CFTC批准Coinbase Clearing注册，含29亿美元Deribit的衍生品全链条成形

9月28日，CFTC将Coinbase Clearing LLC注册为衍生品清算组织（DCO）↗，一家中间商就此丢了客户。自2020年起，Coinbase▼−2.84% — Coinbase, down 2.84 percent today的美国期货交易所一直通过Nodal Clear清算交易，付钱请第三方站在买卖双方中间。如今这活改由Coinbase自己干：清算全额担保的期货、期货期权和掉期，以USDC作保证金，结算7×24小时运转，而非迁就银行营业时间。杠杆产品暂时不在新清算所的业务范围内。¹³

这次注册是三层架构的最后一块砖，无论哪一类的交易所，能拼齐这套架构的都寥寥无几。Coinbase Financial Markets以期货佣金商（FCM）身份持有客户资金；运营交易场所的是Coinbase Derivatives LLC，其前身FairX自2020年11月起即为指定合约市场（DCM）↗；交易则交由Coinbase Clearing清算。产品上线、客户接入、清算，全部在一家公司内部完成。¹³

"我们补齐了Coinbase端到端的衍生品基础设施。"总法律顾问莫莉·亚伯拉罕（Molly Abraham）表示。她列举的依据，是原生USDC保证金与7×24小时结算。¹

收费站拆了，风险还在

变了的，是谁收费、谁担违约。注册所依据的监管文件显示，全额资金覆盖的结构让Coinbase Clearing无须设立违约基金，也无须收取变动保证金。这对Coinbase更省钱，对客户更省事，但原本由外部清算所吸收的对手方风险，如今记在Coinbase自己的账上。公司留下过路费，也接过尾部风险。¹³

这个时间点并非巧合。10月7日，Coinbase完成了对Deribit的整合↗，把这家2025年8月斥资约29亿美元收购的期权巨头并入新推出的Coinbase Global Exchange。门后是：截至9月30日超过300亿美元的比特币期权未平仓合约（数字由Coinbase提供），以及Deribit过去一年超过1万亿美元的交易量。衍生品约占加密货币交易总量的80%。2026年5月的CFTC指引，让Coinbase Financial Markets成为首家受美国监管、通过单一保证金池将美国客户接入这片全球流动性的FCM。²⁴

Coinbase承诺数周内推出机构期权和永续合约↗；美国零售期权则要等到今年晚些时候。这座桥架在指引上，而指引是可以修订的。²