ByteDance loue un cinquième des 24 gigawatts de centres de données chinois — et aucun document public ne le montre
Un recensement de 1 000 sites dressé par SemiAnalysis place le parc chinois en service juste derrière celui des États-Unis et devant l'Europe. Il se remplit à mesure que monte la demande d'IA, tandis qu'Alibaba, Tencent et Baidu affichent leur premier trimestre simultané de flux de trésorerie disponible négatif. La vacance que tout le monde invoque appartient au boom précédent.
Vincent Jiang · 3 min read
Le premier recensement bâtiment par bâtiment de l'infrastructure d'IA chinoise fait tomber d'un coup deux hypothèses paresseuses sur ce marché : la Chine est bien plus vaste que ne le supposait le secteur, et la partie vide appartient au boom précédent, pas à celui-ci 1.
Seuls les États-Unis exploitent davantage de capacité
Les estimations publiées de la capacité chinoise de centres de données varient d'un facteur 15 : le plus gros locataire du marché ne dépose pas de 10-K, et plusieurs des plus grands bailleurs n'ont jamais été cotés 1. SemiAnalysis a cartographié plus de 1 000 sites répartis entre plus de 60 opérateurs et en compte plus de 24 GW en service — derrière les 56 GW des États-Unis, mais devant l'EMEA et le reste de l'Asie —, auxquels s'ajoutent 20 GW de pipeline ancien et 30 GW d'annonces 1.
Seuls les États-Unis disposent de plus de capacité de centres de données que la Chine
- Capacité
- Estimate
Data
| Capacité | |
|---|---|
| États-Unis (estimate) | 56GW |
| Chine | 24GW |
| Asie-Pacifique hors Chine (estimate) | 15GW |
| EMEA (estimate) | 14GW |
Le camp de la vacance invoque le boom précédent
Les preuves du camp de la vacance sont réelles : les tarifs de marché ont été divisés par deux, en partant d'environ 80 dollars par kilowatt et par mois, et GDS a dit aux investisseurs en août que la digestion de cette remise à plat des prix demanderait encore 18 mois 1. Mais cela décrit le parc de détail de l'ère des télécoms, au plus près des villes de premier rang, qui tourne entre 30 % et 50 % d'utilisation 1. La flotte IA, elle, relève du gros (wholesale) et se remplit vite, avec un taux d'utilisation repassé au-dessus de 70 %, contre 30 % à 50 % pour le parc ancien ; même le segment de détail du premier opérateur de colocation tourne autour de 60 % 1. Le rapport de VNET pour le trimestre clos en juin va dans le même sens : 1 007 MW de capacité en gros en service, 73,9 % d'utilisation, 862 MW de commandes signées sur le semestre 2. Autour d'Oulanqab, en Mongolie-Intérieure, près de 100 centres de données ont ouvert ou vu leurs travaux lancés depuis 2016, représentant 12,5 GW d'engagements, pour la plupart au cours de la dernière année 3. Ce déploiement sort de terre juste à côté de la vacance.
Trois géants dépensent désormais plus qu'ils ne gagnent
SemiAnalysis recense 20 milliards de dollars de capex au trimestre clos en juin chez Alibaba, Tencent et Baidu, plus du double sur un an, et relève que les trois groupes affichent pour la première fois un flux de trésorerie disponible négatif sur le même trimestre 1. Les comptes publiés en confirment deux sur trois : chez Tencent, les capex ont bondi de 176 %, à 52,8 milliards de yuans — environ 7,8 milliards de dollars —, faisant basculer le flux de trésorerie disponible à un déficit de 13,8 milliards de yuans, une première depuis 2005 45 ; Alibaba a brûlé 44,73 milliards de yuans de flux de trésorerie disponible, contre 67,7 milliards de yuans d'investissements, à mi-parcours d'un plan de 380 milliards de yuans 6.
Le Bureau national des statistiques relève la même fracture à l'échelle de toute l'économie : les dépenses d'équipement des entreprises d'internet ont grimpé de 81,8 % sur les sept premiers mois de l'année, quand l'investissement total en actifs fixes reculait de 6,7 % 5.
Les quatre grands dépensiers chinois en passe de presque tripler leurs capex en deux ans
- Capex combinés
- Estimate
Data
| Capex combinés | |
|---|---|
| 2024 | $35B |
| 2025 | $50B |
| 2026 (trajectoire) (estimate) | $100B |
Le locataire que personne ne suit paie des bailleurs que personne ne cote
ByteDance, le plus gros dépensier, a relevé son objectif de capex 2026 au-delà de 200 milliards de yuans, soit environ 29,6 milliards de dollars, dont la moitié pour les puces 5. SemiAnalysis évalue son empreinte à environ un cinquième de la capacité nationale livrée, louée presque intégralement : une seule société privée est le locataire d'ancrage de l'ensemble du marché du gros 1. Son chatbot Doubao a dépassé les 200 millions d'utilisateurs quotidiens ce mois-ci 7. Les bailleurs cotés aux États-Unis GDS et VNET ont signé 1,3 GW de commandes en gros au premier semestre, mais n'ont capté depuis 2024 qu'à peine un tiers des commandes de ByteDance et d'Alibaba 1.
Le réseau encaisse l'argent, les puces fixent la limite
L'État est l'autre encaisseur : le 15e plan quinquennal porte l'investissement dans le réseau électrique à plus de 746 milliards de dollars, soit une hausse de 40 %, et State Grid s'engage, à lui seul, à hauteur de 4 000 milliards de yuans d'ici à 2030 18. Ce que l'argent ne peut pas réparer, c'est le silicium. Un quota de 50 % de puces nationales s'applique aux centres de données depuis août 2025, et les 400 000 unités Nvidia H200 autorisées pour ByteDance, Alibaba et Tencent existent parce que les puces nationales ne peuvent toujours pas entraîner les modèles de pointe 5. SemiAnalysis qualifie ce déploiement de « bridé par les puces, non par l'énergie » 1.
Les indicateurs datés : savoir si Alibaba et Tencent resteront en flux de trésorerie disponible négatif au troisième trimestre, et si VNET pourra financer 10 à 12 milliards de yuans de capex cette année avec 7,2 milliards de yuans de trésorerie et 19,2 milliards de yuans de dette à long terme 2.
Deepdive
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