Celestica verkauft fast zehn Prozent seiner selbst, um KI-Racks für OpenAI und AMD zu bauen
Das Management verspricht für 2027 ein Umsatzwachstum über die 65 Prozent dieses Jahres hinaus – getragen von Rack-Lieferungen an OpenAI und dem Helios-Hochlauf bei AMD. Die Kapazitäten hinter dieser Prognose wurden mit einer Kapitalerhöhung über 3,45 Milliarden Dollar finanziert, die die Aktienzahl um fast zehn Prozent ausweitete. Das Risiko des Hochlaufs liegt bei den neuen Aktionären.
Vincent Jiang · 2 min read
Die Aktionäre haben die Fabrik bezahlt
Am 5. August hat Celestica 9,68 Millionen neue Aktien zum Preis von 310 Dollar platziert; mit der Mehrzuteilungsoption brachte die Emission am Ende 3,45 Milliarden Dollar ein 12. Die Aktienzahl stieg um fast zehn Prozent 3. Das erste Urteil des Marktes fiel frostig aus: Einen Monat lang zählte die Aktie zu den schwächeren KI-Titeln 2.
Das Management verspricht für 2027 mehr Wachstum als die 65 Prozent von 2026
Auf der Telefonkonferenz im Juli hatte das Management seine Jahresprognose für 2026 auf 20,5 Milliarden Dollar Umsatz und 11,30 Dollar bereinigtes Ergebnis je Aktie angehoben und erklärt, das Wachstum 2027 solle das diesjährige Tempo von 65 Prozent übertreffen 4. Die Triebkräfte haben Namen: zehn Switch-Programme mit 1,6 Terabit, die ersten Lieferungen maßgeschneiderter Racks an OpenAI noch in diesem Jahr sowie der Helios-Hochlauf bei AMD im ersten Halbjahr 2027 – jedes davon als Milliardenprogramm angekündigt 4.
Vier Quartale in Folge mit schnellerem Wachstum – für 2026 sind 65 Prozent versprochen
Data
| Umsatzwachstum im Vorjahresvergleich | |
|---|---|
| Q3/25 | 27.8% |
| Q4/25 | 43.6% |
| Q1/26 | 52.8% |
| Q2/26 | 62.4% |
Die Investitionen übersteigen inzwischen, was das Geschäft erwirtschaftet
Der Nettoerlös der August-Emission ist für Working Capital und Investitionen vorgesehen 5. Die Investitionsprognose für 2026 bleibt bei einer Milliarde Dollar, beim geplanten freien Cashflow sind es 600 Millionen Dollar 4. Vor einem Jahr lagen die Investitionen eines Quartals bei 37 Millionen Dollar; im Juni waren es 264 Millionen, während der freie Cashflow je Quartal bei rund 150 Millionen Dollar stagnierte 6.
Investitionen übersteigen den freien Cashflow bereits zum zweiten Quartal in Folge
- Investitionen
- Freier Cashflow
Data
| Investitionen | Freier Cashflow | |
|---|---|---|
| Q3/24 | $46M | $77M |
| Q4/24 | $48M | $96M |
| Q1/25 | $37M | $94M |
| Q2/25 | $33M | $120M |
| Q3/25 | $37M | $89M |
| Q4/25 | $95M | $156M |
| Q1/26 | $218M | $138M |
| Q2/26 | $264M | $147M |
AMD und OpenAI bekommen Fertigungslinien, die ihnen nie gehören werden
AMD erhält für seinen Scale-up-Switch Helios einen fest verpflichteten Partner für Design und Fertigung, OpenAI die Rack-Montage – und keiner von beiden besitzt eine Fabrik 4. Broadcom zufolge ist OpenAIs erster maßgeschneiderter Beschleuniger, Jalapeño, im jüngsten Quartal ausgeliefert worden; rund 1,3 Gigawatt dieser Systeme sind für 2027 geplant 2. Die Rechnung landet bei Celesticas Aktionären.
Kunden haben Silizium fest gebucht – OpenAIs Scheck ist noch ein Schuldschein
Ein Teil des Risikos wandert durchaus nach oben in der Wertschöpfungskette: Kunden haben nicht stornierbare, nicht rückerstattbare Bestellungen für Silizium mit langer Vorlaufzeit aufgegeben 4. Auch die Bewertung ist nicht überzogen: Die Aktie wird mit dem 18,76-Fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, gegenüber einem Forward-Durchschnitt der Branche von 29,46 – und das bei einem erwarteten jährlichen Umsatzwachstum von 56,66 Prozent 7. Doch weder in Celesticas eigenen Veröffentlichungen noch in der Berichterstattung darum steht, wie OpenAI seine Rack-Verpflichtungen für 2027/28 finanziert; unter den namentlich genannten Zahlern hinter dem 65-Prozent-Versprechen ist OpenAI der am schlechtesten dokumentierte. Im bullischen Basisfall für 2027 stehen 31 Milliarden Dollar Umsatz, 16 Dollar bereinigtes Ergebnis je Aktie und ein Kursziel von 450 Dollar 3.
Der Quartalsbericht im Oktober ist die erste Prüfung des 65-Prozent-Versprechens
Die Aktie notierte am 25. September bei 372,62 Dollar 8 und am 28. bei 356,53 Dollar 3. Flex hat soeben zugesagt, den Stromtechnik-Hersteller EPC Power für 4,4 Milliarden Dollar zu übernehmen – aus demselben Grund 9: Die physische Ebene des KI-Ausbaus wandert auf die Bilanzen der Auftragsfertiger. Celesticas Bericht für das dritte Quartal erscheint im Oktober – erstmals wird dort hart nachgerechnet, ob die 65 Prozent den Kontakt mit einer Gewinn- und Verlustrechnung überstehen.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
