Adieu les puces, bonjour les aimants : pourquoi Xi vient à Washington

Une tablée avec tout le boom de l'IA

Xi Jinping atterrit mercredi à Washington pour un sommet jeudi avec Donald Trump, première visite d'État d'un dirigeant chinois en 11 ans ¹. La liste d'invités rapportée pour le dîner de jeudi dans l'East Room résume tout en une ligne : Elon Musk, Sam Altman, Tim Cook, Jeff Bezos, Jensen Huang et Sundar Pichai, aux côtés d'une délégation commerciale chinoise ². Les propriétaires des modèles, des clouds, des appareils et du silicium, attablés avec l'État qui assure environ 90 % du traitement des terres rares mondiales ³.

Les deux hommes ont plus besoin d'une trêve que d'un accord

Pourquoi Xi fait le déplacement : la trêve commerciale conclue fin 2025 expire en novembre, et l'essentiel du sommet consiste à voir si les deux dirigeants laissent entrevoir une prolongation ⁴.

Xi arrive en position de force. L'excédent commercial mondial de la Chine s'apprête à dépasser 1 000 milliards de dollars pour la deuxième année consécutive, plus de la moitié des quelque 6 500 catégories de produits que la Chine vend aux États-Unis ont progressé depuis 2025, et le déficit commercial américain vis-à-vis de la Chine s'est établi en 2025 à 202,1 milliards de dollars ⁴⁵. « Xi ne cherche pas vraiment quelque chose de tangible », analyse Jon Czin, analyste chez Brookings et ancien directeur pour la Chine au Conseil de sécurité nationale. « Il veut prolonger l'accord entre gentlemen conclu avec Trump afin que la Chine ait le temps de se fortifier » ⁴.

Trump, à moins de six semaines des élections de mi-mandat et au plus faible taux d'approbation de sa carrière, veut des victoires dénombrables : des commandes à Boeing et des achats agricoles ¹⁴. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a jugé « très fructueuses » les discussions préparatoires menées à New York avec le vice-Premier ministre He Lifeng sur les garde-fous de l'IA et les biens non sensibles, et un cadre abaissant les droits de douane sur environ 30 milliards de dollars d'échanges est sur la table ⁴².

Les puces partent vers l'est, les aimants vers l'ouest

Fin août, Trump a ouvert une voie sous licence permettant au H200 de Nvidia d'atteindre des acheteurs chinois agréés, Washington prélevant 25 % des recettes de ces ventes ⁶. ByteDance et Tencent auraient chacune acquis environ 10 000 puces, contre un potentiel de demande rapporté allant jusqu'à un million, tandis que Blackwell et Rubin demeurent soumis à des restrictions et que Pékin doit encore approuver chaque achat ⁶.

Les minéraux, eux, circulent en sens inverse. Les exportations chinoises d'aimants en terres rares vers les États-Unis ont reculé de 21 %↗ en août, à 512 tonnes, et s'établissent en moyenne à environ 504 tonnes par mois cette année, contre 621 en 2024, avant que Pékin n'impose des contrôles en avril 2025 ⁷. La Chine espère proposer des licences d'exportation plus généreuses comme monnaie d'échange, selon des personnes au fait du dossier ⁷.

La paix, dans ce recoin du marché, est une débâcle boursière

Les valeurs américaines des terres rares cotent la rareté chinoise : un dégel fait donc disparaître une partie des raisons de payer une prime pour un substitut occidental ⁸. Le 4 septembre, MP Materials a gagné 4 %↗ après des informations selon lesquelles des fournisseurs chinois refusaient toute livraison aux États-Unis ⁹. Le 10 septembre, des manchettes sur le dégel ont fait chuter MP Materials de 5 %↗ et USA Rare Earth de 4 %, tandis que le S&P 500 se contentait de reculer de 0,5 % ⁸.

Le 14 septembre, la menace de Pékin d'annuler le sommet au motif d'un programme d'armement taïwanais de 14 milliards de dollars non signé a coûté entre 0,8 % et près de 2 % à l'ensemble de ces valeurs ³. L'activité en dessous est pourtant bien réelle : le chiffre d'affaires de MP au deuxième trimestre a bondi de 89 %, à 108,5 millions de dollars, et USA Rare Earth vient de lancer les travaux d'une usine d'aimants de 1,2 milliard de dollars en Caroline du Sud ⁸.

Le cliquet qu'un dîner ne peut défaire

Les actions chinoises ont doucement progressé à l'approche de la visite, les ETF chinois de grandes capitalisations FXI et MCHI gagnant chacun environ 1,5 % ¹⁰. Une prolongation de la trêve soutient les ADR comme elle soutient tout le reste : en supprimant la falaise de novembre. Ce qu'elle ne peut pas réparer, c'est le cliquet sécuritaire : la « covered list » de la FCC, la liste 1260H du Pentagone et la règle des 50 % de détention de l'Entity List continuent de s'allonger, quels que soient les toasts portés, et un ancien juriste principal de la FCC soutient que l'ère de l'accès automatique au marché américain est déjà terminée ¹¹.

Surveillez le programme d'armement, pas les toasts

Trois indices. Savoir si une prolongation de la trêve est annoncée avant novembre ⁴. Savoir si les licences H200 sont livrées à grande échelle, ce qui exige le feu vert de Pékin achat par achat ⁶. Et savoir si Trump signe le programme d'armement taïwanais autorisé par le Congrès en janvier, le point de bascule que Pékin a désigné pour claquer la porte ³. Les tickers des terres rares liront le résultat plus vite que n'importe quel communiqué.