블록, 비트코인 '잡음' 18억 달러 사전 공시…10월은 그 잡음을 키우는 데 쓴다

무시해도 되도록 설계된 공시

블록▲+2.30% — 블록, up 2.30 percent today은 10월 8일 잠정 실적 공시↗ 하나를 냈다. 하루가 지나도 이 공시를 다룬 곳은 공시가 실려 배포된 자동 시장데이터 피드가 전부였다¹. 공시는 2026년 3분기 캐시앱 비트코인 생태계 매출을 약 18억 달러로 제시했다. 블록이 밝히기로 이 매출은 "캐시앱을 통해 이뤄진 비트코인 매수 총액을 주로 나타낸다". 또 자사가 쌓아둔 비트코인에서 2억2970만 달러의 재측정 이익이 나올 것으로 내다봤다. 영업이익 아래에서 미국 회계기준(GAAP)상으로만 인식되는 이익이다¹. 전체 실적은 11월 3일 발표된다↗¹⁵. 공시는 이 숫자를 어떻게 읽어야 하는지도 적어뒀다. 비트코인 가격 등락은 "보고 매출과 GAAP 순이익에 상당한 변동성"을 만들지만 매출총이익과 조정 영업이익, 조정 주당순이익(EPS)에는 "미미한 영향"만 준다는 것이다¹. 이날 블록 관련 헤드라인은 대신 FTC가 차지했다⁴.

공시가 '할인하라' 한 매출, 10월엔 그걸 키운다

블록은 10월 1일부터 첫 소비자 대상 비트코인 캠페인↗인 'Bitcoin Does'를 진행하고 있다. 겨냥한 소비자는 블록이 의뢰한 8월 설문조사에서 파악된 '비트코인 관심층' 미국인 약 6000만 명이다. 광고는 인스타그램과 폭스스포츠, 12월 개봉 영화 두 편의 상영 전 광고 등으로 나간다²⁷⁸. 캐시앱은 이제 잔액을 보유하기만 해도 최대 2%를 비트코인으로 돌려주고³, 스퀘어 가맹점 결제 건에는 5%를 페이백한다⁷. 블록의 10월 마케팅은 회사 공시가 투자자에게 '할인해서 보라'고 한 바로 그 매출을 키우기 위해 짜여 있다. 그 매출은 도움이 필요하다. 2분기 비트코인 매출은 전년 동기 대비 13% 줄어 18억9000만 달러↗에 그쳤고, 비트코인 매출총이익도 31% 감소한 7200만 달러에 머물렀다. 블록이 2000달러를 넘는 매수 거래 수수료를 아예 폐지하는 등 수수료를 인하한 탓이다⁷.

진짜 신호는 매출총이익, 순이익은 날씨일 뿐

블록이 비트코인 영향이 미미하다고 말한 지표의 흐름은 한 방향이다. 다섯 분기 연속 증가↗, 2025년 1분기 22억9000만 달러에서 2026년 2분기 31억7000만 달러로 늘었다. 전년 동기 대비 25% 증가했고, 조정 영업이익률은 27%로 사상 최고를 기록했다⁶⁹¹⁰. 같은 기간 GAAP 순이익은 5억3800만 달러 흑자에서 3억900만 달러 적자로 돌아섰다가 다시 8900만 달러 흑자로 돌아왔다⁹. 2억2970만 달러의 비트코인 재측정 이익은 영업이익 아래에 새로 등장한 항목일 뿐이다¹.

11월 3일 실적 발표, 블록이 적어둔 대로 읽어라

이번 주 공시에는 약세 시나리오의 근거도 담겼다. 1500건이 넘는 불만 제기 뒤 10월 7일 밤 늦게 법원 서류를 통해 공개된 FTC의 계좌 동결 조사↗는 2022년부터 스퀘어와 캐시앱 고객이 계좌 잠금 탓에 최대 250만 달러에 이르는 자금을 꺼내 쓰지 못했다는 내용을 담고 있으며, 이런 서비스 장애를 인력 감축과 연결 짓는다. 블록은 2026년 초 인력을 40% 넘게 줄였고 FTC와 성실하게 협조하고 있다고 밝혔다⁴⁶. 내부자들은 9월 16일부터 10월 7일까지 모두 5건, 약 687만 달러어치 주식 매도를 공시했다¹. 11월 3일 밸류에이션 배수를 결정 지어야 할 숫자는 매출총이익과 1250억 달러로 상향된 연간 가이던스↗다¹⁰. 만약 18억 달러짜리 비트코인 매출이 대신 주가를 움직인다면, 그 움직임은 블록이 이미 '노이즈'라고 라벨을 붙인 수치에 값을 매기는 셈이다.