0% ब्याज दर पर 1.5 अरब डॉलर: डेल्टा ने बेच दी अपनी ही सहयोगी कंपनी की बढ़त
डेल्टा के एक शेयरहोल्डर ने थाई इकाई के शेयरों पर जीरो-कूपन एक्सचेंजेबल बॉन्ड (zero-coupon exchangeable bonds) जारी कर 1.5 अरब डॉलर आज ही जेब में डाल लिए — पूरा इक्विटी जोखिम बॉन्डधारकों के सिर पर। इसी AI इंफ्रा-निर्माण में लगे ऑपरेटर अपनी जरूरत के पैसे पर 2.875 से 9.25 फीसदी ब्याज चुका रहे हैं।
Vincent Jiang · 3 min read
जीरो कूपन, दो स्ट्राइक कीमतें, 1.5 अरब डॉलर
15 सितंबर 2026 को डेल्टा इलेक्ट्रॉनिक्स (थाईलैंड) के शेयरहोल्डर डेल्टा इलेक्ट्रॉनिक्स इंटरनेशनल सिंगापुर ने 1.5 अरब डॉलर के विदेशी एक्सचेंजेबल बॉन्ड जारी करने का प्रस्ताव रखा: 50 करोड़ डॉलर के बॉन्ड 2027 में और 1 अरब डॉलर के बॉन्ड 2031 में देय होंगे — दोनों पर ब्याज के तौर पर एक पाई नहीं 1। 14 सितंबर को ताइवान की पैरेंट कंपनी ने बोर्ड प्रस्ताव से डील को मंजूरी दी और बॉन्ड की शर्तें ताइवान स्टॉक एक्सचेंज में दायर कीं 5। बॉन्डधारक इन्हें बहत 266.80 और बहत 301.60 के भाव पर शेयरों में बदल सकेंगे — 23 सितंबर के बंद भाव बहत 256 के मुकाबले यह 15 और 30 फीसदी का प्रीमियम है 1। 25 सितंबर शुक्रवार तक शेयर बहत 262 के स्तर पर था 2।
जोखिम की हर बहत खरीदार के सिर पर
इन बॉन्ड पर कोई ब्याज नहीं मिलेगा, इसलिए पूरा रिटर्न DELTA के शेयरों में बदलने का ऑप्शन ही है 1। पूरी तब्दीली होने पर कंपनी के मौजूदा 17.21 करोड़ शेयर हाथ बदलेंगे — यानी कंपनी में 1.38 फीसदी हिस्सेदारी: कोई नया शेयर जारी नहीं होगा, हिस्सेदारी में कोई कटौती नहीं होगी, और बेचने वाले की जेब में आज 1.5 अरब डॉलर नकद आ जाएंगे 1। पूरे ढांचे में कहीं भी ब्याज का कोई सहारा नहीं है।
AI फाइनेंसिंग की बाकी कईड़ की कीमत भी सितंबर में तय हुई। विस्ट्रा ने 2057 में देय 31 साल की अवधि के 1.5 अरब डॉलर के लिए 7.00 और 7.25 फीसदी ब्याज चुकाया 6। कोरवीव ने 3.7 अरब डॉलर के कन्वर्टिबल बॉन्ड पर 2.875 फीसदी दिया, जबकि उसके सिर पर 2030 में देय 9.25 फीसदी के सीनियर नोट्स का बोझ भी है 7। मेटा 27 अरब डॉलर के उस लुइजियाना वेंचर से कैपेसिटी किराए पर लेता है, जिसमें उसका पांचवां हिस्सा है और जो अब 50 अरब डॉलर से आगे बढ़ रहा है 89। ब्याज का बिल ऑपरेटरों के सिर है। सप्लायर टियर ने इसके बदले अपनी बढ़त बेच दी।
ऑपरेटरों ने जिस महीने 9.25 फीसदी तक ब्याज चुकाया, उसी महीने डेल्टा ने जीरो कूपन पर 1.5 अरब डॉलर जुटाए
Data
| कैश कूपन | |
|---|---|
| डेल्टा एक्सचेंजेबल (2031) | 0% |
