DHL上调2026年EBIT目标至逾70亿欧元，德国0.95欧元信函将涨至1.15欧元

10月16日，DHL▲+0.35% — DHL, up 0.35 percent today集团一举上调了2026年全年业绩指引↗：报告口径的集团EBIT（息税前利润）预期由此前的65亿欧元以上升至70亿欧元以上，事业部EBIT由59亿欧元以上升至64亿欧元以上，自由现金流预期在32亿欧元以上，资本开支约36亿欧元¹。第三季度营收约226亿欧元，同比增长逾12%；集团EBIT约17.1亿欧元，上年同期为14.77亿欧元¹。但据德新社报道，消息公布后公司股价“表现挣扎”⁵。原因就写在这份公告里。

拉动业绩的是快递业务，而非波恩

当季，DHL快递实现EBIT约10.35亿欧元，上年同期为6.92亿欧元，收益管理举措和经营杠杆是主要推手，航空货运市场运力紧张带来的约1亿欧元“有限支撑”也帮了忙——而这种运力紧缺并不由DHL掌控¹。仅这一事业部就贡献了集团EBIT的一半以上¹。公告中唯一没有上调目标的邮政与包裹德国事业部（Post & Parcel Germany），当季EBIT约1.5亿欧元，上年同期为2.18亿欧元，同比下滑约三分之一；全年目标维持在9亿欧元以上，未作调整¹。

柏林正在重新定价信函

眼下，三项德国国内的决定正一齐压向那9亿欧元的目标。内阁已批准取消商业信函的增值税免税↗，对象正是银行和保险公司寄出的信函；财政部预计每年可从德国邮政获得约1.15亿欧元，而公司方面称这项义务违法³⁵。监管机构提议信函资费上调20.35%↗、私人包裹资费上调10.72%，刻意低于德国邮政申请的水平；意见征集于10月30日截止，最终决定将于11月出炉，适用于2027年和2028年的资费⁶。信函业务量已从2005年的169亿件降至2025年的不足94亿件，这个事业部只能靠提价撑住盈利⁷。

德国邮政10月20日作出回应↗：自明年1月起，标准信函资费将从0.95欧元上调至1.15欧元，尚待批准；董事会成员Nikola Hagleitner表示，没有政府支持，涨价“不可避免”⁸。监管机构允许的20.35%涨幅折算下来是1.14欧元，公布的1.15欧元恰好顶在这一区间的最上端⁶⁷⁸。

谁来托底上调后的指引

另一面的利好确实存在：信函涨价、同一法案中放宽的不可抗力投递规则，以及1.15欧元的新价格，都有利于邮政与包裹德国事业部；就连增值税调整，也可能转嫁给寄件人⁵⁸。但集团新的70亿欧元指引，并非由德国业务托底；真正托底的，是DHL无力左右的航空货运定价，而柏林插手的那个事业部，恰恰是DHL唯一没有上调目标的事业部。三季度完整财报将于11月5日出炉，监管机构将于11月作出决定，中期指引则将于3月复核¹⁶。