Chez Butterfly, la licence Midjourney à 74 millions de dollars repose sur un scanner sans homologation de la FDA ni IA
L'activité de licences de puces de Butterfly Network vient de réaliser un trimestre record et de décrocher son premier partenaire commercial. Son plus important licencié ? Un scanner de bien-être, sans homologation de la FDA, sans IA, et une feuille de route 2028 qui s'achève sur ses propres puces.
Vincent Jiang · 3 min read
Un bain, un anneau de puces, vingt minutes d'attente
Le premier appareil de Midjourney plonge une personne dans une eau tiède, puis la fait passer à travers un anneau de 40 puces à ultrasons, toutes fabriquées par Butterfly Network 12. La promesse : un scan 3D du corps entier en 60 secondes, une « écholocation de dauphin » pour les humains 12. Le prototype qui existe, lui, réclame une vingtaine de minutes, a scanné une douzaine de personnes et, de l'aveu même du fondateur David Holz, ne comporte encore aucune IA dans sa chaîne de traitement de l'image 13.
Le concédant encaisse dans tous les cas
Butterfly a consigné l'accord dans un formulaire 8-K daté du 17 novembre 2025 : jusqu'à 74 millions de dollars de paiements sur cinq ans ; les termes rapportés font état de 15 millions de dollars à la signature, plus 10 millions par an 34. Le cash arrive déjà. Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 a atteint un niveau record de 32,6 millions de dollars, en hausse de 39 % ; la marge brute est passée de 63,7 % à 71,4 %, et Butterfly a indiqué que la croissance américaine provenait avant tout des licences Embedded, dont Midjourney, avant de relever ses prévisions annuelles à 119-123 millions de dollars 5.
Chiffre d'affaires record de 32,6 millions de dollars pour Butterfly le trimestre où l'argent de la licence Midjourney est arrivé
Data
| Chiffre d'affaires trimestriel | |
|---|---|
| T3 23 | $15.42M |
| T4 23 | $16.52M |
| T1 24 | $17.66M |
| T2 24 | $21.49M |
| T3 24 | $20.56M |
| T4 24 | $22.35M |
| T1 25 | $21.23M |
| T2 25 | $23.38M |
| T3 25 | $21.49M |
| T4 25 | $31.51M |
| T1 26 | $26.53M |
| T2 26 | $32.61M |
Le bien-être par choix, pas par hasard
Le scanner vend des « cartes de composition corporelle », un label de bien-être qui le maintient pour l'heure hors du périmètre de l'homologation diagnostique de la FDA 123. Andrew Brackmann, analyste chez William Blair, a dressé, la même semaine, la liste des questions ouvertes : à quelle vitesse une homologation diagnostique pourrait intervenir, qui rembourse un examen, et si le dépistage systématique du corps entier a jamais fait la preuve de la moindre utilité 7. Les synthèses consacrées au dépistage par IRM du corps entier font état de découvertes fortuites dans 20 à 40 % des examens, dont seuls 5 à 15 % nécessitent un traitement 3.
La puce gagne sa vie ailleurs
Le 1er octobre, le robot Focalist de Mendaera, homologué par la FDA, est devenu le premier partenaire Butterfly Embedded à arriver sur le marché, équipé d'une sonde iQ3 personnalisée 8. Le chiffre d'affaires des licences Embedded s'est établi à 10,8 millions de dollars au T2, en hausse de 439 % sur un an, d'après les données communiquées par l'entreprise 9. Needham a initié le 22 septembre la couverture du titre, avec une recommandation « achat » et un objectif de cours de 10 dollars, et l'action a bondi de 22 %, à 9,93 dollars. Elle s'échangeait à 8,93 dollars le 1er octobre 10119.
La note de bas de page de 2028
La feuille de route de Midjourney prévoit un scanner de troisième génération en 2028, qui fonctionnera avec des puces de sa propre conception plutôt qu'avec les puces sous licence de Butterfly 3. Dans son propre communiqué, Butterfly indique que les générations suivantes utiliseront « substantiellement plus » de modules 4. Butterfly touche 74 millions de dollars pour approvisionner un client dont la feuille de route s'achève en s'approvisionnant lui-même. Dans le même temps, la dirigeante Megan Carlson a déposé, le 2 octobre, son quatrième formulaire 144 depuis juillet, pour 10 114 actions et 88 447,94 dollars, ce qui porte ses avis de cession à environ 134 000 actions et 1,06 million de dollars, l'essentiel destiné à couvrir l'impôt dû lors de l'acquisition de ses actions (vesting) 12.
Ce qui tranchera
Trois chiffres trancheront le débat : le décompte des corps passés dans le scanner, le chiffre d'affaires du T3 face aux prévisions de 26 à 30 millions de dollars 5, et la prochaine étape Midjourney consignée dans un formulaire 8-K. Une douzaine de corps, c'est une démonstration. Dix mille, c'est une entreprise.
Deepdive
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