关税悄然归零：孟买裁定Sanmina的AI存储机架核心部件免税进口

金奈工厂4月提出两个问题

在金奈郊外的SIPCOT奥拉加丹工业园区，Sanmina·+3.10% — Sanmina, up 3.10 percent as of its last quote-SCI India生产存储服务器 ¹。该公司由信实战略业务投资公司（Reliance Strategic Business Ventures）与Sanmina位于新加坡的子公司合资成立，眼下手握客户订单，这批服务器却尚未开始生产 ¹。2026年4月21日，该公司向孟买海关预先裁决机构提出两个问题↗：五款机型应如何归类，进口部件能否免税入境 ¹。裁定文本已在税务行业媒体上公开 ¹；目前似乎还没有财经媒体注意到此事。

无论整机归入哪一类，部件关税一律为零

五款机型全部落入税则品目8471 ¹。两款Crestone JBOD是4U机架式设备，配备双1600瓦电源，最多可容纳102块3.5英寸硬盘，作为存储单元归入8471 70 90 ¹。La Jolla、Coronado与Mlk Mavericks三款机型则搭载自带处理器的服务器模块——其中两款采用AMD·−2.10% — AMD, down 2.10 percent as of its last quote霄龙（EPYC）芯片——作为处理单元归入8471 50 00 ¹。

归类怎么分，其实都不影响税负。只要工厂遵守IGCR最终用途规定，实际用于组装这五款机型的部件，均可按第24/2005号公告第39项以零基本关税进口 ¹。铜部件和太阳能玻璃仍被排除在外 ¹。

真正稀缺的是硬盘

依据同一公告，8471类整机成品进入印度本已免税 ¹。最终用途通道把免税待遇延伸到部件，任何在本地组装的厂商都适用 ¹。没有预先裁定和IGCR注册的进口商，进口同样的电路板、芯片和电源，仍须按《第一附表》（First Schedule）的普通税率缴税——这项豁免跟着组装商走，而非跟着进口渠道走 ¹。

时机正是关键。希捷·+0.85% — 希捷, up 0.85 percent as of its last quote6月当季出货218艾字节（EB）↗，同比增长34%，其中约九成流向数据中心，近线（nearline）硬盘的大部分产量已分配至2028自然年 ²³。西部数据▲+0.58% — 西部数据, up 0.58 percent today的首席财务官用一句话概括了这个市场：“我的营收不是由需求决定的，而是由我能供应多少决定的” ²。

营收跃升早已计入股价

Sanmina↗6月当季营收34.6亿美元，同比增长69.7%↗，每股收益3.31美元，市场一致预期为2.77美元 ⁵。上年同期每股收益为1.53美元；管理层目前给出的2026财年营收指引为140.0亿至143.0亿美元 ⁶。

今年以来，Sanmina股价上涨46.2%，捷普同期上涨31.4%，Celestica上涨25.7%↗ ⁸。裁定本周才浮出水面，此前涨幅早已入账 ¹。

裁定留有边界，且未给出任何金额

裁定并未对各项进口料件逐一归类，这些料件在口岸通关时"仍须接受核定"¹。任何配置变动——比如拆下搭载CPU的服务器模块——都将依据第28J(3)条使裁定失效¹。裁定书通篇没有出现任何卢比金额，省下的关税规模因此并无记录在案¹。

质疑者坐在工厂之上

东芝约3.8亿美元的扩产只能新增约75艾字节产能，而全行业缺口接近300艾字节；尽管如此，伯恩斯坦依旧维持希捷和西部数据的买入评级，目标价分别为1350美元和770美元↗²⁴。至于Sanmina本身，华尔街给出的平均目标价为198.33美元，较最近收盘价低13.4%⁵。

后续关注什么

金奈工厂的进口报关单（bill of entry）和IGCR-3申报，将显示这条免税通道是否真正派上用场；财年第四季度财报则将检验上调后的全年业绩指引↗⁶。硬盘供应将一直配给到2028年；孟买刚刚让装着这些硬盘的机柜，造起来便宜了一些。