BofA증권, 포토닉스에 소이텍 목표주가 300유로로 상향…글로벌파운드리스 10억 달러 반도체 플랫폼 파트너로 지목
글로벌파운드리스는 10월 9일 소이텍을 CEA-레티와 함께 약 10억 달러 규모 'FDX 퓨전(FDX Fusion)' 프로그램의 기판 파트너로 지목했다. 같은 날 BofA증권은 실리콘 포토닉스를 근거로 소이텍의 투자의견을 '매수'로 올리고 목표주가를 300유로로 상향했다. 새로운 FD-SOI 웨이퍼 수요가 드레스덴 팹에 닿는 건 2028년이고, 그마저 베를린이 승인해야 한다.
Vincent Jiang · 3 min read
드레스덴의 새 플랫폼, 밑받침은 프랑스 파일럿 라인
글로벌파운드리스−2.43% — 글로벌파운드리스, down 2.43 percent today는 2026년 10월 9일 11억 유로 규모 드레스덴 팹 증설 공사의 상량식을 치렀다. 이날 이 회사는 차세대 FD-SOI(완전결핍형 실리콘온인슐레이터) 플랫폼 'FDX 퓨전'을 공개했다. 자사가 '피지컬 AI(Physical AI)'라 부르는 분야를 겨냥한 것으로, 드레스덴에서의 생산은 2028년 시작된다 12. 기판은 CEA-레티 및 소이텍+4.95% — 소이텍, up 4.95 percent today과 함께 프랑스의 파일럿 라인에서 개발한다. 전자 이동도를 약 25% 끌어올리기 위한 변형(스트레인드) 70옹스트롬(Å) 실리콘 박막이다. 글로벌파운드리스는 이 플랫폼에 약 10억 달러를 지출할 전망이며, 이 중 2억5000만 달러는 첫 장비 세트에 들어간다 3.
BofA증권 300유로의 근거는 드레스덴이 아니라 '빛'
주가를 움직인 이 상향이 말하는 건 전혀 다른 사업이다. BofA증권은 소이텍의 투자의견을 '중립'에서 '매수'로, 목표주가를 152유로에서 300유로로 올렸다. 실리콘 포토닉스 핵심 소재에서 90%가 넘는 점유율을 근거로 내세웠다. 2027~2029 회계연도 포토닉스 웨이퍼 매출은 주요 고객과의 테이크오어페이(take-or-pay) 계약을 바탕으로 각각 172%, 74%, 57% 늘어난다고 본다 4. 소이텍은 지난 9월 2027년 3월 31일 끝나는 회계연도에 포토닉스 웨이퍼 매출이 2.5~3배 늘 것이라고 가이드했다 4.
소이텍 주가는 이날 7.25% 오른 163.45유로를 기록했다. 1년간 269% 오른 데다 컨센서스 기준 올해 예상이익의 약 206.5배 수준이다 5. 밑에 깔린 기초는 얇다. 2026 회계연도 매출 5억9200만 유로, 매출총이익률 16%다 6. BofA증권이 그리는 300유로로 가는 길은 매출총이익률을 지난다. 3년에 걸쳐 29%, 39%, 44%로 오른다는 전망이다 4.
BofA증권 300유로 시나리오…2029 회계연도까지 매출총이익률 근 3배 개선 필요
- 매출총이익률
- Estimate
Data
| 매출총이익률 | |
|---|---|
| 2026 회계연도 | 16% |
| 2027 회계연도 (estimate) | 29% |
| 2028 회계연도 (estimate) | 39% |
| 2029 회계연도 (estimate) | 44% |
BofA 300유로 목표주가는 전환가격 넘어… 주가는 아직
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| 주가(10월 9일) | €163.45 |
| 전환가격 | €206.46 |
| BofA 목표주가 (estimate) | €300 |
FD-SOI 축은 2028년… 베를린 승인이 관건
FDX 퓨전은 300유로 시나리오가 계산에 넣지 않은 축이다. 공개된 상향 근거 어디에도 이 플랫폼의 역할은 없다 4. 글로벌파운드리스 발표문에는 BMW, 보쉬, CEA-레티, 인피니언, 엔엑스피(NXP)−1.50% — 엔엑스피(NXP), down 1.50 percent today, 지멘스, 테슬라+2.08% — 테슬라, up 2.08 percent today가 등장하지만 웨이퍼 공급업체 이름은 없다 2. 소이텍의 이름이 나오는 건 글로벌파운드리스 유럽 팹을 총괄하며 파일럿 라인을 소개한 만프레드 호르스트만을 통해서다 3. 이 프로그램이 소이텍 매출을 얼마나 키울지 짚어준 공개 문서는 없다.
고객 평가용 데모 실리콘(demonstrator silicon)은 2027년 초, 첫 프로세스 디자인 키트(PDK)는 2027년 중반 나온다 2. 글로벌파운드리스는 이 플랫폼의 서비스 가능 시장(serviceable market)을 2030년까지 180억 달러 이상으로 본다. 회사 추정치다 7. 개발은 IPCEI(유럽공동이익중요프로젝트) 첨단 반도체 기술 프로그램을 통해 진행되며, 독일 연방정부 승인을 조건으로 한다. 착수 여부도 승인에 달려 있다 18.
급등 중에도 누군가는 5% 밑으로 팔았다
재평가 랠리가 모두를 끌어들인 건 아니다. JP모간체이스는 9월 30일 시장 매도로 소이텍 자본의 5% 미만으로 떨어졌다고 프랑스 금융시장감독원(AMF)에 신고했다. 남은 지분은 170만2796주로 자본의 4.75%, 의결권 3.80%다 9. 9월 18일 발행된 5억 유로 규모 전환사채는 표면금리 0.50%, 전환가격 206.46유로다. 10월 9일 주가보다 약 26% 높은 수준이다 10.
판을 가르는 두 관문: 베를린, 그리고 2027년 실리콘
우선 IPCEI 프로그램에 대한 독일 연방정부의 승인 여부, 이어 2027년 초 데모 실리콘을 지켜보면 된다. 그 전까지 주가 멀티플을 떠받치는 건 포토닉스뿐이며, 전환가격은 확정된 자금이 자리 잡은 지점을 가리킨다. 이번 재평가는 포토닉스의 이야기다. FD-SOI 후속편은 베를린을 기다리고, 실현은 2028년이다.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
