중국 기업결합 승인 명단에 또 빠진 실리콘랩스…텍사스인스트루먼트 231달러 인수가와 4% 스프레드

8건 승인, 그러나 명단에 실리콘랩스는 없다

중국의 반독점 당국인 국가시장감독관리총국(SAMR)은 10월 15일 최신 승인 목록을 공개했다. 9월 21일부터 10월 4일 사이 조건 없이 승인된 기업결합 8건이 담겼다 ¹. 그중에는 역시 미국 반도체 업체인 스카이웍스솔루션즈의 220억달러 규모 코르보 인수↗ 건도 있었다. 이 거래는 10월 5일 완료됐다 ¹. 미국 오스틴의 무선칩 업체이자 나스닥에서 'SLAB' 티커로 거래되는 실리콘랩스▼−0.02% — 실리콘랩스, down 0.02 percent today에 대한 텍사스인스트루먼트▼−0.94% — 텍사스인스트루먼트, down 0.94 percent today의 인수는 명단에 없었다. 주당 231달러에 이르는 거래 완료를 기다리는 주주들은 2월부터 줄곧 받아온 같은 답을 이번에도 들었다. '아직 아니다.'

약속된 231달러, 거래되는 221.28달러

계약 내용은 명확하다. 체결일은 2026년 2월 4일이다. 주당 231.00달러 현금, 기업가치 약 75억달러↗ 규모로, 자금조달 조건은 없으며 거래 완료는 2027년 상반기로 안내됐다 ². 10월 16일 오전 시세는 221.28달러였다 ³. 독일 시장의 독립 호가에서는 10월 15일 주가가 197.50유로, 시가총액은 74억달러로 집계됐다 ⁷. 남는 차액은 9.72달러, 약 4.2%다. 그 1달러 1달러가 모두 베이징 리스크다.

한쪽 심사는 5월에 끝났고, 다른 한쪽은 접수 도장조차 못 받았다

워싱턴 쪽 심사는 봄에 끝났다. 실리콘랩스의 공시에는 하트-스콧-로디노(Hart-Scott-Rodino) 대기기간이 2026년 5월 22일 미 동부시간 오후 11시 59분부로 종료됐고 다른 승인은 여전히 계류 중이라고 기록돼 있다↗ ⁴. 남은 승인은 베이징이다. 6월 11일 기준 국가시장감독관리총국(SAMR)은 이 합병의 기업결합 신고를 아직 공식 접수하지 않았다 ⁵. 캐피톨 포럼(Capitol Forum)의 9월 10일자 보도↗는 중국 기업 한 곳이 가격 인상과 묶음판매(번들링)를 경고하자 2단계 심사가 준비되고 있다고 전했다. 두 회사 모두 이 보도에 입장을 내놓지 않았다 ⁶. 같은 규제기관의 9월 승인 기간에는 8건의 합병이 승인을 받았고 그중 하나는 220억 달러 규모의 미국 반도체 거래였다 ¹.

기다림의 값은 계약서에 이미 매겨져 있다

'기다려야 한다'는 읽기에도 근거가 있다. SAMR은 반도체 거래를 빠르게, 조건 없이 승인하고 있고 2단계 심사는 거부보다 절차에 가까울 때가 많으며 중국은 반도체 거래를 막아선 것보다 조건을 붙인 경우가 더 많다 ⁵. 합병계약은 텍사스인스트루먼트가 기다리는 데 보수를 준다. 위약금(브레이크 피) 4억9900만 달러에 최종 마감일(아웃사이드 데이트)은 2027년 2월 4일이고 이 기한은 2028년 2월까지 늘어난다 ⁵. 시세가 내린 판결은 차트에 나 있다. 지난 1년의 최고가조차 인수가에 7.50달러 이내로 근접한 적이 없다. 노르웨이 경쟁사인 노르딕 세미컨덕터는 이 대기 틈새를 겨냥해 자사 최저가 무선칩을 이미 출하하고 있다↗ ⁸. 이제 관전 포인트는 접수 도장이다. 공식 접수가 이뤄지면 스프레드(인수가-시가 차익)는 두어 달러 수준으로 좁혀질 전망↗이고 ⁵, SAMR이 내놓는 승인 목록 하나하나가 날짜가 찍힌 체크포인트다. 이 거래가 그 목록에 오르기 전까지 4%는 기다림의 임금이다.