Block adianta US$ 1,8 bilhão em ruído de bitcoin — e gasta outubro para fazê-lo crescer

Uma divulgação feita para ser ignorada

A Block▲+2.30% — A Block, up 2.30 percent today publicou uma nota preliminar em 8 de outubro↗ que, um dia depois, não havia atraído cobertura além do serviço automatizado de coleta de dados de mercado no qual foi divulgada ¹. A nota aponta, para o terceiro trimestre de 2026, uma receita do ecossistema Bitcoin do Cash App (Bitcoin Ecosystem Revenue) de cerca de US$ 1,8 bilhão — linha que, segundo a Block, "representa principalmente o volume total de compras de bitcoin intermediado pelo Cash App" — e projeta um ganho de remensuração de US$ 229,7 milhões sobre a reserva corporativa de bitcoin, reconhecido abaixo do resultado operacional e apenas no GAAP ¹. Os resultados completos saem em 3 de novembro↗ ¹⁵. A nota também explica como ler esses números: as oscilações do bitcoin criam "variabilidade significativa na receita reportada e no lucro líquido pelo GAAP", mas têm apenas "impactos modestos" sobre o lucro bruto, o lucro operacional ajustado e o lucro por ação ajustado ¹. As manchetes do dia sobre a Block, porém, foram parar na FTC ⁴.

Outubro faz crescer a linha que a nota manda descontar

Desde 1º de outubro, a Block veicula "Bitcoin Does", sua primeira campanha de bitcoin voltada ao consumidor↗, dirigida aos cerca de 60 milhões de americanos "curiosos por bitcoin" identificados por uma pesquisa de agosto encomendada pela própria empresa — no Instagram, na Fox Sports e antes de dois filmes de dezembro ²⁷⁸. O Cash App agora devolve até 2% em bitcoin só por manter um saldo ³, e 5% para quem paga vendedores do Square ⁷. O marketing de outubro da Block foi desenhado para expandir uma linha que a própria divulgação da empresa manda o investidor descontar. E a linha precisa de ajuda: a receita com bitcoin caiu 13% no segundo trimestre, na comparação anual↗, para US$ 1,89 bilhão, e o lucro bruto com bitcoin recuou 31%, para US$ 72 milhões, depois que a Block cortou as taxas de negociação — inclusive ao zerar as cobranças em compras acima de US$ 2.000 ⁷.

O lucro bruto é o sinal; o lucro líquido, o clima

Na métrica que, segundo a Block, o bitcoin quase não afeta, o histórico aponta numa única direção: cinco altas trimestrais seguidas↗, de US$ 2,29 bilhões no primeiro trimestre de 2025 a US$ 3,17 bilhões no segundo trimestre de 2026 — alta de 25% na comparação anual, com margem operacional ajustada recorde, de 27% ⁶⁹¹⁰. Ao longo desses mesmos trimestres, o lucro líquido pelo GAAP passou de um lucro de US$ 538 milhões para um prejuízo de US$ 309 milhões, antes de voltar ao terreno positivo, com US$ 89 milhões ⁹. O ganho de US$ 229,7 milhões com bitcoin é simplesmente o item mais recente abaixo dessa linha ¹.

Leia o balanço de 3 de novembro como a Block o escreveu

As divulgações da semana também trazem o cenário de baixa. A apuração da FTC, revelada em autos judiciais no fim do dia 7 de outubro↗, depois de mais de 1,5 mil reclamações, descreve clientes do Square e do Cash App que perderam o acesso a somas de até US$ 2,5 milhões desde 2022, e liga as falhas de serviço aos cortes de pessoal: a Block demitiu mais de 40% do quadro de funcionários no início de 2026 e afirma que colabora de boa-fé com a agência ⁴⁶. Insiders informaram cinco vendas, num total de cerca de US$ 6,87 milhões, entre 16 de setembro e 7 de outubro ¹. Em 3 de novembro, os números que deveriam definir o múltiplo da ação são o lucro bruto e o guidance anual revisto para cima, de US$ 12,5 bilhões↗ ¹⁰. Se, em vez disso, for a linha de US$ 1,8 bilhão em bitcoin a mover a ação, o movimento estará precificando um ruído que a própria Block já rotulou.