バタフライの7400万ドルライセンス、土台はFDA承認もAIもないミッドジャーニーのスキャナー

湯船、チップの輪、20分の待ち時間

ミッドジャーニー初のハードウェア製品は、人を温水に沈め、超音波チップ40個で構成したリングの中を通していく。チップはそのすべてがバタフライ・ネットワーク製だ¹²。売りは60秒で終わる全身3Dスキャンで、「イルカのエコロケーション(反響定位)」を人間に応用するという¹²。現存する試作機は所要約20分で、これまでに検査したのは十数人ほど。創業者デビッド・ホルツ氏自身が語るように、画像を生成するパイプラインにAIはまだ入っていない↗¹³。

どちらに転んでもライセンサーは回収する

バタフライは2025年11月17日付の8-K(臨時報告書)↗でこの契約を開示した。内容は5年間で最大7400万ドルの支払いで、報じられた条件は前払い1500万ドル、その後は年1000万ドル³⁴。この資金はすでに入り始めている。2026年4~6月期の売上高は39%増の3260万ドルと過去最高↗を記録し、売上総利益率は63.7%から71.4%に上昇した。バタフライは、米国での成長はミッドジャーニーを含むエンベデッド(Embedded)ライセンスが主因と説明し、通期の業績見通しを1億1900万~1億2300万ドルに引き上げた⁵。

ウェルネスなのは偶然ではない

このスキャナーが売るのは「体組成マップ」だ。ウェルネスという位置づけゆえ、当面は診断用途のFDA承認の対象外にとどまる ¹²³。ウィリアム・ブレアのアナリスト、アンドリュー・ブラックマン(Andrew Brackmann)氏は同じ週、残された論点を挙げた。診断用途の承認がどれほど早く得られるのか、スキャンの費用を誰が払うのか、そして定期的な全身スキャンにこれまで一度でも有用性が示されたのか――の3点である ⁷。全身MRIスクリーニングに関するレビュー論文によれば、検査の20~40%で偶発所見が見つかり、治療を要するのはそのうち5~15%にとどまる ³。

チップは別の顧客でも稼ぐ

10月1日、MendaeraのFDA承認済みロボット「Focalist」がバタフライ・エンベデッドのパートナー製品として初めて上市↗された。専用にカスタマイズした「iQ3」プローブを搭載する ⁸。エンベデッド事業の売上高は2026年4~6月期に1080万ドルと前年同期比439%増となった(会社発表)⁹。ニーダム(Needham)は9月22日、投資判断「買い」、目標株価10ドルでカバレッジを開始した。これを受け株価は22%急騰して9.93ドルに上昇し、10月1日には8.93ドルで推移していた ¹⁰¹¹⁹。

2028年という但し書き

ミッドジャーニーの開発ロードマップでは、2028年に投入する第3世代機は、バタフライからライセンスしたチップではなく自社設計のシリコンで動かすことになっている ³。バタフライ自身のリリースも、将来世代は「実質的にはるかに多くの」モジュールを使うとしている ⁴。つまりバタフライは、開発計画の行き着く先が自社調達である顧客に部品を供給する見返りに、7400万ドルを得ているわけだ。その一方、役員のメーガン・カールソン(Megan Carlson)氏は10月2日、7月以降で4回目となる株式売却予告(フォーム144)↗を提出した。対象は1万114株(8万8447.94ドル分)。これにより同氏の予告分は累計で約13万4000株、約106万ドルとなり、大半は株式報酬の権利確定(ベスティング)に伴う税金の支払いに充てるものだ ¹²。

決め手は何か

決着をつけるのは3つの数字だ。スキャナーを通った人数、2026年7~9月期の売上高が2600万~3000万ドルの業績予想にどう届くか ⁵、そしてミッドジャーニーが次に8-K(臨時報告書)で報告する節目である。12人はデモにすぎない。1万人はビジネスだ。