Chips para lá, ímãs para cá: por que Xi vem a Washington

Uma mesa de jantar com todo o boom de IA servido

Xi Jinping desembarca em Washington na quarta-feira para uma cúpula na quinta-feira com Donald Trump, a primeira visita de Estado de um líder chinês em 11 anos ¹. A lista de convidados noticiada para o jantar de quinta-feira na Sala Leste resume a história em uma linha: Elon Musk, Sam Altman, Tim Cook, Jeff Bezos, Jensen Huang e Sundar Pichai, ao lado de uma delegação comercial chinesa ². Os donos dos modelos, das nuvens, dos dispositivos e do silício, jantando com o Estado que processa cerca de 90% das terras-raras do mundo ³.

Ambos precisam mais de uma trégua do que de um acordo

Por que Xi está aqui: a trégua comercial fechada no fim de 2025 expira em novembro, e a principal pauta da cúpula é saber se os líderes sinalizarão uma extensão ⁴.

Xi chega forte. O superávit comercial global da China caminha acima de US$ 1 trilhão pelo segundo ano consecutivo, mais da metade das cerca de 6.500 categorias de produtos que a China vende aos EUA cresceu desde 2025, e o déficit comercial americano com a China em 2025 foi de US$ 202,1 bilhões ⁴⁵. "Xi não está realmente buscando nada tangível", disse Jon Czin, analista da Brookings e ex-diretor para a China do Conselho de Segurança Nacional. "Ele quer estender o acordo de cavalheiros com Trump para que a China tenha tempo de se fortificar" ⁴.

Trump, a menos de seis semanas das eleições de meio de mandato e com o menor índice de aprovação de sua carreira, quer vitórias contáveis: pedidos à Boeing e compras agrícolas ¹⁴. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, classificou como "muito bem-sucedidas" as conversas preparatórias em Nova York com o vice-primeiro-ministro He Lifeng sobre salvaguardas de IA e bens não sensíveis, e está em jogo um arcabouço que corta tarifas sobre cerca de US$ 30 bilhões em comércio ⁴².

Chips vão para o Oriente, ímãs vêm para o Ocidente

No fim de agosto, Trump abriu um caminho licenciado para a H200 da Nvidia chegar a compradores chineses aprovados, com Washington ficando com 25% da receita das vendas ⁶. ByteDance e Tencent teriam adquirido cerca de 10 mil chips cada, ante um potencial de demanda estimado em até um milhão, enquanto Blackwell e Rubin seguem restritos e Pequim ainda precisa aprovar cada compra ⁶.

Os minerais correm no sentido inverso. As exportações chinesas de ímãs de terras-raras para os EUA caíram 21%↗ em agosto, para 512 toneladas, e somam neste ano uma média de cerca de 504 toneladas por mês, contra 621 em 2024, antes de Pequim impor controles em abril de 2025 ⁷. A China espera oferecer licenças de exportação mais generosas como moeda de troca, disseram pessoas familiarizadas com o assunto ⁷.

A paz, neste canto do mercado, é uma onda de vendas

As ações americanas de terras-raras precificam a escassez chinesa, então um degelo elimina parte da razão para pagar um prêmio por um substituto ocidental ⁸. Em 4 de setembro, MP Materials subiu 4%↗ com relatos de que fornecedores chineses estavam recusando embarques aos EUA ⁹. Em 10 de setembro, manchetes de degelo derrubaram MP em 5%↗ e a USA Rare Earth em 4%, enquanto o S&P 500 recuava meio ponto percentual ⁸.

Em 14 de setembro, a ameaça de Pequim de cancelar a cúpula por causa de um pacote de armas para Taiwan de US$ 14 bilhões ainda não assinado tirou entre 0,8% e quase 2% do grupo ³. O negócio por trás é real: a receita da MP no segundo trimestre subiu 89%, para US$ 108,5 milhões, e a USA Rare Earth acaba de iniciar as obras de uma fábrica de ímãs de US$ 1,2 bilhão na Carolina do Sul ⁸.

A catraca que um jantar não consegue desfazer

As ações chinesas vêm subindo gradualmente até a visita, com os ETFs de ações chinesas de grande porte FXI e MCHI avançando cerca de 1,5% cada ¹⁰. Uma extensão da trégua eleva os ADRs como eleva todo o resto: ao remover o penhasco de novembro. O que ela não conserta é a catraca de segurança: a covered list da FCC, a lista 1260H do Pentágono e a regra de propriedade de 50% da Entity List continuam se expandindo, por mais que os brindes sejam erguidos, e um ex-advogado sênior da FCC sustenta que a era do acesso automático ao mercado americano já acabou ¹¹.

Fique de olho no pacote de armas, não nos brindes

Três pistas. Se uma extensão da trégua será anunciada antes de novembro ⁴. Se as licenças da H200 serão entregues em escala, o que exige o aval de Pequim compra a compra ⁶. E se Trump assinará o pacote de armas para Taiwan autorizado pelo Congresso em janeiro, o gatilho que Pequim apontou para levantar e sair ³. Os tickers de terras-raras vão ler o resultado mais depressa do que qualquer comunicado.