Circle a bâti une blockchain pour que les agents IA se paient entre eux ; ses revenus, eux, viennent toujours du rendement des bons du Trésor américain
Les agents IA se règlent déjà entre eux par centaines de millions sur Arc, la nouvelle blockchain de Circle, à environ 30 cents par paiement. Mais le groupe tire encore quelque 95 % de ses revenus des intérêts des bons du Trésor américain adossés à l'USDC : c'est la publication de l'indice des prix à la consommation (IPC) de mercredi qui fera bouger cette ligne, pas les micropaiements.
Richard Tang · 3 min read
Les agents se paient déjà entre eux
L'économie des agents a enfin ses chiffres de transactions — et ils viennent de l'entreprise qui vend le rail. Kash Razzaghi, directeur commercial de Circle+0.58% — Circle, up 0.58 percent today, l'émetteur du dollar numérique USDC, a expliqué le 9 octobre dans le podcast « Inside the ICE House » d'Intercontinental Exchange que le premier paiement entre deux agents IA était intervenu plus tôt cette année : un agent avait acheté un jeu de données météo à un autre 1. Des centaines de millions de paiements entre agents ont suivi, pour un montant moyen d'environ 30 cents, en très large partie pour des appels d'API et des données 1.
Un rail taillé pour les machines
Selon Razzaghi, les agents n'ont aucune mémoire des marques. Ils choisissent ce qui est le moins cher, le plus rapide et le plus sûr : un paiement doit donc aboutir instantanément et ne peut plus être rappelé 1. Arc, la blockchain que Circle a mise en service le 16 septembre, est conçue pour ce comportement de machine : les frais s'y paient en USDC plutôt qu'en un token volatil, un paiement y est réglé de manière irréversible en moins d'une seconde, et les portefeuilles d'agents intègrent d'office plafonds de dépense et nanopaiements 23.
Ses validateurs fondateurs sont BlackRock, la Depository Trust & Clearing Corporation, Intercontinental Exchange, Mastercard, Visa et Standard Chartered 23. Les agents se règlent déjà en USDC ailleurs : selon Circle, qui s'appuie sur des données de Dune, le stablecoin y concentre 98,8 % du volume de transactions généré par les agents 3. Plus de 1 200 projets construisent sur cette blockchain 2.
Le rail est en service, pas les revenus
Le trimestre clos en juin met l'écart en chiffres. L'USDC a fait transiter 14 800 milliards de dollars on-chain, en hausse de 151 % sur un an 4. Les frais encaissés par Circle pour ce flux se sont montés à 5,3 millions de dollars, contre 667,7 millions de dollars d'intérêts sur les bons du Trésor adossés au stablecoin — sur un total de 701,3 millions de dollars de revenus 48. C'est cette ligne d'intérêts qui valait à Circle, le 11 octobre dans ces colonnes, d'être qualifié de « fonds du Trésor arborant un logo de paiements ».
95 cents d'intérêts du Trésor sur chaque dollar de revenus
- Intérêts de réserve667.795.2%
- Autres frais28.34%
- Frais de transaction5.30.8%
Data
| Part | Revenus du T2 2026 | Share |
|---|---|---|
| Intérêts de réserve | 667.7 | 95.2% |
| Autres frais | 28.3 | 4% |
| Frais de transaction | 5.3 | 0.8% |
Cette ligne d'intérêts repose sur deux paramètres : 73,3 milliards de dollars d'USDC en circulation fin juin et un rendement des réserves proche de 3,5 % 4. La seule ligne de frais en progression est le Circle Payments Network, le service de paiements transfrontaliers en temps quasi réel de Circle, à 14,7 milliards de dollars annualisés sur 175 institutions, en hausse de 76 % par rapport au trimestre précédent 24.
Après un excellent 2025, les revenus de Circle marquent le pas en 2026
Data
| Revenus | |
|---|---|
| T3 24 | $446 |
| T4 24 | $435 |
| T1 25 | $579 |
| T2 25 | $658 |
| T3 25 | $740 |
| T4 25 | $770 |
| T1 26 | $694 |
| T2 26 | $701 |
Mercredi fera bouger le rendement, pas les agents
L'indice des prix à la consommation (IPC) de septembre tombe mercredi, et c'est lui qui fait bouger la ligne qui paie Circle. La Fed a déjà relevé ses taux cet automne, et Goldman Sachs−0.04% — Goldman Sachs, down 0.04 percent today table sur une nouvelle hausse d'un quart de point en décembre 6. Rien dans cette statistique ne touche aux paiements de 30 cents, et c'est bien là tout l'enjeu : CRCL, le titre de Circle coté au New York Stock Exchange, s'échange aujourd'hui comme un instrument de taux assorti d'une option non valorisée sur les paiements entre agents 8.
La liste des validateurs souligne le pari : ICE, Visa et Mastercard exploitent les rails de paiement par carte et de compensation, ceux-là mêmes qu'un réseau de paiements quasi gratuit vient concurrencer 27. Le titre a pourtant baissé le jour du lancement, reculant de plus de 6 % après que le Sénat a échoué, la veille, à faire avancer le projet de loi CLARITY sur la structure du marché des cryptomonnaies 7.
Une liste de vigilance courte, largement façonnée par les taux
La liste de vigilance est courte. Les paiements entre agents sur Arc n'ont pas encore de ligne de revenus propre dans les comptes publiés 4. Le Circle Payments Network est la seule ligne de frais en hausse 4. Et la statistique de mercredi fera bouger cette ligne d'intérêts de 667,7 millions de dollars, quel que soit le verdict de l'inflation 68.
Deepdive
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