Disco Corp a expédié 60 % de machines de plus pendant que son action décrochait de 41 % depuis son plus haut ; les résultats tombent le 22 octobre

Le 6 octobre, alors que la débâcle sur les semi-conducteurs prenait encore de l'ampleur, Disco Corporation a déposé des chiffres préliminaires que presque personne, à l'exception d'un agrégateur boursier allemand, n'a remarqués : 118,5 milliards de yens de ventes sur juillet-septembre, en hausse de 38,9 % par rapport aux 85,3 milliards de yens un an plus tôt, et 213,6 milliards de yens au premier semestre, contre 160,8 milliards ¹⁴⁵. Le rapport complet tombe le 22 octobre ; la direction rencontrera le marché le 23 ¹.

Les expéditions comptent plus que les ventes. Les expéditions préliminaires ont atteint 123,9 milliards de yens↗, en avance de 60 % sur un an, et devancent les ventes comptabilisées ¹. Les machines ont quitté le quai avant que le chiffre d'affaires ne soit enregistré. C'est une demande qui entre dans le circuit, pas qui en sort.

Le marché, lui, a fait le pari inverse. L'ETF iShares Semiconductor a reculé neuf séances d'affilée↗, perdant environ 12 % lors de sa pire semaine depuis avril 2025, tandis que Applied Materials▲+3.03% — Applied Materials, up 3.03 percent today, ASE Technology▲+4.28% — ASE Technology, up 4.28 percent today, SK hynix▲+3.94% — SK hynix, up 3.94 percent today, Credo▲+3.88% — Credo, up 3.88 percent today et Teradyne▲+3.91% — Teradyne, up 3.91 percent today ont tous perdu plus de 15 %, sur fond d'inquiétudes sur les investissements dans l'IA, de craintes sur l'endettement de CoreWeave▲+2.54% — CoreWeave, up 2.54 percent today et d'une inflation américaine plus forte qu'attendu, qui a accru la probabilité d'une politique monétaire plus restrictive de la Fed ³. Disco a clôturé le 16 octobre à 53 850 yens, soit 41,26 % sous son plus haut sur 52 semaines de 91 680 yens, à 40,13 fois les bénéfices des douze derniers mois ¹.

Tout le trade tient dans cet écart. Les vendeurs misent sur un ralentissement de la demande ; les expéditions en hausse de 60 % démentent ce scénario. La débâcle s'apparente à une frayeur sur les taux et le financement, non à un problème de carnet de commandes — et Disco indique dans ses propres publications que ce carnet se porte bien. Le trimestre avril-juin a déjà affiché une marge d'exploitation record, à 42,7 %, et les perspectives du premier semestre laissent attendre environ 43,7 % pour le trimestre juillet-septembre ². Le consensus est du même avis : 21 analystes classent Disco à l'achat↗, avec un objectif de cours moyen de 81 575 yens, soit environ 51 % au-dessus du cours de clôture ⁵.

La complication, elle, est bien réelle. Hanmi Semiconductor — ce client sud-coréen que Disco avait rationné pendant la pénurie de scies de découpe de 2019 et qui a choisi de construire sa propre machine↗ — affirme que ses ventes de MSVP des huit premiers mois de 2026 dépassent déjà celles de l'ensemble de l'année 2025, avec plus de 200 unités expédiées cette année ². La substitution n'a plus rien de théorique aux franges du marché que Disco domine.

Ce que la publication du 22 octobre tranchera : la débâcle des équipementiers semi-conducteurs a-t-elle anticipé un retournement de cycle que les expéditions de Disco n'ont jamais vu venir, ou n'a-t-elle été qu'un choc de taux que les cours peuvent effacer ? Surveillez l'écart entre expéditions et ventes au moment où tomberont les chiffres audités. Si les machines continuent de sortir, la débâcle aura fait le mauvais pari.