Remessas de PCs da Dell caem 25%, pedidos de servidores de IA somam US$ 60,9 bilhões — e a ação sobe 356% no ano

Uma aposta da primavera, precificada no terceiro trimestre

Na primavera, o diretor financeiro da Dell▼−2.89% — Dell, down 2.89 percent today, David Kennedy, fez a aposta: as unidades de PCs de consumo caminhavam para uma queda de 18% a 20%, e a Dell jogaria seu peso nos servidores de IA ¹. O terceiro trimestre precifica essa decisão. Os números preliminares do levantamento (tracker) da pesquisadora de mercado IDC↗, publicados em 8 de outubro, colocam as remessas de PCs da Dell em 7,6 milhões de unidades, queda de 25,0%, num mercado mundial que encolheu 20,1%, para 62,7 milhões — o segundo recuo consecutivo ²⁵. A HP·+2.61% — HP, up 2.61 percent as of its last quote caiu mais: 30,9%, contra 22,6% da Lenovo; a Apple▲+0.45% — Apple, up 0.45 percent today perdeu apenas 11,3% e ganhou participação ².

O aperto de memória esvaziou as prateleiras de PCs

Os preços fizeram o estrago. O analista do Morgan Stanley·+0.46% — Morgan Stanley, up 0.46 percent as of its last quote Erik Woodring estima preços médios de venda globais no terceiro trimestre acima de US$ 1.200↗, quase 40% acima dos níveis do início de 2025 ¹. A causa passa pelo próprio boom da IA: segundo a Deloitte, o custo da DRAM usada em servidores de IA — a memória presente em todo computador — praticamente dobrou no primeiro trimestre de 2026 e pode quadruplicar no acumulado do ano, um aperto que a consultoria não espera ver aliviado antes de 2029 ¹.

A compensação dobra a receita e afina a margem

O mesmo boom paga as contas da Dell. O trimestre divulgado em 1º de setembro bateu recordes↗: receita de US$ 47 bilhões, alta de 58%; receita de US$ 16,4 bilhões com servidores de IA; US$ 60,9 bilhões em novos pedidos de servidores de IA; e uma carteira de pedidos de US$ 95 bilhões ⁶. A receita trimestral dobrou em seis trimestres ⁹. O que sobra para o lucro, porém, é mais magro. A meta declarada por Kennedy para o negócio de servidores de IA é uma margem operacional de um dígito, na faixa média, e a margem do segmento de infraestrutura caiu para 10,5%, ante 14,8%↗ à medida que o mix de IA ganhava peso ⁷. No mesmo rack, a Dell, que monta os servidores, fica com cerca de oito centavos de cada dólar de venda; a fornecedora de energia e refrigeração Vertiv·−0.04% — Vertiv, down 0.04 percent as of its last quote, com cerca de 18; e o fabricante de chips Broadcom▼−0.09% — Broadcom, down 0.09 percent today, com mais de 40 ⁴.

Mesmo assim, Wall Street comprou a história dos servidores

Em 8 de outubro, o dia em que a IDC divulgou seus dados, o analista de tecnologia Dan Ives, da Yorkville Ives, colocou a Dell em sua lista AI 30↗, retirando Oracle▼−0.06% — Oracle, down 0.06 percent today e Pegasystems ³. A ação acumula alta de 356% no ano ³. O consenso dos analistas é de compra moderada, com preço-alvo médio de US$ 598,20, apenas 4% acima da cotação atual ⁸. Woodring atribui à Dell classificação de peso igual (equal weight), com preço-alvo de US$ 499, e espera que a ação resista melhor do que as da HP e da Acer, que apostam em preços mais baixos ¹.

O trimestre das compras de fim de ano dá o veredito

Woodring projeta queda de 28% nas remessas de PCs no quarto trimestre e de outros 11% no ano-calendário de 2027, sete pontos abaixo do consenso ¹. Kennedy sinalizou uma melhora sequencial na margem do segmento de infraestrutura ⁷. O próximo balanço, confrontado com o levantamento do quarto trimestre da IDC, vai mostrar se os reajustes de preços superam a inflação da memória enquanto o negócio de PCs encolhe rumo às festas de fim de ano. O aperto de memória que esvaziou as prateleiras de PCs da Dell é o mesmo que enche sua carteira de pedidos — e é a margem que decide quanto vale essa carteira.