Duolingos eigene A/B-Tests sind der Belastungszeuge im Wertpapierprozess um seine Wachstumsgeschichte
Eine Pensionskasse für Polizei und Feuerwehr aus Michigan behauptet, Duolingos eigene A/B-Tests – Experimente, bei denen verschiedenen Nutzern unterschiedliche Versionen der App vorgesetzt werden – hätten gezeigt, wie Reibung und schnell generierte KI-Inhalte das Wachstum der täglich aktiven Nutzer (DAU) schrumpfen ließen, während Manager es als nachhaltig bezeichneten. Die DAU-Quote hat inzwischen wieder angezogen – und ob diese Erholung von Dauer ist, wird kein Gericht entscheiden.
Vincent Jiang · 3 min read
Der Vorwurf: Wachstum als nachhaltig verkauft
Die Kanzlei Robbins Geller gab die Sammelklage am 9. Oktober bekannt; sie gilt für alle, die zwischen dem 2. Mai 2025 und dem 26. Februar 2026 Duolingo−0.56% — Duolingo, down 0.56 percent as of its last quote-Aktien der Klasse A gekauft haben. Die Frist für Lead-Plaintiff-Anträge, mit denen Mitglieder der Klasse beantragen, den Rechtsstreit als Hauptkläger zu führen, endet am 7. Dezember 91. Klägerin ist die Pensionskasse von Polizei und Feuerwehr der Stadt Dearborn Heights; die Klage richtet sich gegen Duolingo-Chef Luis von Ahn und den früheren Finanzchef Matthew Skaruppa. Bislang hat kein Gericht über die Vorwürfe entschieden 2.
Bei rund 150 Dollar notiert die Aktie weiterhin nahezu beim 44-Fachen des für das kommende Jahr geschätzten Gewinns, der Börsenwert liegt bei 7 Milliarden Dollar. Was die Aktionäre besitzen, ist also die Wachstumsgeschichte, nicht die Klage 7.
„Energie“ floss ab, wenn Nutzer richtig antworteten
Im April 2025 ersetzte Duolingo „Herzen“ (Hearts), die bei falschen Antworten abgezogen wurden, durch „Energie“ (Energy), die bei richtigen Antworten abfließt 2. Der Klageschrift zufolge war das Ziel, „bei kostenlosen Nutzern Reibung zu schaffen, um zu versuchen, sie in zahlende Abonnenten zu zwingen“; der Aktionärsbrief desselben Quartals nannte „Energie“ hingegen „ein Zuckerbrot, keine Peitsche“ 2.
Es folgten mehr Werbung, teurere Upsell-Angebote und schnell generierte KI-Lektionen. Das Unternehmen führte „tausende“ A/B-Tests durch – Experimente, bei denen verschiedenen Nutzern unterschiedliche Versionen von App-Funktionen vorgesetzt werden –, die laut Klageschrift zeigten, dass die Reibung das Nutzerwachstum unterdrückte 2. Der Klageschrift zufolge brachte es von Ahn am 26. Februar 2026 auf den Punkt: „Im Grunde war der schnellste Weg, die Monetarisierung zu steigern, Reibung hinzuzufügen“ 2.
Drei Meldungen, drei Kursstürze
Schritt für Schritt kam die Abbremsung ans Licht. Das DAU-Wachstum sank von 49 Prozent im ersten Quartal 2025 bis zum dritten Quartal auf 36 Prozent, und die Aktie fiel am 5. November 2025 um 25 Prozent auf 193,74 Dollar, als das Management die Strategie rückgängig machte 18. Am 12. Januar 2026 traf Skaruppas Rücktritt zusammen mit einem vorläufigen Wachstum von rund 30 Prozent im vierten Quartal ein, und die Aktie gab um 8,5 Prozent auf 161,74 Dollar nach 12.
Am 23. Februar rückte die Verwaltungsrätin Gillian Munson auf den Finanzchefposten. Der Meldung zufolge schied keiner der beiden Manager wegen Meinungsverschiedenheiten aus 5. Am 26. Februar sagte Duolingo für 2026 ein DAU-Wachstum von rund 20 Prozent und ein Wachstum der Buchungen (Bookings) von 10 bis 12 Prozent voraus, während Analysten bei den Buchungen mit rund 20 Prozent gerechnet hatten. Die Aktie fiel um 14 Prozent auf einen Schlusskurs von 101 Dollar 12.
Drei Meldungen, drei Kursstürze von 9 bis 25 Prozent an je einem Handelstag
- Schlusskurs vor der Meldung
- Schlusskurs nach der Meldung
Data
| Schlusskurs vor der Meldung | Schlusskurs nach der Meldung | Change | |
|---|---|---|---|
| 5. Nov. 2025 | $258.32 | $193.74 | -25.0% |
| 12. Jan. 2026 | $176.76 | $161.74 | -8.5% |
| 26. Feb. 2026 | $117.44 | $101.00 | -14.0% |
DAU-Wachstum halbierte sich binnen eines Jahres – der Fall stoppte bei 23 Prozent
- DAU-Wachstum (in Prozent im Vorjahresvergleich)
- Estimate
Data
| DAU-Wachstum (in Prozent im Vorjahresvergleich) | |
|---|---|
| Q1 25 | 49% |
| Q2 25 | 40% |
| Q3 25 | 36% |
| Q4 25 | 30% |
| Q1 26 (estimate) | 21% |
| Q2 26 | 23% |
Die Reparatur zeigt sich in der Nutzerzahl
Seit dem Strategiewechsel wächst der Nutzertrichter (Funnel) nach den eigenen Zahlen des Unternehmens wieder. Das DAU-Wachstum lag im zweiten Quartal 2026 bei 23 Prozent, zwei Punkte über dem Vorquartal und damit vor Plan – begünstigt von Produktänderungen, Marketing sowie einer einmaligen Aktion im Juni, die die Streaks von 15,4 Millionen Lernenden wiederherstellte 3. Duolingo erwartet für den Rest des Jahres nun ein DAU-Wachstum von mehr als 20 Prozent, hat seine Prognose für die bereinigte EBITDA-Marge im Gesamtjahr auf rund 26,5 Prozent angehoben und richtet die Monetarisierung auf „Wege aus, den Umsatz zu steigern, ohne für kostenlose Nutzer zusätzliche Reibung zu schaffen“ 3.
Die Rechnung bezahlt der Umsatz: Seit Mitte 2025 hat sich das Wachstum im Vorjahresvergleich von 41 auf 18 Prozent verlangsamt 6. Das Jahr 2025 endete dennoch mit mehr als 50 Millionen DAU und Buchungen von mehr als einer Milliarde Dollar; ein Aktienrückkauf über 400 Millionen Dollar ist genehmigt 4.
Was kein Gericht entscheiden kann
Die Klage muss beweisen, was das Management wusste: dass die Testergebnisse den Schaden zeigten, während die offizielle Darstellung das Wachstum für nachhaltig erklärte 2. Bei rund 150 Dollar – zwischen dem Februarschlusskurs von 101 Dollar und dem Höchststand von 344 Dollar – steht und fällt diese Wette damit, dass die Erholung die einmalige Streak-Reparatur überdauert 7.
Die Frist für Lead-Plaintiff-Anträge läuft am 7. Dezember ab; die nächste DAU-Zahl erscheint noch lange, bevor ein Gericht entscheidet 13.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
