Equipamentos chineses ajudam Hua Hong a fechar a modernização ¥1,26 bilhão abaixo do orçamento; Hwatsing quer ¥3,8 bilhões

O aval — e o comunicado que o explica

A Hwatsing Technology, principal fabricante chinesa de equipamentos de polimento químico-mecânico ⁵, recebeu em 1º de outubro o aval da bolsa de Xangai para depositar os documentos de uma oferta privada de até ¥3,8 bilhões em ações A; o resumo da subscrição já foi protocolado↗ ²³. Quatro dias antes, um comunicado à STAR Market↗ da Hua Hong, segunda maior fabricante de chips sob encomenda do país, mostrava o lado da demanda: uma modernização da linha de 8 polegadas que fechou cerca de ¥1,257 bilhão abaixo dos ¥2 bilhões alocados, com a fatia maior das compras vindas de fornecedores chineses de equipamentos citada como um dos motivos ¹⁴.

A economia vai direto para Wuxi

A Hua Hong está redirecionando para a Fase III de Wuxi cerca de ¥2,5 bilhões que sobraram da modernização e de um projeto de pesquisa, além de ¥3 bilhões captados acima da meta — cerca de ¥5,5 bilhões ao todo. A Fase III é uma linha especializada de 12 polegadas de US$ 6,95 bilhões, dimensionada para 55 mil lâminas por mês, com início de operações previsto até o fim de 2027 ¹.

O projeto está estruturado em uma joint venture com a Hua Xin, veículo do fundo estatal conhecido como Big Fund: a Hua Hong e sua subsidiária em Xangai aportam US$ 2,1 bilhões em troca de 51% de controle — sobre um financiamento total de US$ 4,2 bilhões ⁴. A pressa é real: a receita do segundo trimestre atingiu um recorde de US$ 717,5 milhões, alta de 26,8%, e as fábricas operam com taxa de utilização de 103% ⁴⁷.

A sobreposição que nenhum comunicado nomeia

Nenhum dos dois comunicados cita os fornecedores da Hua Hong, e nada do que foi consultado aqui vincula a Hwatsing a essa fábrica. O que o registro mostra é uma coincidência de catálogos: a Hua Hong substituiu equipamentos de gravação a seco, deposição de camadas finas, implantação iônica, limpeza úmida, CMP e metrologia ¹; a Hwatsing vende equipamentos de CMP, implantação iônica, processamento úmido e afinamento ². A empresa respondeu pela maior parte da alta da participação da China no mercado global de CMP, de cerca de 1,5% em 2022 para quase 11% em 2023, e entregou em abril seu 1.000º sistema ⁵.

Barato para a fábrica, magro para a fabricante de equipamentos

A pechincha aparece nas margens da própria Hwatsing. Em 2025, a receita chegou a ¥4.648 milhões, mas o lucro líquido quase não saiu do lugar, em ¥1.084 milhões ⁶; o primeiro semestre de 2026 repete o padrão, com alta de 36% na receita e de 11% no lucro atribuível ². A oferta privada financiaria expansão de capacidade, serviços de recuperação de lâminas de silício e desenvolvimento de equipamentos de ponta ⁵, depois que a empresa arquivou, em abril, um plano de listagem em Hong Kong ². Na ofensiva chinesa de substituição de importados, a fábrica embolsa o desconto e os acionistas da fabricante de equipamentos adiantam o capital.

Acionistas pagam ¥227,43; otimistas apontam 35% de autossuficiência

Os acionistas são chamados a bancar o plano a ¥227,43 por ação, em alta de 112% no ano, semanas depois de uma recompra que comprou 0,09% da empresa por ¥60,22 milhões ²; o pedido equivale a cerca de 63 vezes esse desembolso. Os otimistas têm munição: seis analistas mantêm recomendação média de compra e preço-alvo médio de ¥264,80 ², e o presidente da Hua Hong disse em maio que não via impacto dos controles de exportação dos EUA nas compras para Wuxi ⁴. A autossuficiência em equipamentos está próxima de 35% ⁵. O que a tese otimista não consegue responder é se o lucro um dia acompanha a receita.

A leitura de 31 de outubro

Os resultados do terceiro trimestre↗ saem em 31 de outubro ² — o primeiro teste para saber se o lucro líquido alcança a receita. O preço da oferta privada frente aos ¥227,43 ² e, na sequência, os pedidos de equipamentos para Wuxi revelarão quem, de fato, embolsou o prêmio da substituição de importados.