市场监管总局最新批准名单未列德州仪器231美元收购芯科科技案，留下约4%价差
市场监管总局10月15日公布最新一期无条件批准经营者集中名单：9月21日至10月4日的窗口期内共放行八起并购，其中包括一笔220亿美元的美国芯片交易。拟向芯科科技（Silicon Labs）股东每股支付231美元的那笔收购仍不在名单上——约4%的价差，就是等待的成本。
Vincent Jiang · 2 min read
八起获批，名单上仍无芯科科技
10月15日，中国反垄断执法机构国家市场监督管理总局（以下简称“市场监管总局”，SAMR）公布最新一期无条件批准经营者集中名单：9月21日至10月4日期间，共有八起并购获无条件批准1。其中包括思佳讯以220亿美元收购Qorvo一案，这也是一笔美国芯片公司之间的并购，已于10月5日完成交割1。德州仪器−0.94% — 德州仪器, down 0.94 percent today对芯科科技−0.02% — 芯科科技, down 0.02 percent today的收购不在名单上。芯科科技总部位于奥斯汀，是一家无线芯片公司，在纳斯达克以代码SLAB挂牌交易。等待交易以每股231美元完成的股东，听到的仍是2月以来那句熟悉的答复：还没有。
每股应付231美元，市价221.28美元
合同写得明明白白。2026年2月4日签署：每股231.00美元现金对价，企业价值约75亿美元，不设融资条件，预计2027年上半年完成交割2。10月16日早盘，股价报221.28美元3；10月15日，德国一家独立行情源给出的报价为197.50欧元，对应市值74亿美元7。中间相差9.72美元，约合4.2%——这9.72美元中的每一美元，都是北京风险。
SLAB近一年最高价仍比德州仪器231美元报价低7.50美元
Data
| Value | |
|---|---|
| 德州仪器现金报价 | $231 |
| 52周最高价 | $223.5 |
| 10月15日收盘价 | $221.05 |
一场审查5月收官，另一场至今没等来立案章
华盛顿方面今年春天便已收官。芯科科技自己的申报文件显示，《哈特-斯科特-罗迪诺法案》（HSR）等待期已于2026年5月22日美国东部时间23时59分届满，其余审批仍未完成 4。而迟迟未决的那一项，正是北京。截至6月11日，市场监管总局尚未正式受理这宗合并申报 5。美国反垄断资讯媒体Capitol Forum 9月10日的报道称，在一家中国企业警告交易可能推高价格、造成捆绑销售之后，监管方正准备将审查转入第二阶段；两家公司均未回应 6。而就在这家监管机构9月的审批窗口里，八项并购获得放行，其中就包括一笔220亿美元的美国芯片交易 1。
合同早已为耐心定价
主张耐心等待的解读有据可依。市场监管总局正在快速无条件放行芯片并购；第二阶段审查多半只是程序，而非否决；中国附条件批准的半导体交易，也多于被阻止的交易 5。这份合并协议让德州仪器等得起：分手费高达4.99亿美元，最终截止日为2027年2月4日，且可延至2028年2月 5。盘面的裁决就在图表里：一年来最好的成交价，与报价的差距也从未小于7.50美元。挪威竞争对手Nordic Semiconductor已趁这场等待出货旗下最便宜的无线芯片 8。如今的关键信号是立案盖章：一旦立案，价差应会收窄到几美元 5，而市场监管总局的每一期新名单，都是一次带日期的读数。在名单载入这笔交易之前，4%就是等待的工资。
Deepdive
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