Celestica vende quase 10% de si mesma para produzir racks de IA para OpenAI e AMD
A gestão diz que o crescimento de receita de 2027 vai superar os 65% deste ano, puxado pelas entregas de racks à OpenAI e pelo ramp-up do Helios, da AMD. A capacidade por trás dessa previsão foi financiada com uma oferta de ações de US$ 3,45 bilhões, que ampliou o número de papéis em quase 10% — e o risco dessa aceleração fica com os novos acionistas.
Vincent Jiang · 2 min read
Os acionistas compraram a fábrica
Em 5 de agosto, a Celestica fixou em US$ 310 o preço de 9,68 milhões de ações novas, e, com a opção de alocação adicional, a oferta fechou em US$ 3,45 bilhões 12. O número de ações cresceu quase 10% 3. O primeiro veredito do mercado foi frio: no mês seguinte, o papel figurou entre os mais fracos do universo de ações ligadas à IA 2.
Gestão promete crescimento mais rápido em 2027 do que os 65% de 2026
Na teleconferência de resultados de julho, a gestão elevou a projeção de 2026 para US$ 20,5 bilhões de receita e US$ 11,30 de lucro por ação ajustado e disse que o crescimento de 2027 deve superar o ritmo de 65% deste ano 4. Os motores têm nome: dez programas de switches de 1,6 terabit, as primeiras entregas de racks sob medida à OpenAI no fim deste ano e o ramp-up do Helios, da AMD, no primeiro semestre de 2027 — cada um deles apresentado como um negócio de bilhões de dólares 4.
Quatro trimestres seguidos de aceleração, com 65% prometidos para 2026
Data
| Crescimento da receita na comparação anual | |
|---|---|
| 3T25 | 27.8% |
| 4T25 | 43.6% |
| 1T26 | 52.8% |
| 2T26 | 62.4% |
Capex já supera o caixa gerado pelo negócio
Os recursos líquidos da oferta de agosto estão destinados ao capital de giro e ao capex 5. A orientação de capex para 2026 segue em US$ 1 bilhão, contra US$ 600 milhões de fluxo de caixa livre previsto 4. Há um ano, o capex de um trimestre era de US$ 37 milhões; em junho, chegou a US$ 264 milhões, enquanto o fluxo de caixa livre trimestral estagnou perto de US$ 150 milhões 6.
Capex supera o fluxo de caixa livre há dois trimestres seguidos
- Capex
- Fluxo de caixa livre
Data
| Capex | Fluxo de caixa livre | |
|---|---|---|
| 3T24 | $46M | $77M |
| 4T24 | $48M | $96M |
| 1T25 | $37M | $94M |
| 2T25 | $33M | $120M |
| 3T25 | $37M | $89M |
| 4T25 | $95M | $156M |
| 1T26 | $218M | $138M |
| 2T26 | $264M | $147M |
AMD e OpenAI ganham linhas de produção que jamais serão suas
A AMD ganha um parceiro dedicado para projetar e fabricar o seu switch scale-up Helios; a OpenAI, a montagem dos racks. E nenhuma das duas tem fábrica 4. A Broadcom diz que o Jalapeño, o primeiro acelerador sob medida da OpenAI, foi entregue no último trimestre, com cerca de 1,3 gigawatt desses sistemas previstos para 2027 2. A conta cai na mão dos acionistas da Celestica.
Clientes travaram o silício; o cheque da OpenAI ainda é um vale
Parte do risco, sim, sobe a montante: os clientes fizeram pedidos não canceláveis e não reembolsáveis de silício com longo prazo de entrega 4. O múltiplo também não está esticado — são 18,76 vezes o lucro projetado, contra uma média projetada do setor de 29,46, sobre um crescimento anual de receita esperado de 56,66% 7. Mas nada nos comunicados da própria Celestica, nem na cobertura jornalística em torno deles, explica como a OpenAI financiará seus compromissos de racks para 2027-28; dentre os pagadores citados por trás da promessa dos 65%, é a menos documentada. O cenário-base otimista para 2027 é de US$ 31 bilhões de receita, US$ 16 de lucro por ação ajustado e um preço-alvo de US$ 450 3.
Relatório do 3T, em outubro, será a primeira auditoria da promessa dos 65%
O papel era cotado a US$ 372,62 em 25 de setembro 8 e a US$ 356,53 no dia 28 3. A Flex acaba de acertar a compra do fabricante de equipamentos de energia EPC Power por US$ 4,4 bilhões pelo mesmo motivo 9: a camada física da expansão da infraestrutura de IA está migrando para os balanços dos fabricantes terceirizados. O relatório do terceiro trimestre da Celestica chega em outubro — a primeira conferência rigorosa sobre se os 65% sobrevivem ao contato com uma demonstração de resultados.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
