Ciena bondit de 13,8 % sans nouvelle, puis décroche un contrat Openreach non chiffré : l'action vaut 100 fois ses bénéfices
Openreach déploie les équipements optiques 1,6 Tb/s de Ciena sur son réseau britannique sans en divulguer le montant ; le marché a malgré tout payé 100,4 fois les bénéfices des douze derniers mois pour la thèse du goulot d'étranglement de l'IA. Les prévisions du groupe pour son exercice 2027 sont, elles, plafonnées par la capacité de production, et la dernière vente d'un dirigeant enregistrée au fil des transactions, à 355,19 dollars, a été exécutée le 1er octobre, au cœur du rallye.
Vincent Jiang · 3 min read
Une séance à +14 % sans la moindre annonce du groupe
Ciena+5.75% — Ciena, up 5.75 percent today a gagné 13,8 % le 6 octobre, à 443,65 dollars, sans résultats, sans prévisions et sans le moindre contrat à annoncer de son côté — un replacement sectoriel fondé sur l'idée que le facteur limitant de l'IA a glissé de la puissance de calcul vers la fibre reliant les centres de données 1. La hausse s'étend désormais de 344,19 dollars le 28 septembre à une clôture à 449,77 dollars vendredi 12. Le lendemain a livré le nom : Openreach, la branche réseau britannique de BT, a retenu Ciena pour un déploiement optique national 45. L'action a fini la semaine en hausse de 5,6 %, toujours à environ 29 % sous son plus haut sur un an, établi à 637,51 dollars 23.
Des spécifications, mais pas de dollars
Le déploiement, lui, est précis : des plateformes Waveserver de Ciena sur WaveLogic 6 — 1,6 térabit par seconde et par longueur d'onde, acheminant le trafic client en 400G et 800G —, 3,2 térabits de capacité extensible sur les liaisons britanniques, et les premiers services 800G déployés à l'échelle nationale au Royaume-Uni 45. Nicolas Lemaitre, directeur produits d'Openreach, a rattaché cette dépense à « la demande croissante des applications d'IA et des infrastructures nationales critiques » 4. Ce qu'aucune annonce ne dit, c'est le prix. Le premier client nommé de la thèse du goulot d'étranglement est, en dollars, un contrat sans montant 45.
Ciena avait déjà plafonné 2027 avant que le marché ne le réévalue
Les propres chiffres du groupe viennent encadrer le pari. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre de son exercice s'est établi à 1,67 milliard de dollars, en hausse de 37 %, avec une marge opérationnelle ajustée record, à 22,5 %, et un résultat par action ajusté de 2,11 dollars, en hausse de 215 % 156.
Dix trimestres consécutifs de croissance ont porté le chiffre d'affaires de Ciena de 911 millions à 1,67 milliard de dollars
Data
| Chiffre d'affaires | |
|---|---|
| T1 '24 | $0.91B |
| T2 '24 | $0.94B |
| T3 '24 | $1.12B |
| T4 '24 | $1.07B |
| T1 '25 | $1.13B |
| T2 '25 | $1.22B |
| T3 '25 | $1.35B |
| T4 '25 | $1.43B |
| T1 '26 | $1.57B |
| T2 '26 | $1.67B |
Pour l'exercice 2026, le groupe a relevé ses prévisions à 6,42 milliards de dollars, avec un carnet de commandes devant approcher les 10 milliards de dollars en fin d'exercice 16. La fourchette initiale pour l'exercice 2027, entre 8,3 et 8,4 milliards de dollars, s'accompagnait d'un facteur limitant nommément désigné : la capacité de production 5. Le forum investisseurs du 16 septembre a ensuite fixé le cap de l'exercice 2029 : environ 14 milliards de dollars de chiffre d'affaires et une marge opérationnelle ajustée de 32 à 35 % 17.
Ciena plafonne son exercice 2027 autour de 8,4 milliards de dollars, faute de capacité de production ; le plan 2029, qu'il lui faudra honorer, en réclame 14 milliards
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| Exercice 2026 (prévisions relevées) (estimate) | $6.42B | $6.37–6.47B |
| Exercice 2027 (prévisions initiales) (estimate) | $8.4B | $8.3–8.4B |
| Exercice 2029 (objectif) (estimate) | $14B | — |
La marge opérationnelle est passée d'un niveau déficitaire début 2024 à 18 % ce trimestre
Data
| Marge opérationnelle | |
|---|---|
| T1 '24 | -0.4% |
| T2 '24 | 2.8% |
| T3 '24 | 5.3% |
| T4 '24 | 7.5% |
| T1 '25 | 2.9% |
| T2 '25 | 6% |
| T3 '25 | 0.8% |
| T4 '25 | 13.3% |
| T1 '26 | 15.1% |
| T2 '26 | 18% |
Les haussiers paient 100 fois les bénéfices ; les déclarations d'initiés, elles, affichent 355 dollars
Le 21 septembre, Evercore ISI a relevé sa recommandation sur le titre, portant son objectif de cours de 375 à 550 dollars, et a qualifié de prudentes les prévisions pour l'exercice 2027, en pointant une trajectoire vers plus de 40 % de croissance 6. De son côté, GuruFocus évalue le titre à 100,4 fois les bénéfices des douze derniers mois, contre une médiane de 46,4 fois sur cinq ans, et à 38,4 fois les bénéfices attendus 2.
Le fil des déclarations d'initiés, les formulaires 4, n'a pas cessé d'imprimer tout au long du rallye. Le président-directeur général Gary Smith a vendu à 330,18 dollars le 15 septembre. La cession de la directrice juridique Sheela Kosaraju, exécutée à 355,19 dollars le 1er octobre, a été déposée le jour même du bond de 14 %. Enfin, le directeur financier Marc Graff a déposé une nouvelle déclaration le 11 octobre 89. GuruFocus recense 99,4 millions de dollars de ventes d'initiés sur douze mois, et zéro achat 2.
La cadence paraît programmée : Gary Smith cède le même lot de 2 952 actions quasiment chaque mois depuis que le titre cotait dans les 70 dollars, et les plans de cession de ces mêmes dirigeants ont imprimé des ventes entre 430 et 566 dollars de mai à août 8. Ce sont des plans plutôt que des verdicts 8.
Le 10 décembre, l'épreuve de la conversion
Ciena publiera ses résultats le 10 décembre, le jour où le carnet de commandes devra se muer en livraisons 5. La question de la demande est réglée ; les propres prévisions du groupe font de la livraison le plafond. Le marché a déjà payé le plan 2029 d'avance. Décembre dira si l'usine peut livrer.
Deepdive
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