Block досрочно раскрыла $1,8 млрд биткоин-шума — и тратит весь октябрь на его наращивание

Раскрытие, рассчитанное на то, что его пропустят

Block▲+2.30% — Block, up 2.30 percent today опубликовала предварительное сообщение от 8 октября↗, которое сутки спустя не получило никакого освещения — если не считать автоматической перепечатки в лентах рыночных данных, на которой оно и вышло ¹. В нем выручка биткоин-экосистемы Cash App (Bitcoin Ecosystem Revenue) за III квартал 2026 года оценивается примерно в $1,8 млрд; по словам самой Block, этот показатель «главным образом отражает совокупный объем покупок биткоина, совершаемых через Cash App». Компания также ожидает доход от переоценки корпоративного запаса биткоинов в размере $229,7 млн — он признается ниже операционной прибыли и только по GAAP ¹. Полные результаты будут объявлены 3 ноября↗ ¹⁵. В сообщении разъясняется и то, как читать эти цифры: колебания курса биткоина создают «значительную вариативность отчетной выручки и чистой прибыли по GAAP», но лишь «умеренно влияют» на валовую прибыль, скорректированную операционную прибыль и скорректированную прибыль на акцию ¹. А заголовки о Block в тот день достались FTC ⁴.

Октябрь разгоняет строку, которую заметка советует дисконтировать

С 1 октября Block проводит кампанию «Bitcoin Does» — свою первую рекламную кампанию биткоина для розничных потребителей↗. Она адресована примерно 60 млн американцев, «присматривающихся к биткоину», которых выявил заказанный компанией опрос в августе; ролики выходят в Instagram, на Fox Sports и в кинотеатрах перед двумя декабрьскими премьерами ²⁷⁸. Теперь Cash App начисляет до 2% кэшбэка в биткоинах просто за хранение остатка на счете ³ и 5% — за оплату продавцам Square ⁷. Октябрьский маркетинг Block построен на наращивании той самой строки, которую собственное раскрытие компании советует инвесторам дисконтировать. Строке нужна помощь: биткоин-выручка во II квартале упала на 13% в годовом выражении↗ — до $1,89 млрд, а валовая прибыль биткоин-направления сократилась на 31%, до $72 млн, после того как Block снизила комиссии за торговлю, в том числе полностью отменила их для покупок на суммы свыше $2 тыс. ⁷.

Валовая прибыль — сигнал, чистая — погода

По показателю, который, по словам самой Block, биткоин практически не затрагивает, динамика однонаправленная: рост пять кварталов подряд↗ — с $2,29 млрд в I квартале 2025 года до $3,17 млрд во II квартале 2026 года (+25% год к году) при рекордной скорректированной операционной марже 27% ⁶⁹¹⁰. Чистая прибыль по GAAP за те же кварталы прошла путь от прибыли в $538 млн до убытка в $309 млн и снова к прибыли в $89 млн ⁹. Доход от переоценки биткоинов в $229,7 млн — просто самая свежая статья ниже этой строки ¹.

Как читать отчет от 3 ноября — по лекалам самой Block

В поданных на этой неделе документах есть и аргументы «медведей». Поздно вечером 7 октября из судебных документов стало известно о расследовании FTC↗, начатом после более чем 1,5 тыс. жалоб: в нем говорится о клиентах Square и Cash App, лишенных с 2022 года доступа к суммам до $2,5 млн, а сбои в обслуживании расследование связывает с сокращениями персонала. В начале 2026 года Block сократила более 40% сотрудников и заявляет, что добросовестно сотрудничает с ведомством ⁴⁶. Инсайдеры раскрыли пять сделок по продаже акций общим объемом около $6,87 млн в период с 16 сентября по 7 октября ¹. 3 ноября мультипликатор должны определять валовая прибыль и повышенный годовой прогноз в $12,5 млрд↗ ¹⁰. Если же курс акций двинет биткоин-строка в $1,8 млрд, это движение окажется переоценкой шума — того самого, на который Block уже сама повесила ярлык.