DHL、2026年のEBIT目標を70億ユーロ超に引き上げ 独の定形郵便は0.95ユーロから1.15ユーロへ

10月16日、DHL▲+0.35% — DHL, up 0.35 percent todayグループは2026年通期の業績見通し↗を一挙に引き上げた。報告ベースのグループEBITは70億ユーロ超（従来は65億ユーロ）、部門計EBITは64億ユーロ超（同59億ユーロ）、フリーキャッシュフローは32億ユーロ超、設備投資は約36億ユーロを見込む ¹。第3四半期の売上高は約226億ユーロで、前年同期比12%超の増加。グループEBITは約17億1000万ユーロと、前年同期の14億7700万ユーロを上回った ¹。だがドイツ通信社（dpa）によれば、発表を受けた株価は「苦戦」した ⁵。その理由は、同じリリースの中にあった。

押し上げたのはボンではなくエクスプレスだ

エクスプレス部門の第3四半期EBITは約10億3500万ユーロと、前年同期の6億9200万ユーロから大きく伸びた。後押ししたのは収益単価の改善策と操業レバレッジに加え、航空貨物市場の輸送能力不足がもたらした約1億ユーロの「限定的な支援」――DHLの管理の及ばないひっ迫だ ¹。この一つの部門だけで、グループEBITの半分超を稼いでいる ¹。一方、リリースで唯一、目標を据え置かれた郵便・小包（ドイツ）部門（Post & Parcel Germany）はEBITが約1億5000万ユーロと、前年同期の2億1800万ユーロから約3分の1減った。通期目標は9億ユーロ超のまま手つかずだ ¹。

ベルリンが手紙の値段を変える

この9億ユーロ超という目標には、今、ドイツでの3つの決定がのしかかる。独政府は、銀行や保険会社が送る手紙（法人郵便）の付加価値税（VAT）免税の廃止↗を閣議で決めた。独財務省はドイツ郵便から年間約1億1500万ユーロの徴収を見込むが、同社はこの義務を違法だと主張する ³⁵。規制当局は手紙料金の20.35%引き上げ↗と、個人向け小包の10.72%引き上げを提案した。いずれもドイツ郵便の要請水準を意図的に下回る内容で、パブリックコメントは10月30日締め切り、2027年と2028年の料金に関する最終決定は11月に下る ⁶。手紙の取扱量は2005年の169億通から2025年には94億通を割り込んでおり、同部門は価格で収益を支えるしかない ⁷。

ドイツ郵便が応じた↗のは10月20日だ。承認が前提だが、1月から定形郵便の料金は0.95ユーロから1.15ユーロに上がる。取締役のニコラ・ハグライトナー氏は、政府の支援がなければ値上げは「避けられない」と述べた ⁸。規制当局の20.35%という値上げ幅は計算上1.14ユーロに相当し、発表された価格はまさにこの上限帯の最上部に位置する ⁶⁷⁸。

引き上げた見通しを支えるのは誰か

逆向きの材料も実在する。手紙の値上げ、同じ法案に盛り込まれた不可抗力（フォースマジュール）時の配達規則の緩和、1.15ユーロという料金――いずれも郵便・小包（ドイツ）部門を助け、付加価値税の変更まで差出人に転嫁できる可能性がある ⁵⁸。だが、グループの新たな70億ユーロの見通しを裏付けているのはドイツではない。裏付けているのは、DHLが自ら決められない航空貨物の価格だ。ベルリンが手を触れる唯一の部門を、DHLは据え置いたままだ。第3四半期決算の詳細は11月5日に発表される。規制当局の決定は11月、中期見通しの見直しは3月だ ¹⁶。