CenterPoint vende su distribuidora de gas de Ohio por 2.620 millones y se lleva un pagaré por 1.200

Una venta de 2.620 millones que se saldó como un préstamo

CenterPoint Energy cerró esta mañana la venta de su distribuidora de gas de Ohio a National Fuel Gas, y la comunicación de cierre↗ deja ver qué cambió de manos en realidad. Del precio de cabecera de 2.620 millones de dólares, 1.420 llegaron en efectivo, sujetos a ajustes de fondo de maniobra y de inversión de capital (capex) ¹. Los otros 1.200 millones son un pagaré: CenterPoint Energy Resources, la vendedora, se levantó de la mesa convertida en prestamista de su comprador ¹. De cada dólar de la operación se movieron unos 54 centavos.

El pagaré estaba en la operación desde el primer día

El pagaré no fue una improvisación del día del cierre. National Fuel comunicó al mercado el 6 de noviembre de 2025, diecisiete días después de la firma, que un pagaré del vendedor por 1.200 millones financiaría parte del precio, y esa misma semana modificó sus líneas bancarias↗ para permitir más adelante la extinción de la deuda por depósito de efectivo, el llamado defeasance ⁵. La comunicación de hoy↗ fija las condiciones: un interés del 6,5% anual, sin garantía y con vencimiento el 30 de septiembre de 2027 ¹⁴.

Los covenants limitan el ratio deuda/capitalización consolidada de National Fuel a 0,65 sobre 1, el mismo nivel que ya soporta su línea de crédito revolvente de 1.300 millones, y el comprador puede librarse de ellos depositando el principal y los intereses ante un agente pagador ¹⁴⁶.

El efectivo ya tenía dueño

CenterPoint necesita el dinero ahora mismo. Su plan de inversiones a diez años se elevó en julio hasta los 66.700 millones de dólares, y la compañía prevé para 2031 14 gigavatios de nueva demanda en cola sobre un pico del sistema de 21 GW, un salto del 65% que atribuye a los centros de datos ⁸.

La inversión de capital ha superado al flujo de caja operativo en cada uno de los últimos ocho trimestres: 10.300 millones de dólares frente a 4.600 millones ⁹. Hace diez días, la filial eléctrica de Houston colocó 700 millones en bonos hipotecarios al 5,40% con vencimiento en 2031↗ para sufragar inversión y fondo de maniobra ⁷.

El comprador se queda con la distribuidora; el vendedor, con la cuenta atrás

National Fuel se hace con una distribuidora que da servicio a 335.000 clientes y que prácticamente duplica su base tarifaria (rate base), mientras aplaza alrededor del 46% del precio durante un año ³¹. Si el pagaré llega a su vencimiento, la espera le reporta a CenterPoint unos 78 millones de dólares al 6,5%, por encima del 5,40% que su propia eléctrica acaba de pagar por financiación garantizada a cinco años ¹⁷.

El consejero delegado, Jason Wells, afirma que el producto de la venta respalda el plan de inversiones ². Hasta entonces, los accionistas de CenterPoint cargan con 1.200 millones de dólares de crédito sin garantía de National Fuel ⁴, y los accionistas de National Fuel heredan una cuenta atrás hasta la refinanciación de septiembre de 2027.

Septiembre de 2027, la fecha que importa

Habrá que vigilar si National Fuel extingue el pagaré con efectivo o lo refinancia en el mercado de bonos antes del vencimiento, y con qué rapidez el despliegue de red en Houston consume los 1.420 millones de dólares. Una refinanciación barata convierte el pagaré en dinero gratis para el comprador; un despliegue más rápido que el efectivo encarece la espera al 6,5% para el vendedor. El titular reza 2.620 millones de dólares. El extracto bancario, 1.420 millones.