中 장비 덕에 12억6000만위안 아낀 화훙…화하이칭커는 38억위안 유상증자 나서

증시 승인과 그 이유를 짚은 공시

화하이칭커(Hwatsing Technology)는 중국 1위 화학기계적연마 장비업체다 ⁵. 이 회사는 10월 1일 최대 38억위안 규모의 A주 제3자배정 유상증자 서류 제출에 대해 상하이증권거래소의 승인을 받았다. 인수 개요서도 이미 접수됐다↗ ²³. 나흘 앞선 STAR마켓 공시↗에서 중국 2위 파운드리 화훙이 수요 쪽 그림을 보여줬다. 이 회사의 8인치 라인 업그레이드는 20억위안 배정액보다 약 12억5700만위안 적은 비용으로 마무리됐고, 중국 장비업체로부터의 구매 비중 확대가 이유 중 하나로 명시됐다 ¹⁴.

아낀 돈은 곧장 우시로 간다

화훙은 업그레이드와 연구과제에서 남은 약 25억위안에 목표를 초과해 조달한 30억위안을 보태, 모두 약 55억위안을 우시 3단계 프로젝트로 돌린다. 69억5000만달러 규모로 월 5만5000장 생산능력의 12인치 특수공정 라인이며 2027년 말까지 가동에 들어간다 ¹.

이 프로젝트는 정부 반도체 빅펀드의 화신(Hua Xin) 투자 차량과 세운 합작 법인에 담겨 있다. 화훙과 상하이 자회사는 총 42억달러 재원 가운데 지배 지분인 51%를 차지하기 위해 21억달러를 투입한다 ⁴. 급할 만하다. 2분기 매출은 26.8% 늘어난 7억1750만달러로 사상 최대를 기록했고 팹 가동률은 103%에 달한다 ⁴⁷.

어느 공시에도 이름이 없는 접점

두 공시 어디에도 화훙의 장비 공급사 이름은 없고, 이 기사가 수집한 자료에도 화하이칭커를 그 팹과 연결하는 대목은 없다. 기록이 보여주는 것은 제품군의 겹침이다. 화훙은 건식식각, 박막증착, 이온주입, 습식세정, CMP, 계측 장비를 교체했다 ¹. 화하이칭커가 파는 것은 CMP, 이온주입, 습식처리, 박막화 장비다 ². 이 회사는 중국의 글로벌 CMP 점유율이 2022년 약 1.5%에서 2023년 거의 11%로 뛰는 과정의 대부분을 이끌었고, 4월에는 1000번째 장비를 출하했다 ⁵.

팹에는 '싼값'…장비사에는 '얇은 마진'

팹이 챙긴 싼값의 대가는 화하이칭커의 이익률에 고스란히 나타난다. 2025년 매출은 46억4800만 위안까지 늘었지만 순이익은 10억8400만 위안에서 거의 제자리였다 ⁶. 2026년 상반기도 같은 모양새다. 매출은 36% 늘었는데 지배주주 순이익은 11% 오르는 데 그쳤다 ². 이번 유상증자로 조달한 자금은 생산능력 확충, 웨이퍼 재생(리클레이션) 서비스, 하이엔드 장비 개발에 쓰일 예정이다 ⁵. 앞서 4월에는 홍콩 상장 계획이 무산됐다 ². 중국의 수입대체 드라이브에서 할인은 팹이 챙기고 자본은 장비사 주주들이 먼저 댄다.

주주들은 227.43위안에 돈을 대고, 강세론은 35% 자급률을 내세운다

주주들은 주가 227.43위안에서 자금을 대라는 요청을 받았다. 올해 들어 112% 오른 가격이다. 몇 주 앞서 화하이칭커는 지분 0.09%를 6022만 위안에 사들이는 자사주 매입을 마쳤다 ². 이번 유상증자 목표액은 그 지출의 약 63배다. 강세론에도 재료는 있다. 애널리스트 6명의 평균 의견은 '매수', 평균 목표주가는 264.80위안이다 ². 화훙 회장은 5월 미국 수출통제가 우시 조달에 영향을 주지 않는다고 봤다 ⁴. 장비 자급률은 35%에 가깝다 ⁵. 강세론이 대답하지 못하는 질문은 매출 뒤에 이익이 끝내 따라오느냐다.

10월 31일을 읽는 법

화하이칭커의 3분기 실적↗이 10월 31일 발표된다 ². 순이익이 매출을 따라잡는지를 가늠할 첫 시험대다. 227.43위안 대비 유상증자 가격이 어느 수준에서 매겨지느냐 ², 그리고 그 뒤를 이을 우시 장비 수주가 어디로 향하느냐가 수입대체 프리미엄(substitution premium)을 결국 누가 챙겼는지를 밝혀줄 것이다.