Dell perde cerca de US$ 40 bilhões com CIOs levando pedidos de 2027 para 2026 e prevendo orçamentos estagnados até 2028
O levantamento do Morgan Stanley com CIOs, os diretores de tecnologia das empresas, foi divulgado na mesma sessão de 14 de outubro em que o Barclays rebaixou Dell, Hewlett Packard Enterprise e a especialista em armazenamento NetApp — e em que a Dell perdeu cerca de US$ 40 bilhões em valor de mercado. Os compradores dizem antecipar compras de 2027 para 2026 para escapar das altas puxadas pelos preços de memória e esperam que os próprios orçamentos estagnem ou caiam até 2028.
Vincent Jiang · 3 min read
CIOs antecipam compras para escapar dos preços de memória
Os executivos que assinam os orçamentos corporativos de hardware explicaram ao Morgan Stanley−2.65% — Morgan Stanley, down 2.65 percent today, em seu mais recente levantamento com CIOs, por que estão comprando cedo: os sistemas de armazenamento custam cerca de 15% mais que um ano antes, os servidores, 14%, e os PCs, 10% — cerca do dobro das altas registradas pelo banco em seu levantamento do primeiro trimestre 1.
Wall Street ouviu a versão dos vendedores na mesma sessão. O Barclays rebaixou Dell−12.83% — Dell, down 12.83 percent today, Hewlett Packard Enterprise−10.96% — Hewlett Packard Enterprise, down 10.96 percent today e NetApp−7.98% — NetApp, down 7.98 percent today, que também vendem servidores e equipamentos de armazenamento, de Overweight para Equal Weight, sua recomendação neutra, e reduziu o preço-alvo da Dell de US$ 603 para US$ 574 23. A ação liderou as quedas do S&P 500, fechando em queda de 11,3%, a US$ 507,93, o pior dia da ação desde abril de 2025, com cerca de US$ 40 bilhões a menos em valor de mercado 52.
Mais uma alta de dois dígitos chega ao quarto trimestre
A resposta dos compradores é comprar ainda mais cedo. Entre os CIOs, 43% já anteciparam para 2026 parte dos gastos com servidores previstos para 2027, 40% em armazenamento e 32% em PCs, e de 75% a 83% relatam algum ajuste de antecipação nos orçamentos de 2026 1. A TrendForce, empresa de pesquisas sobre o mercado de memórias, espera que os preços de contrato da DRAM convencional subam outros 10% a 15% no quarto trimestre, e os da memória flash NAND, 15% a 20% 18.
Os mesmos compradores que antecipam os pedidos de 2027 esperam orçamentos estagnados até 2028
- Anteciparam para 2026 parte dos gastos de 2027
- Esperam orçamentos estagnados ou menores até 2028
Data
| Anteciparam para 2026 parte dos gastos de 2027 | Esperam orçamentos estagnados ou menores até 2028 | |
|---|---|---|
| Servidores | 43 | 72 |
| Armazenamento | 40 | 68 |
| PCs | 32 | 75 |
Os mesmos compradores dataram o fim do boom
Os mesmos entrevistados puseram uma data nos gastos. Até 2028, 75% deles esperam orçamentos de PCs estagnados ou em queda — 72% dizem o mesmo de servidores e 68%, de armazenamento 1. Apenas 29% das cargas de trabalho de inferência de IA devem rodar no hardware das próprias empresas nos próximos 12 meses, pouco acima dos 27% do trimestre anterior 1.
Do lado vendedor, o analista do Barclays Tim Long fez a mesma leitura dos números. Ele diz que a força das receitas corporativas “tem mais a ver com os custos de memória do que com uma migração para a IA corporativa”, e que “a grande maioria desse crescimento vem de ASPs mais altos” — os preços médios de venda —, para compensar a alta dos preços de memória 63. As sete ações com exposição ao mercado corporativo que ele cobre já subiram cerca de 140% no ano, contra 14% do S&P 500, e negociam a cerca de 21 vezes o lucro estimado para 2027, ante uma média de cinco anos próxima de 15 4.
Avaliação dois desvios-padrão acima da média histórica
A Morgan Stanley não é mais generosa. Mantém a Dell em Equal Weight, com preço-alvo de US$ 511, e calcula seu grupo de hardware de TI a cerca de 22 vezes o lucro projetado, aproximadamente dois desvios-padrão acima da média histórica 1.
Receita trimestral da Dell sobe 88% em dois anos
Data
| Receita | |
|---|---|
| 1T '24 | $22.2B |
| 2T '24 | $25B |
| 3T '24 | $24.4B |
| 4T '24 | $23.9B |
| 1T '25 | $23.4B |
| 2T '25 | $29.8B |
| 3T '25 | $27B |
| 4T '25 | $33.4B |
| 1T '26 | $43.8B |
| 2T '26 | $47B |
Os otimistas respondem em 24 de novembro
O contraponto é real. Michael Dell, fundador e diretor-executivo, disse à CNBC, no mesmo dia, que a demanda por infraestrutura de IA vai superar a oferta até 2030 e que a adoção corporativa mais ampla já começa a contribuir para o crescimento 6. O próprio modelo do Barclays prevê a receita da Dell com servidores de IA triplicando para US$ 75 bilhões neste ano fiscal, com espaço para ultrapassar US$ 100 bilhões no ano fiscal de 2028 4.
Os compradores ainda colocam a Dell em primeiro lugar nas intenções de gasto para os próximos três anos, com saldo líquido de 31% — a parcela que espera gastar mais com o fornecedor menos a que espera gastar menos. Fica à frente da HPE, com 28%, e dos especialistas em armazenamento Pure Storage, com 22%, e NetApp, com 18% 1. A oferta de ações também entra no teste: a Silver Lake, fundo de private equity que tirou a Dell da bolsa em 2013, vendeu cerca de 1,86 milhão de ações desde o início de junho 7.
CIOs ainda colocam a Dell em primeiro nas intenções de gasto em três anos
Data
| Value | |
|---|---|
| Dell | 31% |
| HPE | 28% |
| Pure Storage | 22% |
| NetApp | 18% |
24 de novembro terá de mostrar de onde veio o crescimento
O segundo trimestre fiscal da Dell, encerrado em 31 de julho, teve receita de US$ 46,97 bilhões, alta de 58% em relação a um ano antes 19. O balanço de 24 de novembro terá de mostrar quanto desse crescimento não é dinheiro de 2027 gasto antes da hora, porque os compradores já disseram para onde seus orçamentos vão depois 1.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
