코인베이스에 남은 시간 6일…최장 25년 만기 지수선물 '진짜 영구선물'로 전환

코인베이스▼−6.02% — 코인베이스, down 6.02 percent today의 파생상품 거래소 코인베이스 디리버티브스는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 지정계약시장(DCM)으로 등록돼 있다. 이 거래소가 상장한 주가지수선물↗ 일부는 만기가 최장 25년 뒤로 잡혀 있다¹². 그렇다고 그때까지 들고 있으라는 얘기는 아니다. 이 계약을 움직이는 건 롱·숏 포지션 사이에 오가는 펀딩비, 그러니까 영구선물의 작동 원리다. 다만 미국 규정에 이런 구조가 자리 잡을 틀이 없다 보니 먼 만기를 하나 덧붙여 놓았을 뿐이다¹².

코인베이스가 10월 1일 신청서를 내자 CFTC 시장감독국은 이틀 뒤인 2026년 10월 3일 직원 서한(Staff Letter) 26-29↗를 내놨다. 등록 거래소 누구나 해당 만기를 지우고, 통상 요구되는 10영업일의 대기 없이 변경 내용을 즉시 공표할 수 있게 한 것이다¹². 다만 이 조치는 10월 20일이면 효력이 끝난다. 기존 계약을 그날 강제로 마감하도록 하는 규정은 없다¹.

CFTC 실무진, 전환은 앞당겼지만 '조건 8개'를 달아

크라켄에 따르면 2025년 연간 암호화폐 영구선물 거래량은 60조 달러를 넘었다. 이 시장은 대부분 역외 거래소에서 자라난 시장이다². CFTC는 2026년 5월 29일 비트코인 영구선물을 승인했고, 다른 자산에 적용되는 동일 구조는 위원회 전체 심사를 거치도록 했다². 예측시장 거래소 칼시는 8월 18일 광범위(broad-based) 주가지수 영구선물을 신청했다. CFTC의 심사 기한이 지나면서 10월 2일 승인된 것으로 간주됐고, 코인베이스는 하루 먼저 신청서를 냈다².

조건은 까다롭다. 거래소는 미결제 포지션 보유자에게 피해 가능성이 있는지 물어야 하고, 최소 5일(역일 기준) 앞서 통지해야 하며, 투자자가 기존 조건 그대로 청산할 수 있게 해야 한다. 바꿀 수 있는 건 만기일뿐이다¹². 칼시는 미국 상장 기업 상위 500개를 추적하는 'US500' 영구선물을 10월 6일 출시했는데↗ 24시간 거래량은 약 55만6000달러였다³.

서두르는 이유는 매출

코인베이스의 올해 2분기 매출은 12억2000만달러로 전년 동기 대비 18.5% 감소했고, 2024년 4분기 정점보다는 46% 낮은 수준이다⁴⁵. 전체 매출의 절반가량을 차지하는 구독 및 서비스 매출은 2분기에 5억5500만달러였는데, 회사는 3분기에는 이를 5억4000만달러 안팎으로 낮춰 잡았다↗⁴. 최근 12개월 영업이익률은 27%에서 11.7%로 떨어졌다⁴.

경영진은 7월 30일 확산세가 뚜렷한 두 분야로 영구선물과 예측시장을 꼽았다⁴. 예측시장은 이번 분기에 연환산 기준 1억달러를 넘어섰고, 디리버티브스 부문은 시장점유율 사상 최고치를 기록했다↗⁶.

서한의 범위는 좁다…향방은 두 가지 공시가 가른다

서한은 기존 광범위 주가지수 계약에만 미친다¹. 코인베이스와 칼시, 크라켄의 모회사 페이워드(Payward)가 9월에 신청한 개별 종목·ETF 영구선물은 여전히 심사를 기다리고 있다↗. 실무진은 전환된 계약의 가격이 진짜 영구선물과 여전히 다르게 형성될 수 있다고 경고했다²⁷.

결판은 두 가지 공시가 낸다. 코인베이스가 10월 20일(화)까지 인증할 개정안에는 전환 대상 계약이 명시된다¹². 3분기 실적 보고서는 파생상품 매출이 공백을 메우고 있는지를 보여준다⁸. 시장은 세 분기 연속 컨센서스 미달에 이어 주당 0.20달러 적자를 점치고 있다↗. 시한은 6일 뒤 닫힌다. 매출이란 물음은 그보다 오래 남는다.