سيليستيكا (Celestica) تبيع نحو 10% من أسهمها لبناء رفوف ذكاء اصطناعي لصالح OpenAI وAMD
تقول إدارة سيليستيكا إن نمو إيرادات 2027 سيتجاوز نسبة 65% المتوقعة للعام الجاري، بدعم من تسليمات رفوف الخوادم لصالح OpenAI وتصعيد إنتاج منصة «هيليوس» (Helios) لدى AMD. أما الطاقة الإنتاجية التي تقوم عليها هذه التوقعات فمصدر تمويلها طرح أسهم بلغت قيمته 3.45 مليار دولار ورفع عدد الأسهم القائمة بنحو 10%، فيما يقع خطر هذا التوسع على عاتق المساهمين الجدد.
Vincent Jiang · 2 min read
المساهمون هم من اشتروا المصنع
في 5 أغسطس، حددت سيليستيكا سعر طرح 9.68 مليون سهم جديد عند 310 دولارات، وبلغ حجم الطرح النهائي، مع خيار التخصيص الإضافي، 3.45 مليار دولار 12. وزاد عدد الأسهم القائمة بنحو 10% 3. أما أول حكم أصدرته السوق فجاء باردًا: ظل السهم طوال الشهر التالي من بين الأضعف أداءً بين الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 2.
الإدارة تعد بنمو في 2027 أسرع من 65% المتوقعة لعام 2026
خلال مكالمة يوليو، رفعت الإدارة توقعاتها لعام 2026 إلى 20.5 مليار دولار من الإيرادات و11.30 دولارًا لربح السهم المعدل، وقالت إن نمو 2027 ينبغي أن يتجاوز وتيرة 65% المسجلة هذا العام 4. ومحركات هذا النمو محددة بأسمائها: عشرة برامج لمفاتيح شبكات بسعة 1.6 تيرابت، وأولى عمليات تسليم رفوف مخصصة لصالح OpenAI في أواخر العام الجاري، وتصعيد إنتاج منصة «هيليوس» لدى AMD خلال النصف الأول من 2027، وكلها تُقدَّم بوصفها برامج بمليارات الدولارات 4.
أربعة أرباع متتالية من نمو أسرع.. ووعد بنسبة 65% في 2026
Data
| نمو الإيرادات على أساس سنوي | |
|---|---|
| الربع الثالث 2025 | 27.8% |
| الربع الرابع 2025 | 43.6% |
| الربع الأول 2026 | 52.8% |
| الربع الثاني 2026 | 62.4% |
الإنفاق الرأسمالي يتجاوز الآن النقد الذي تولّده الشركة
خُصص صافي حصيلة طرح أغسطس لرأس المال العامل والإنفاق الرأسمالي 5. وتثبت توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 عند مليار دولار، مقابل 600 مليون دولار تدفقًا نقديًا حرًا متوقعًا 4. وقبل عام، بلغ الإنفاق الرأسمالي في الربع الواحد 37 مليون دولار؛ أما الربع المنتهي في يونيو فبلغ إنفاقه 264 مليون دولار، فيما بقي التدفق النقدي الحر الربعي راكدًا قرب 150 مليون دولار 6.
الإنفاق الرأسمالي تجاوز التدفق النقدي الحر لربعين متتاليين
- الإنفاق الرأسمالي
- التدفق النقدي الحر
Data
| الإنفاق الرأسمالي | التدفق النقدي الحر | |
|---|---|---|
| الربع الثالث 2024 | $46M | $77M |
| الربع الرابع 2024 | $48M | $96M |
| الربع الأول 2025 | $37M | $94M |
| الربع الثاني 2025 | $33M | $120M |
| الربع الثالث 2025 | $37M | $89M |
| الربع الرابع 2025 | $95M | $156M |
| الربع الأول 2026 | $218M | $138M |
| الربع الثاني 2026 | $264M | $147M |
AMD وOpenAI يحصلان على خطوط إنتاج لن يملكاها أبدًا
تحصل AMD على شريك ملتزم للتصميم والتصنيع لمفاتيح التوسيع الرأسي (scale-up) ضمن منصة «هيليوس»، ويحصل OpenAI على تجميع رفوف الخوادم، ولا يملك أيٌّ منهما مصنعًا 4. وقالت برودكوم إن «Jalapeño»، أول مسرّعات OpenAI المخصصة، بدأ شحنه خلال آخر أرباعها المالية، مع خطط لتشغيل نحو 1.3 غيغاواط من هذه الأنظمة في 2027 2. أما الفاتورة فتقع على كاهل مساهمي سيليستيكا.
العملاء التزموا بالرقائق… وشيك OpenAI ما يزال حبرًا على ورق
ينتقل بعض المخاطر فعلًا إلى أعلى السلسلة: فقد قدّم العملاء طلبات غير قابلة للإلغاء ولا الاسترداد لشراء رقائق بمهال توريد طويلة 4. وليس مضاعف التقييم منتفخًا كذلك؛ إذ يبلغ 18.76 مرة من الأرباح المتوقعة، مقابل متوسط قطاعي متوقع عند 29.46، مع نمو سنوي متوقع للإيرادات بنسبة 56.66% 7. لكن لا شيء في البيانات التي أصدرتها سيليستيكا نفسها، ولا في التغطيات المحيطة بها، يوضح كيف ستموّل OpenAI التزاماتها بشأن رفوف الخوادم في عامي 2027 و2028؛ فمن بين الجهات الدافعة المسمّاة خلف وعد الـ65%، تُعدّ OpenAI الأقل توثيقًا. والسيناريو الأساسي لدى المتفائلين لعام 2027: إيرادات بقيمة 31 مليار دولار، وربح سهم معدل عند 16 دولارًا، وسعر مستهدف عند 450 دولارًا 3.
تقرير الربع الثالث في أكتوبر… أول «مراجعة حسابات» لوعد الـ65%
سجّل السهم 372.62 دولارًا في تداولات 25 سبتمبر 8، قبل أن يتراجع إلى 356.53 دولارًا بحلول 28 منه 3. ووافقت «فليكس» للتو على دفع 4.4 مليار دولار مقابل الاستحواذ على مصنّع معدات الطاقة EPC Power للسبب نفسه 9: فالطبقة المادية من بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تنتقل إلى ميزانيات شركات التصنيع التعاقدي. يصدر تقرير سيليستيكا للربع الثالث في أكتوبر، وهو أول عدّ صارم يكشف ما إذا كانت نسبة الـ65% ستصمد عند ملامستها قائمة الدخل.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
