Celestica vendió casi el 10% de sí misma para fabricar racks de IA destinados a OpenAI y AMD
La dirección asegura que el crecimiento de ingresos de 2027 superará el 65% de este año gracias a las entregas de racks a OpenAI y al despliegue de Helios de AMD. La capacidad detrás de esa previsión se financió con una ampliación de capital de 3.450 millones de dólares que dejó el número de acciones casi un 10% más arriba, y el riesgo del despliegue recae en los nuevos accionistas.
Vincent Jiang · 2 min read
La fábrica la pagaron los accionistas
El 5 de agosto, Celestica fijó el precio de 9,68 millones de acciones nuevas en 310 dólares y, incluida la opción de sobreasignación, la ampliación cerró en 3.450 millones de dólares 12. El número de acciones creció casi un 10% 3. El primer veredicto del mercado fue un desplante: la acción pasó el mes siguiente entre los valores ligados a la IA con peor comportamiento 2.
La dirección promete que 2027 crecerá más rápido que el 65% de 2026
En su llamada de resultados de julio, la dirección elevó la previsión de 2026 hasta 20.500 millones de dólares de ingresos y 11,30 dólares de beneficio por acción ajustado y afirmó que el crecimiento de 2027 debería superar el ritmo del 65% de este año 4. Los motores tienen nombre: diez programas de conmutadores de 1,6 terabits, las primeras entregas de racks a medida a OpenAI a finales de este año y el despliegue de Helios de AMD en el primer semestre de 2027, cada uno presentado como un negocio de miles de millones de dólares 4.
Cuatro trimestres seguidos acelerando, con un 65% prometido para 2026
Data
| Crecimiento interanual de los ingresos | |
|---|---|
| 3T 2025 | 27.8% |
| 4T 2025 | 43.6% |
| 1T 2026 | 52.8% |
| 2T 2026 | 62.4% |
El capex ya supera la caja que genera el negocio
Los fondos netos de la venta de agosto están destinados a capital circulante y capex 5. La previsión de capex para 2026 se mantiene en 1.000 millones de dólares, frente a los 600 millones de flujo de caja libre previstos 4. Hace un año, el capex trimestral era de 37 millones de dólares; en junio fue de 264 millones, mientras el flujo de caja libre trimestral se estancaba en torno a los 150 millones 6.
El capex supera al flujo de caja libre por segundo trimestre consecutivo
- Capex
- Flujo de caja libre
Data
| Capex | Flujo de caja libre | |
|---|---|---|
| 3T 2024 | $46M | $77M |
| 4T 2024 | $48M | $96M |
| 1T 2025 | $37M | $94M |
| 2T 2025 | $33M | $120M |
| 3T 2025 | $37M | $89M |
| 4T 2025 | $95M | $156M |
| 1T 2026 | $218M | $138M |
| 2T 2026 | $264M | $147M |
AMD y OpenAI consiguen líneas de fabricación que nunca serán suyas
AMD consigue un socio comprometido de diseño y fabricación para su conmutador scale-up Helios; OpenAI, el montaje de racks; y ninguno de los dos es dueño de una fábrica 4. Broadcom afirma que el primer acelerador a medida de OpenAI, Jalapeño, se envió durante su último trimestre, con unos 1,3 gigavatios de esos sistemas previstos para 2027 2. La factura cae sobre los accionistas de Celestica.
Los clientes ataron el silicio; el cheque de OpenAI sigue siendo un pagaré
Una parte del riesgo sí corre aguas arriba: los clientes han realizado pedidos de silicio no cancelables ni reembolsables, con largos plazos de entrega 4. El múltiplo tampoco está estirado: 18,76 veces los beneficios futuros, frente a una media sectorial de 29,46, con un crecimiento anual de ingresos previsto del 56,66% 7. Pero nada en los comunicados de Celestica, ni en la cobertura periodística en torno a ellos, explica cómo financiará OpenAI sus compromisos de racks para 2027-2028; de los pagadores con nombre y apellidos que hay detrás de la promesa del 65%, es el menos documentado. El escenario base de los alcistas para 2027 contempla 31.000 millones de dólares de ingresos, 16 dólares de beneficio por acción ajustado y un objetivo de precio de 450 dólares 3.
El informe del tercer trimestre, en octubre, será la primera auditoría de la promesa del 65%
Las acciones cotizaban a 372,62 dólares el 25 de septiembre 8 y a 356,53 el día 28 3. Flex acaba de acordar pagar 4.400 millones de dólares por el fabricante de electrónica de potencia EPC Power por la misma razón 9: la capa física del despliegue de la IA está migrando a los balances de los fabricantes por encargo. El informe del tercer trimestre de Celestica llega en octubre, la primera comprobación en firme de si el 65% sobrevive al contacto con una cuenta de resultados.
Deepdive
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