سنتربوينت تبيع شركة غاز أوهايو بـ2.62 مليار دولار وتقبض 1.2 مليار منها سنداً إذنياً
أُغلقت الصفقة اليوم بتسليم 1.42 مليار دولار نقداً وسند إذني بقيمة 1.20 مليار دولار من المشتري، بفائدة 6.5% ويستحق في 30 سبتمبر 2027. وهكذا صارت الشركة التي تتولى تمديد شبكة هيوستن استعداداً لأحمال مراكز البيانات مقرضة لـ«ناشونال فيول غاز».
Vincent Jiang · 3 min read
صفقة بـ2.62 مليار دولار حُسمت في صورة قرض
أتمت سنتربوينت إنرجي صباح اليوم صفقة بيع شركة توزيع الغاز التابعة لها في ولاية أوهايو إلى ناشونال فيول غاز، ويكشف إفصاح الإغلاق ما انتقل فعلياً من يد إلى يد. من الثمن المعلن البالغ 2.62 مليار دولار، وصل 1.42 مليار دولار نقداً مع خضوعه لتعديلات رأس المال العامل والإنفاق الرأسمالي 1. أما الـ1.20 مليار دولار الباقية فهي سند إذني؛ إذ غادرت «سنتربوينت إنرجي ريسورسز»، الكيان البائع، طاولة الصفقة في موقع المقرض لمشتريها 1. أي أن ما تحرك فعلياً لا يتجاوز نحو 54 سنتاً من كل دولار من دولارات الصفقة.
السند كان في الصفقة منذ اليوم الأول
لم يكن السند ارتجالاً في يوم الإغلاق. ففي 6 نوفمبر 2025، بعد سبعة عشر يوماً من توقيع الاتفاقية، أبلغت «ناشونال فيول غاز» السوق أن سنداً من البائع بقيمة 1.2 مليار دولار سيموّل جزءاً من الثمن، وعدّلت تسهيلاتها البنكية في الأسبوع نفسه للسماح لاحقاً بفك الدين عبر إيداع نقدي (defeasance) 5. ويحدد إفصاح اليوم الشروط: فائدة 6.5% سنوياً، وسند غير مضمون، يستحق في 30 سبتمبر 2027 14.
تضع التعهدات سقفاً لنسبة الدين إلى رأس المال المجمعة لدى «ناشونال فيول غاز» عند 0.65 إلى 1.0، وهي النسبة نفسها التي تحملها أصلاً تسهيلاتها الائتمانية الدوارة البالغة 1.3 مليار دولار، ويمكن للمشتري التحلل من هذه التعهدات بإيداع أصل الدين وفوائده لدى وكيل سداد 146.
النقد له وجهة محددة مسبقاً
تحتاج «سنتربوينت» إلى المال الآن. فقد رفعت في يوليو خطتها الاستثمارية الممتدة عشر سنوات إلى 66.7 مليار دولار، وتتوقع أن يبلغ حجم الأحمال الجديدة في طابور الربط 14 غيغاواط بحلول 2031 على نظام تبلغ ذروته 21 غيغاواط، وهي قفزة نسبتها 65% تربطها الشركة بطلب مراكز البيانات 8.
تجاوز الإنفاق الرأسمالي التدفقات النقدية التشغيلية في كل ربع من الأرباع الثمانية الماضية، بواقع 10.3 مليار دولار مقابل 4.6 مليار دولار 9. وقبل عشرة أيام، أتمت ذراع الكهرباء في هيوستن تسعير إصدار سندات رهنية بقيمة 700 مليون دولار بفائدة 5.40% واستحقاق 2031 لتمويل الإنفاق الرأسمالي ورأس المال العامل 7.
الإنفاق الرأسمالي تجاوز التدفقات النقدية التشغيلية في ثمانية أرباع متتالية
- الإنفاق الرأسمالي
- التدفقات النقدية التشغيلية
Data
| الإنفاق الرأسمالي | التدفقات النقدية التشغيلية | |
|---|---|---|
| الربع الثالث 2024 | $0.84B | $0.14B |
| الربع الرابع 2024 | $2.01B | $0.89B |
| الربع الأول 2025 | $1.04B | $0.41B |
| الربع الثاني 2025 | $1.13B | $0.56B |
| الربع الثالث 2025 | $1.22B | $0.74B |
| الربع الرابع 2025 | $1.48B | $0.77B |
| الربع الأول 2026 | $1.2B | $0.28B |
| الربع الثاني 2026 | $1.37B | $0.78B |
المشتري يحصل على شركة المرافق والبائع على ساعة الانتظار
تضيف «ناشونال فيول غاز» بموجب الصفقة شركة مرافق تخدم 335 ألف عميل وترفع قاعدة التعرفة (rate base) لديها إلى الضعف تقريباً، مقابل تأجيل سداد نحو 46% من الثمن لمدة عام 31. ويُدر الانتظار على «سنتربوينت» نحو 78 مليون دولار بفائدة 6.5% إذا استُبقي السند حتى تاريخ الاستحقاق، وهي فائدة أعلى من 5.40% التي دفعتها للتو شركة الكهرباء التابعة لها مقابل تمويل مضمون لخمس سنوات 17.
يقول الرئيس التنفيذي جيسون ويلز إن حصيلة الصفقة تدعم الخطة الاستثمارية 2. وحتى ذلك الحين، يتحمل مساهمو «سنتربوينت» تعرضاً ائتمانياً غير مضمون بقيمة 1.2 مليار دولار لدى «ناشونال فيول» 4، بينما يرث حاملو أسهم «ناشونال فيول» ساعة تنازلية نحو إعادة تمويل في سبتمبر 2027.
سبتمبر 2027 هو الموعد الحاسم
ثمة أمران يستحقان المتابعة: أولهما ما إذا كانت «ناشونال فيول» ستلجأ إلى فك الدين عبر إيداع نقدي أم ستعيد تمويل السند في سوق السندات قبل الاستحقاق، وثانيهما السرعة التي ستستهلك بها توسعة الشبكة في هيوستن مبلغ 1.42 مليار دولار. فإعادة التمويل الرخيصة تجعل السند مالاً مجانياً للمشتري، فيما تصبح فترة الانتظار بتكلفة 6.5% مكلفة للبائع إذا تجاوز إيقاع التوسعة النقد المتاح. العنوان يقول 2.62 مليار دولار. أما كشف الحساب المصرفي فيقول 1.42 مليار دولار.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
