Dell pierde unos 40.000 millones de dólares mientras los CIO adelantan a 2026 los pedidos de 2027 y auguran presupuestos estancados para 2028

Los CIO compran antes para adelantarse a los precios de la memoria

Los ejecutivos que firman los presupuestos de hardware de las empresas explicaron a Morgan Stanley▼−2.65% — Morgan Stanley, down 2.65 percent today, en su última encuesta a directores de informática↗, por qué compran antes: los sistemas de almacenamiento cuestan en torno a un 15% más que un año antes, los servidores cerca de un 14% y los PC un 10%, aproximadamente el doble de las subidas que el banco registró en su encuesta del primer trimestre ¹.

Wall Street escuchó en la misma sesión la versión de los vendedores. Barclays rebajó Dell▼−12.83% — Dell, down 12.83 percent today, Hewlett Packard Enterprise▼−10.96% — Hewlett Packard Enterprise, down 10.96 percent today y NetApp▼−7.98% — NetApp, down 7.98 percent today —que también venden servidores y almacenamiento— de sobreponderado (overweight) a igual de ponderado (equal weight), su recomendación neutral, y recortó el precio objetivo de Dell, de 603 a 574 dólares ²³. Dell lideró las caídas del S&P 500: cerró con un desplome del 11,3%, en 507,93 dólares↗, su peor sesión desde abril de 2025, y dejó por el camino unos 40.000 millones de dólares de capitalización ⁵².

Otra subida de dos dígitos llega en el cuarto trimestre

La respuesta de los compradores es comprar antes. Un 43% de los CIO ha adelantado a 2026 parte del gasto previsto para 2027 en servidores; un 40%, en almacenamiento, y un 32%, en PC. Además, entre el 75% y el 83% declara algún ajuste de adelanto de gasto en sus presupuestos de 2026 ¹. TrendForce, una firma de investigación del mercado de la memoria, espera que los precios de contrato de la DRAM convencional suban de nuevo entre un 10% y un 15% en el cuarto trimestre, y los de la memoria flash NAND, entre un 15% y un 20%↗ ¹⁸.

Los mismos compradores ponen fecha al final del auge

Los mismos encuestados pusieron fecha al gasto. De aquí a 2028, un 75% espera que los presupuestos de PC se estanquen o caigan; un 72% lo dice de los servidores y un 68%, del almacenamiento ¹. Solo se espera que un 29% de las cargas de trabajo de inferencia de IA se ejecute en hardware de la propia empresa en los próximos doce meses, apenas por encima del 27% del trimestre anterior ¹.

Desde el lado vendedor, el analista de Barclays Tim Long leyó las mismas cifras. Para él, la fortaleza de los ingresos empresariales es "más una función de los costes de la memoria que un desplazamiento hacia la IA empresarial", y asegura que "la inmensa mayoría de este crecimiento procede de precios medios de venta (ASP) más altos" para compensar el encarecimiento de la memoria ⁶³. Sus siete valores con exposición al segmento empresarial suben este año en torno a un 140%, frente al 14% del S&P 500, y cotizan cerca de 21 veces los beneficios estimados de 2027, frente a una media de los últimos cinco años en torno a 15 ⁴.

Una valoración dos desviaciones típicas por encima de lo histórico

Morgan Stanley tampoco se muestra más amable. Mantiene a Dell en igual de ponderado, con un precio objetivo de 511 dólares, y sitúa su grupo de hardware de TI en torno a 22 veces los beneficios estimados a doce meses, unas dos desviaciones típicas por encima de su media histórica ¹.

Los alcistas responden el 24 de noviembre

El contraargumento tiene fundamento. Michael Dell, fundador y consejero delegado, dijo ese mismo día a la CNBC que la demanda de infraestructura de IA superará a la oferta hasta 2030↗ y que la adopción empresarial más amplia empieza a sumarse al crecimiento ⁶. El propio modelo de Barclays contempla que los ingresos de Dell por servidores de IA se tripliquen hasta los 75.000 millones de dólares este ejercicio fiscal, con margen para superar los 100.000 millones en el ejercicio fiscal de 2028 ⁴.

Los compradores siguen situando a Dell en cabeza de la intención de gasto a tres años, con un 31% neto —el porcentaje que prevé gastar más con el proveedor menos el que prevé gastar menos—, por delante de HPE (28%) y de los fabricantes de almacenamiento Pure Storage (22%) y NetApp (18%) ¹. La oferta de acciones también se acumula de cara al examen: Silver Lake, la firma de capital inversión que sacó a Dell de Bolsa en 2013, ha vendido unos 1,86 millones de títulos desde principios de junio↗ ⁷.

El 24 de noviembre tiene que demostrar de dónde salió el crecimiento

El segundo trimestre fiscal de Dell, cerrado el 31 de julio, dejó unos ingresos de 46.970 millones de dólares, un 58% más que un año antes↗ ¹⁹. El informe del 24 de noviembre tiene que aclarar cuánto de ese crecimiento no es dinero de 2027 gastado por adelantado, porque los compradores ya han dicho a dónde irá su presupuesto después ¹.