Китайский список слияний обошёл сделку по Silicon Labs за $231 — спред 4%
С 21 сентября по 4 октября SAMR одобрило восемь слияний, в том числе американскую сделку на $22 млрд, и опубликовало список 15 октября. Дела, которое должно принести акционерам Silicon Labs по $231 за акцию, в нём снова нет — и спред около 4% показывает, во что обходится ожидание.
Vincent Jiang · 2 min read
Восемь одобрений, а Silicon Labs в списке нет
15 октября Главное государственное управление по регулированию рынка КНР (SAMR) — китайский антимонопольный орган — опубликовало очередной список одобренных сделок: восемь слияний, безусловно одобренных в период с 21 сентября по 4 октября 1. Среди них — покупка Qorvo, ещё одного американского производителя чипов, компанией Skyworks Solutions за $22 млрд; сделка закрылась 5 октября 1. А вот поглощение компанией Texas Instruments−0.94% — Texas Instruments, down 0.94 percent today производителя беспроводных чипов Silicon Labs−0.02% — Silicon Labs, down 0.02 percent today — компании из Остина, торгующейся на Nasdaq под тикером SLAB, — в список не вошло. Акционеры, ждущие закрытия по $231, получили всё тот же ответ, что им исправно выдают с февраля: ещё нет.
Должны $231, торгуются по $221,28
Договор прост. Подписан 4 февраля 2026 года: $231 за акцию деньгами, около $7,5 млрд стоимости компании с учётом долга (enterprise value), без оговорки о финансировании, ориентир закрытия — первая половина 2027 года 2. На утренних торгах 16 октября бумаги стоили $221,28 3, а независимая котировка немецкой площадки 15 октября оценивала их в €197,50 при рыночной капитализации $7,4 млрд 7. Итого — $9,72, около 4,2%, и каждый доллар этой разницы — риск Пекина.
Лучший курс SLAB за год — на $7,50 ниже предложения Texas Instruments в $231
Data
| Value | |
|---|---|
| Предложение Texas Instruments | $231 |
| Максимум за 52 недели | $223.5 |
| Закрытие, 15 октября | $221.05 |
Одно согласование закрыто в мае, второе так и не получило штампа
Вашингтон управился ещё весной. В собственной отчётности Silicon Labs указано, что период ожидания по закону Харт-Скотт-Родино (Hart-Scott-Rodino) истёк в 23:59 по восточному времени 22 мая 2026 года, тогда как остальные согласования оставались незавершёнными 4. Незакрытым остался Пекин. К 11 июня SAMR так и не приняло формально ходатайство о слиянии 5. Сообщение Capitol Forum от 10 сентября, оставшееся без комментария обеих компаний, говорило, что сделку готовят к переводу на второй этап рассмотрения — после того как одна из китайских компаний предупредила о росте цен и связывании продаж 6. В сентябрьском окне того же регулятора одобрены восемь слияний, включая американскую сделку на рынке чипов на $22 млрд 1.
Терпение заложено в контракт
У терпеливой стратегии есть основания. SAMR одобряет сделки на рынке чипов быстро и без условий, второй этап рассмотрения чаще оборачивается процедурой, чем вето, а по полупроводниковым сделкам Китай чаще выставлял условия, чем блокировал их 5. Само соглашение о слиянии вознаграждает Texas Instruments за ожидание: штраф за срыв сделки составляет $499 млн, а предельная дата закрытия — 4 февраля 2027 года с возможностью продления до февраля 2028-го 5. Вердикт биржевой ленты — на графике: лучший курс за год ни разу не подошёл к цене предложения ближе чем на $7,50. Норвежский конкурент Nordic Semiconductor уже поставляет свой самый дешёвый радиомодуль, пользуясь паузой 8. Теперь главный сигнал — штамп о приёме ходатайства: приём ходатайства должен сузить спред до пары долларов 5, а каждый новый список SAMR — новый замер, с точной датой. Пока один из них не включит эту сделку, 4% остаются платой за ожидание.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
