Crusoe、Boom Supersonicとのタービン契約を打ち切り　12億5000万ドル規模、39億ドル調達の数日後

CrusoePVT$26.61B — Crusoe, private, latest valuation $26.61Bはグロスの契約容量が6ギガワット超で、うち供給・稼働済みは1ギガワットと公表している。同社は9月17日、投資後評価額309億ドルでシリーズFの初回分39億ドルを調達した²。ところがその数日後、Boom Supersonicのブレイク・ショール最高経営責任者(CEO)は、自社タービン「スーパーパワー」をめぐる12億5000万ドルのローンチパートナー契約について、両社はもはや前に進めないと表明した↗。「タービンはもはや、アビリーンでのCrusoeの当面の主力電源構成には含まれない」とXに投稿した¹。

シリーズFが下支えするはずの電源計画

シリーズFは、2025年10月に100億ドル超の評価額で実施したシリーズEから評価額を約3倍に引き上げた。Atreides Management、Mubadala Capital、Valor Equity Partnersの3社が共同リードを務め、エヌビディア▼−0.47% — エヌビディア, down 0.47 percent todayも出資側に名を連ねた²。Boomが失った発注は出力42メガワットの「スーパーパワー」29基分で、オンサイト電源として計画していた1218メガワットに相当し、初回納入は2027年の予定だった¹。これで4か月で2度目のつまずきだ。Black Hillsは6月10日↗、Crusoeがワイオミング州シャイアンの1.8ギガワット計画の開発を返還したと明らかにした。計画はCrusoeを抜いて続く²。

この発注は、テキサス州のキャンパス(データセンター)を抱えるCrusoeの電源計画の中核を成していた。アビリーンで稼働中のオラクル▲+4.24% — オラクル, up 4.24 percent today向けキャンパス(1.2ギガワット)はOpenAIPVT$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18Tが「Astra」モデルを学習させた拠点だが、系統電力で動いており、ガスタービンはバックアップ専用にとどまる。同所のマイクロソフト▲+2.33% — マイクロソフト, up 2.33 percent today向けキャンパス(900メガワット)は2027年半ばを待つ¹²。今や当面のタービン戦略を支えるのは、GEベルノバ(GE Vernova)の受注済みLM2500XPRESS29基↗(計約1ギガワット)だ⁴。

誰が代償を払い、メガワットは誰の手に残るのか

シリーズFの出資者たちは、いずれも会社側の発表数字とはいえ、契約総額1400億ドル超を評価のよりどころにしている。実際に稼働(送電開始)しているのは1ギガワットだ。そして今週、この契約ギガワットは最も具体性のある電源の切り札を失った²¹。Boomが昨年調達した3億ドルは、主にCrusoeをローンチ顧客に「スーパーパワー」を商用化するためのものだった。同社はいま約250メガワット分を他のサイトに振り替え、2028年の1ギガワットを目指す。タービンは結局、Crusoeの競合各社のキャンパスを動かすことになる¹。一方のCrusoeは今週、善意のアピールにいそしんだ。10月8日に発表した、ホワイトハウスの「ジェネシス・ミッション」への3年間で5000万ドルのコンピューティング・クレジット提供を約束↗ ³。

注目はGEベルノバの受注と、Crusoeの次の稼働メガワット

この評価額の水準で「通貨」になるのは、契約したメガワットではなく、稼働させたメガワットだ²。見極めの指標は、GEベルノバの29基分の受注が無傷のまま残るかどうかと、アビリーンで次のメガワットがいつ稼働するかだ。Crusoeのセカンダリー(未公開株の相対取引)や契約額を評価する人は、電源計画を失ったばかりのギガワットにヘアカット(評価割引)をかけるべきだ²⁴。