BofA stuft Soitec hoch: Kursziel 300 Euro dank Photonik – GlobalFoundries macht den Konzern zum Partner einer Chiplattform für eine Milliarde Dollar
GlobalFoundries hat Soitec am 9. Oktober neben CEA-Leti als Substrat-Partner für sein FDX-Fusion-Programm im Umfang von rund einer Milliarde Dollar benannt. Am selben Tag stufte BofA Securities die Aktie auf „Kaufen“ herauf und setzte das Kursziel auf 300 Euro – begründet mit der Silizium-Photonik. Die Nachfrage nach den neuen FD-SOI-Wafern erreicht das Dresdner Werk erst 2028 – und auch dann nur, wenn Berlin zustimmt.
Vincent Jiang · 3 min read
Dresdens neue Plattform ruht auf einer Pilotlinie in Frankreich
GlobalFoundries−2.43% — GlobalFoundries, down 2.43 percent today hat am 9. Oktober 2026 Richtfest für seine 1,1-Milliarden-Euro-Erweiterung in Dresden gefeiert und FDX Fusion vorgestellt, eine FD-SOI-Plattform der nächsten Generation (Fully Depleted Silicon on Insulator) – gedacht für das, was das Unternehmen „Physical AI“ nennt, mit Fertigung am Standort ab 2028 12. Das Substrat entsteht gemeinsam mit CEA-Leti und Soitec+4.95% — Soitec, up 4.95 percent today auf einer Pilotlinie in Frankreich: eine verspannte, 70 Angström dünne Siliziumschicht, die die Elektronenbeweglichkeit um rund 25 % steigern soll. Für die Plattform rechnet GlobalFoundries mit Ausgaben von rund einer Milliarde Dollar, davon 250 Millionen Dollar für die erste Fertigungsausstattung 3.
BofAs 300-Euro-Argument lebt vom Licht, nicht von Dresden
Bei der Hochstufung, die den Kurs bewegt hat, geht es um ein anderes Geschäft. BofA Securities hat Soitec von „Neutral“ auf „Kaufen“ hochgestuft und das Kursziel von 152 auf 300 Euro angehoben. Die Bank verweist auf einen Anteil von mehr als 90 % am Schlüsselmaterial der Silizium-Photonik und rechnet mit einem Umsatzwachstum bei Photonik-Wafern von 172 %, 74 % und 57 % in den Geschäftsjahren 2027 bis 2029 – auf Basis von Take-or-Pay-Verträgen mit Großkunden 4. Soitec selbst hatte im September für das am 31. März 2027 endende Geschäftsjahr ein Wachstum der Photonik-Wafer auf das 2,5- bis 3-Fache in Aussicht gestellt 4.
Die Aktie legte um 7,25 % auf 163,45 Euro zu, ein Plus von 269 % binnen eines Jahres. Bewertet ist sie mit rund dem 206,5-Fachen des auf Konsensbasis erwarteten Gewinns im laufenden Geschäftsjahr 5. Die Basis darunter ist schmal: 592 Millionen Euro Umsatz im Geschäftsjahr 2026 und eine Bruttomarge von 16 % 6. Der Weg zu 300 Euro führt über die Bruttomarge: BofA rechnet sie innerhalb von drei Jahren auf 29 %, 39 % und 44 % hoch 4.
BofAs 300-Euro-Rechnung: Soitec muss seine Bruttomarge bis zum Geschäftsjahr 2029 fast verdreifachen
- Bruttomarge
- Estimate
Data
| Bruttomarge | |
|---|---|
| GJ 2026 | 16% |
| GJ 2027 (estimate) | 29% |
| GJ 2028 (estimate) | 39% |
| GJ 2029 (estimate) | 44% |
BofAs 300-Euro-Ziel liegt über dem Wandlungspreis – die Aktie nicht
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Aktienkurs, 9. Okt. | €163.45 |
| Wandlungspreis | €206.46 |
| BofA-Kursziel (estimate) | €300 |
Das FD-SOI-Kapitel ist auf 2028 terminiert und hängt an Berlin
FDX Fusion ist der Teil, den die 300-Euro-Rechnung ausspart: In der publizierten Begründung der Hochstufung kommt die Plattform nicht vor 4. Auch die eigene Mitteilung von GlobalFoundries nennt keinen Wafer-Lieferanten; zitiert werden BMW, Bosch, CEA-Leti, Infineon, NXP−1.50% — NXP, down 1.50 percent today, Siemens und Tesla+2.08% — Tesla, up 2.08 percent today 2. Soitecs Part läuft über Manfred Horstmann, der die europäischen Werke von GlobalFoundries leitet und die Pilotlinie beschrieb 3. In keinem öffentlichen Dokument ist beziffert, was das Programm zu Soitecs Umsatz beitragen würde.
Demonstrator-Silizium soll Anfang 2027 zur Bewertung durch Kunden bereitstehen, ein erstes Process Design Kit Mitte 2027 2. GlobalFoundries beziffert den bedienbaren Markt der Plattform bis 2030 auf mehr als 18 Milliarden Dollar – eine Unternehmensschätzung 7. Die Entwicklung soll im Rahmen des IPCEI-Programms „Advanced Semiconductor Technologies“ laufen – vorbehaltlich der Zustimmung der Bundesregierung, an der auch der Start der Arbeiten hängt 18.
Im Höhenflug hat jemand unter die 5-%-Marke verkauft
Von der Neubewertung hat sich nicht jeder mitreißen lassen. Am 30. September meldete JP Morgan Chase & Co. der französischen Börsenaufsicht AMF, durch einen Verkauf über den Markt unter die Schwelle von 5 % am Kapital von Soitec gefallen zu sein. Übrig blieben 1.702.796 Aktien, 4,75 % des Kapitals und 3,80 % der Stimmrechte 9. Die am 18. September begebene Wandelanleihe über 500 Millionen Euro trägt einen Kupon von 0,50 % und ist zu 206,46 Euro wandelbar – rund 26 % über dem Kurs vom 9. Oktober 10.
Zwei Hürden entscheiden: erst Berlin, dann das Silizium von 2027
Zu beobachten sind die Freigabe des IPCEI-Programms durch die Bundesregierung und danach das Demonstrator-Silizium Anfang 2027. Bis dahin trägt die Photonik das Multiple, und der Wandlungspreis markiert, wo das engagierte Geld liegt. Die Neubewertung ist eine Photonik-Geschichte; die FD-SOI-Fortsetzung wartet auf Berlin und kommt 2028.
Deepdive
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