Dias depois de um júri fixar em US$ 90 milhões o preço de uma parceria rompida com a Lilly, Ricks promete negócios maiores

Com um cofre de guerra recorde, Ricks promete negócios maiores

Em Milão, no dia 28 de setembro, à margem do congresso europeu de diabetes, o diretor-executivo da Lilly, Dave Ricks, afirmou que os investidores devem esperar↗ aquisições “um pouco maiores”, do porte da compra da Centessa, de US$ 7,8 bilhões. A maior farmacêutica do mundo anda à caça dos “espaços em branco” (white spaces) da ciência: doenças infecciosas, saúde da mulher e transtornos psiquiátricos ¹. A Lilly fechou cerca de 40 acordos neste ano, num total de mais de US$ 20 bilhões — seu maior ano da história —, e Ricks apresentou a alternativa como recompra de ações e pagamento de dividendos: “É muito mais interessante reinvestir na saúde humana” ¹.

Um júri acabara de dar preço à última parceria

Quatro dias antes, em 24 de setembro, um júri federal em São Francisco concluiu que a Lilly violou a cláusula implícita de boa-fé e tratamento justo (implied covenant of good faith and fair dealing)↗ em seu licenciamento de 2017 com a Nektar Therapeutics para o medicamento contra doenças autoimunes rezpegaldesleukin. O júri fixou a indenização em US$ 90 milhões, com os juros ainda a serem definidos ²³. A Nektar pedia cerca de US$ 1 bilhão ². O processo, de número 3:23-cv-03943, foi julgado perante o juiz James Donato, com Kirkland & Ellis e Quinn Emanuel responsáveis pelas petições ⁴⁵.

Três anos, dois estudos fracassados, uma aquisição rival

O licenciamento de 2017 pagou à Nektar US$ 150 milhões antecipados, além de até US$ 250 milhões em marcos ⁵. Em 2020, a Lilly comprou a Dermira por cerca de US$ 1,1 bilhão e adquiriu o lebrikizumab, um rival do rezpeg hoje aprovado com o nome de Ebglyss ³⁶. Depois que o rezpeg não atingiu os desfechos primários em dois estudos de Fase 2, a Lilly encerrou a colaboração em 2023. A Nektar processou a empresa em agosto daquele ano, chamando o caso de "a velha e conhecida história de uma grande farmacêutica que coloca os lucros acima de tudo" ⁵. Adiado de outubro de 2025 pelo fechamento do governo americano, o julgamento começou em 8 de setembro de 2026 ⁵⁸.

Erro de arredondamento para a Lilly, 4,4% da Nektar

Para a Nektar, a condenação equivale a US$ 2,64 por ação — cerca de 4,4% do valor do papel. Ainda assim, as ações fecharam em queda de aproximadamente 4%, a US$ 57,06, em 25 de setembro ⁵. Para a Lilly, o valor representa menos de 0,5% de um ano recorde de mais de US$ 20 bilhões em negócios: a ação fechou em 29 de setembro a US$ 1.184,63, praticamente estável — variação de um centésimo de ponto percentual —, com valor de mercado de cerca de US$ 1,06 trilhão ¹⁶.

Resposta da Lilly: o valor correto é zero

A Lilly afirma que o júri confirmou que a farmacêutica empregou esforços comercialmente razoáveis (commercially reasonable efforts) no rezpeg↗ e concedeu a indenização apenas com base em um pedido secundário. Para a companhia, "o valor correto é zero" — e ela buscará a reversão da decisão ³⁶. O analista Edward Nash, da Canaccord Genuity, não inclui nenhum pagamento em seu modelo para a Nektar, já que uma apelação pode significar meses ou anos antes de o primeiro dólar chegar ⁵.

O preço segue correndo

O tribunal ainda precisa fixar os juros; na sequência vêm as petições pós-julgamento e a contagem do prazo para apelação ²³. De qualquer forma, a Nektar seguiu em frente: um estudo de Fase 3 do rezpeg em dermatite atópica começou em julho, e a companhia encerrou junho com cerca de US$ 1 bilhão em caixa ³⁶. Fazer valer uma parceria com a Lilly agora tem preço de mercado: três anos na justiça federal por menos de 0,5% do orçamento de negócios de um único ano.