Chegg搁置本可保住纽交所上市地位的反向拆股，股价仅剩0.73美元
Chegg董事会6月搁置了股东已批准的反向拆股方案，7月再度收到纽交所股价不达标通知，10月1日又输掉对谷歌的反垄断诉讼。如今，Chegg与退市名单之间，只隔着三次月末收盘。
Vincent Jiang · 3 min read
27美分的差距，10月31日首迎考验
Chegg+1.58% — Chegg, up 1.58 percent today10月2日收报0.7275美元，市值8190万美元1。合规的条件是：日历月最后一个交易日收盘价达到1美元，此前30个交易日的平均收盘价也须达到1美元2；下一道关口是10月31日。从0.7275美元到1美元，需要约37%的涨幅，而单日冲高无济于事——平均收盘价同样必须到位2。
5月刚恢复合规，7月再度失守
2025年12月遭纽交所警示后，Chegg于2026年5月底完成整改2。6月12日，股东授权董事会酌情实施反向拆股；6月17日，合规既已恢复，董事会却表示“目前”暂不实施3。7月24日，纽交所再度出手：截至7月23日，平均收盘价仍低于1美元——七个月内的第二份通知，整改期限六个月2。通知本身留有余地，称整改“必要时可包括实施反向拆股”，但须经董事会批准2。10月1日，联邦法官阿米特·梅塔驳回Chegg针对谷歌“AI概览”（AI Overviews）的反垄断诉讼：“预期不等于协议”4。
借诉讼实现估值重估的路走不通了
Chegg的诉讼理由是，谷歌抓取平台内容用于生成AI答案，令网站流量枯竭4；管理层同样把营收滑坡归咎于AI：单季营收从2024年四季度的1.435亿美元，一路跌至2026年二季度的5190万美元，降幅50.7%，三季度指引仅为4300万至4400万美元567。2021年2月估值还高达147亿美元的公司，如今市值只剩8190万美元18。梅塔写道，对于内容遭谷歌“无偿”改作他用的出版商，法院并非“不抱同情”，但他必须“只依法律的成文规定”适用法律4。
单季营收指引不足2024年四季度峰值的三分之一
- 营收
- Estimate
Data
| 营收 | |
|---|---|
| 2024Q3 | $136.59M |
| 2024Q4 | $143.48M |
| 2025Q1 | $121.39M |
| 2025Q2 | $105.12M |
| 2025Q3 | $77.74M |
| 2025Q4 | $72.66M |
| 2026Q1 | $63.26M |
| 2026Q2 | $51.85M |
| 2026Q3（指引） (estimate) | $43.5M ($43–44M) |
反向拆股、回购，还是滑向退市？
资产负债表很干净：最后一笔3390万美元可转债已于9月1日偿清，公司自此零负债，持有的现金及投资约3800万美元9。如今市值8190万美元，尚未动用的回购授权却多达1.207亿美元16。首席执行官丹·罗森斯维格称这只股票“单纯因为它将产生的现金量而被低估”；内测用户已超1万的就业能力平台，自三季度起在Chegg和Internships.com陆续上线，推广将持续到2027年6。若到明年1月下旬，任何一次月末收盘都无法让股价恢复合规，纽交所将启动停牌和退市程序2。停牌意味着股票停止在交易所买卖，退市则把股票推向场外交易市场10。自2027年7月1日起，收盘价只要一次低于25美分，股票即被直接停牌10。
Chegg剩余回购授权比公司市值还大一半
Data
| Value | |
|---|---|
| 剩余回购授权（6月30日） | $120.7M |
| 市值（10月2日） | $81.9M |
| 现金及投资，备考（9月1日） | $38M |
三次收盘与一份财报
剩下的考验只有三个日期：10月31日、11月30日和12月31日2。第三季度调整后EBITDA指引为100万至200万美元，第二季度则为910万美元67；按惯常节奏，三季报将落在上述日期之间发布，而反向拆股无需股东再次表决3。董事会手里有工具、有现金、有时间表，唯独没有股价。
Deepdive
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