| कोरवीव कन्वर्टिबल (2033) | 2.88% |
| विस्ट्रा जूनियर सबऑर्डिनेटेड (2057) | 7.25% |
| कोरवीव सीनियर (2030) | 9.25% |
पिछली बार इन्हीं खरीदारों की जेब भरी थी
इस ऑप्शन का पूरा तर्क रैक पावर पर टिका है। मॉर्गन स्टैनली ने Vera Rubin रैक की पावर का अनुमान 149 किलोवाट से बढ़ाकर 234 किलोवाट और Rubin Ultra का 415 किलोवाट से 600 किलोवाट कर दिया है; अब वह 2028 तक दुनियाभर में 52 गीगावाट रैक की मांग देख रहा है 2। कियातनाकिन पात्रा को 31 फीसदी ग्रॉस मार्जिन के साथ तीसरी तिमाही में रिकॉर्ड 10 अरब बहत के मुनाफे की उम्मीद है 2। उसी हफ्ते मित्सुबिशी इलेक्ट्रिक ने एनवीडिया NVL724 के लिए तैयार पावर और कूलिंग के रेफरेंस डिजाइन जारी किए 4।
मॉर्गन स्टैनली ने रैक पावर के अपने अनुमान 57 फीसदी तक बढ़ाए
- पुराना अनुमान
- संशोधित अनुमान
Data
| पुराना अनुमान | संशोधित अनुमान | |
|---|---|---|
| Vera Rubin रैक | 149kW | 234kW |
| Rubin Ultra रैक | 415kW | 600kW |
यह चाल इस घराने ने पहले भी चली है। जनवरी 2025 में इस समूह ने 52.5 करोड़ डॉलर के बिल्कुल ऐसे ही जीरो-कूपन पेपर बेचे थे, जिनकी स्ट्राइक कीमत 187.6 बहत थी — तब शेयर करीब 139 बहत पर बिक रहा था 5। 256 बहत की आज की कीमत पर शेयर उस स्ट्राइक से एक तिहाई से ज्यादा ऊपर पहुंच चुका है — यानी पिछली खेप के खरीदारों को उनका मुनाफा मिल चुका है 15।
2025 की स्ट्राइक आज एक तिहाई मुनाफे में, नई दोनों अभी नहीं
Data
| डेल्टा इलेक्ट्रॉनिक्स (थाईलैंड) का शेयर भाव | |
|---|---|
| शेयर बंद भाव, जनवरी 2025 | THB 139 |
| 2025 बॉन्ड स्ट्राइक | THB 187.6 |
| शेयर बंद भाव, 23 सितं 2026 | THB 256 |
| शेयर बंद भाव, 25 सितं 2026 | THB 262 |
| 2027 बॉन्ड स्ट्राइक | THB 266.8 |
| 2031 बॉन्ड स्ट्राइक | THB 301.6 |
पहला टेस्ट 28 अक्टूबर को
ताइवान की पैरेंट कंपनी का शेयर 1,910 ताइवानी डॉलर (TWD) पर कारोबार कर रहा है — 52 हफ्तों के अपने निचले स्तर 837 ताइवानी डॉलर से दोगुने से भी ऊपर, मगर अपने चरम स्तर 2,585 ताइवानी डॉलर से 26 फीसदी नीचे। कंपनी का मार्केट कैप 4.96 ट्रिलियन ताइवानी डॉलर है 3। तीसरी तिमाही के नतीजे 28 अक्टूबर 2026 को आएंगे 3। 2027 वाली बॉन्ड की स्ट्राइक कीमत आखिरी बंद भाव से करीब 2 फीसदी ऊपर है। अगर पावर साइकिल टिका रहा तो बेचने वालों के पास पैसा रहेगा और खरीदारों के पास मुनाफा। अगर वह थम गया तो दोनों में से सिर्फ एक पक्ष के पास कुछ बचेगा।
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
