破談したリリー提携に陪審が付けた値段は9000万ドル、数日後にリックスCEOは大型買収を約束

過去最大の軍資金を手に、リックスCEOはより大型の買収を約束

9月28日、欧州糖尿病学会が開かれていたミラノで、イーライリリーのデビッド・リックス最高経営責任者(CEO)は、投資家が「やや大型」の買収を期待してよいと述べた↗。目安は78億ドルで買収したセンテッサ(Centessa)だ。世界最大の製薬会社が感染症、女性の健康、精神疾患といった科学の「ホワイトスペース(空白領域)」を狩り出そうとしているためだ¹。リリーは今年、総額200億ドル超となる約40件の契約を結び、過去最大の年となった。リックスCEOは別の道として自社株買いや配当を挙げた上で、「人々の健康に再投資するほうがずっと面白い」と語った¹。

陪審はその直前、最後の提携の値段を決めていた

4日前の9月24日、リリーが自己免疫疾患治療薬レズペガルデスロイキン(rezpegaldesleukin)をめぐりネクター・セラピューティクスと2017年に結んだライセンス契約で信義誠実の黙示的義務(implied covenant of good faith and fair dealing)に違反したと、サンフランシスコの連邦陪審が認定した↗。陪審は9000万ドルの支払いを命じ、利息はなお決まっていない²³。ネクター側の請求額は約10億ドルだった²。事件番号3:23-cv-03943の訴訟はジェームズ・ドナート判事の下で審理され、カークランド&エリスとクイン・エマニュエルが訴訟代理人を務めた⁴⁵。

3年、2つの失敗試験、1件の競合買収

リリーは2017年のライセンス契約で、ネクターに前払金1億5000万ドルと最大2億5000万ドルのマイルストーン(達成報酬)を支払った⁵。2020年には約11億ドルでダーマイラ(Dermira)を買収し、レズペグの競合薬で、現在は「エブグリス(Ebglyss)」の名で承認されているレブリキズマブ(lebrikizumab)を手に入れた³⁶。レズペグは2本の第2相試験で主要評価項目を達成できず、リリーは2023年に提携を打ち切った。ネクターは同年8月、「大手製薬企業が利益をすべてに優先する、いかにも見慣れた物語だ」と訴えて提訴した⁵。公判は2025年10月開始の予定だったが、米政府閉鎖でずれ込み、2026年9月8日に始まった⁵⁸。

リリーには誤差の範囲、ネクターには4.4%

ネクターにとって賠償額は1株当たり2.64ドルで、株価の約4.4%に相当する。それでも同社株は9月25日、前日比約4%安の57.06ドルで終えた⁵。一方のリリーにとっては、過去最高の200億ドル超という1年間の取引額の0.5%未満に過ぎない。株価は9月29日、1,184.63ドルで終え、前日比の変化はわずか0.01%程度とほぼ横ばいだった。時価総額は約1兆600億ドルに上る¹⁶。

リリーの答え「正しい金額はゼロ」

リリーは、陪審がレズペグをめぐり同社の商業的に合理的な努力(commercially reasonable efforts)の履行を認めた↗と主張し、賠償命令は副次的な請求に限られるとして、「正しい金額はゼロだ」と述べた。同社は判決の取消しを求める構えだ³⁶。キャナコード・ジェニュイティのエドワード・ナッシュ氏は、ネクターの業績モデルに賠償支払いを織り込んでいない。控訴となれば、1ドルが支払われるまで数カ月、場合によっては数年かかる可能性があるためだ⁵。

代償はまだ膨らみ続ける

裁判所は利息額をまだ決めておらず、この先は判決後の申し立てと控訴の手続きが待つ²³。それでもネクターは前へ進んでいる。レズペグのアトピー性皮膚炎を対象とする第3相試験は7月に始まり、6月末の手持ち現金は約10億ドルだった³⁶。リリーとの提携の履行を迫ることには、いまや市場価格がついた。1年分の取引予算の0.5%未満と引き換えに、連邦裁判所で3年を過ごす――それが値段だ。