ग्रोथ स्टोरी पर लगे प्रतिभूति मुकदमे में डुओलिंगो के अपने ही ए/बी टेस्ट बने गवाह
मिशिगन के पुलिस और अग्निशमन कर्मचारियों के एक पेंशन फंड का आरोप है कि डुओलिंगो के अपने ही ए/बी टेस्ट—यानी ऐप के अलग-अलग वर्ज़न अलग-अलग यूज़र्स पर आज़माने के प्रयोग—यह बता चुके थे कि फ्रिक्शन (friction) और तेज़ी से तैयार एआई कंटेंट डेली एक्टिव यूज़र्स (Daily Active Users यानी DAU) की ग्रोथ घटा रहे हैं, जबकि कंपनी के अधिकारी इसे टिकाऊ बता रहे थे। DAU की ग्रोथ दर उसके बाद फिर बढ़ चुकी है, और यही रिकवरी वह हिस्सा है जिसका फैसला कोई अदालत नहीं करेगी।
Vincent Jiang · 3 min read
आरोप: टिकाऊ बताकर बेची गई ग्रोथ
रॉबिन्स गेलर ने 9 अक्टूबर को इस क्लास एक्शन की घोषणा की। मुकदमा 2 मई 2025 से 26 फरवरी 2026 के बीच डुओलिंगो−0.56% — डुओलिंगो, down 0.56 percent as of its last quote के क्लास ए शेयर खरीदने वालों के लिए दायर किया गया है। लीड प्लेंटिफ (मुख्य वादी) बनने की याचिकाएँ—जिनके ज़रिए क्लास के सदस्य अदालत से मुकदमा चलाने की अपील करते हैं—7 दिसंबर को बंद हो जाएँगी 91। मुकदमा दायर करने वाली पक्ष डियरबॉर्न हाइट्स शहर की पुलिस और अग्निशमन रिटायरमेंट सिस्टम है, जिसने मुख्य कार्यपाल लुइस वॉन आन और पूर्व मुख्य वित्तीय अधिकारी मैथ्यू स्कारुप्पा को नामित किया है। इनमें से किसी आरोप पर अब तक किसी अदालत ने फैसला नहीं सुनाया है 2।
करीब 150 डॉलर पर कारोबार कर रहे शेयर अभी भी अगले साल की अनुमानित कमाई के करीब 44 गुना पर हैं और कंपनी का मार्केट कैप करीब 7 अरब डॉलर है। यानी शेयरधारकों के पास दरअसल मुकदमा नहीं, ग्रोथ स्टोरी है 7।
सही जवाब पर भी घटती 'एनर्जी'
अप्रैल 2025 में डुओलिंगो ने हार्ट्स (Hearts)—जो गलत जवाब पर कटते थे—की जगह एनर्जी (Energy) लागू कर दी, जो सही जवाब पर घटती है 2। शिकायत के मुताबिक इसका मकसद था "फ्री यूज़र्स के लिए फ्रिक्शन पैदा करना, ताकि उन्हें किसी तरह पेड सब्सक्राइबर बनने पर मजबूर किया जा सके", वहीं उसी तिमाही के शेयरहोल्डर लेटर में एनर्जी को "गाजर बताया गया, डंडा नहीं" 2।
इसके बाद विज्ञापन बढ़ाए गए, अपसेल महँगे हुए और एआई से तेज़ी से तैयार किए गए पाठ आए। कंपनी ने "हज़ारों" ए/बी टेस्ट चलाए—ये प्रयोग ऐप के फीचर्स के अलग-अलग वर्ज़न अलग-अलग यूज़र्स पर आज़माते हैं—और शिकायत के मुताबिक इन्होंने ही दिखाया कि फ्रिक्शन यूज़र ग्रोथ को दबा रहा है 2। शिकायत के मुताबिक ही वॉन आन ने 26 फरवरी 2026 को साफ़-साफ़ कहा था: "मनीटाइज़ेशन बढ़ाने का सबसे तेज़ तरीका दरअसल फ्रिक्शन बढ़ाना ही था" 2।
तीन खुलासे, तीन गिरावट
ग्रोथ धीमी पड़ने का ब्यौरा क़दम-दर-क़दम सामने आया। DAU ग्रोथ 2025 की पहली तिमाही में 49% थी, जो तीसरी तिमाही तक आते-आते घटकर 36% रह गई। 5 नवंबर 2025 को, जब मैनेजमेंट ने यह रुख़ पलट लिया, शेयर 25% गिरकर 193.74 डॉलर पर आ गया 18। 12 जनवरी 2026 को स्कारुप्पा का इस्तीफ़ा सामने आया, साथ में चौथी तिमाही की करीब 30% प्रारंभिक ग्रोथ का ब्यौरा भी, और शेयर 8.5% गिरकर 161.74 डॉलर रह गया 12।
बोर्ड मेंबर गिलियन मन्सन ने 23 फरवरी को सीएफओ की कुर्सी संभाली। फाइलिंग में कहा गया है कि दोनों में से किसी अधिकारी ने भी मतभेद की वजह से कंपनी नहीं छोड़ी 5। 26 फरवरी को डुओलिंगो ने 2026 के लिए करीब 20% DAU ग्रोथ और 10–12% बुकिंग्स ग्रोथ की गाइडेंस दी, जबकि एनालिस्ट करीब 20% बुकिंग्स ग्रोथ की उम्मीद लगा रहे थे। इस पर शेयर 14% गिरकर 101 डॉलर पर बंद हुआ 12।
तीन खुलासे, तीनों बार एक ही ट्रेडिंग सेशन में 9 से 25% की गिरावट
- खुलासे से पहले का बंद भाव
- खुलासे के बाद का बंद भाव
Data
| खुलासे से पहले का बंद भाव | खुलासे के बाद का बंद भाव | Change | |
|---|---|---|---|
| 5 नवंबर 2025 | $258.32 | $193.74 | -25.0% |
| 12 जनवरी 2026 | $176.76 | $161.74 | -8.5% |
| 26 फरवरी 2026 | $117.44 | $101.00 | -14.0% |
एक साल में आधी रह गई DAU ग्रोथ, फिर 23% पर गिरावट थमी
- DAU ग्रोथ (% YoY)
- Estimate
Data
| DAU ग्रोथ (% YoY) | |
|---|---|
| Q1 '25 | 49% |
| Q2 '25 | 40% |
| Q3 '25 | 36% |
| Q4 '25 | 30% |
| Q1 '26 (estimate) | 21% |
| Q2 '26 | 23% |
मरम्मत का असर अब यूज़र आँकड़े में दिख रहा है
रुख़ पलटने के बाद से कंपनी के अपने आँकड़ों में फ़नल (funnel) दोबारा बढ़ने लगा है। दूसरी तिमाही 2026 की DAU ग्रोथ 23% रही—पहली तिमाही से दो पॉइंट ऊपर और प्लान से बेहतर। इसमें प्रोडक्ट में बदलाव, मार्केटिंग और जून के एक बार के इवेंट ने मदद की, जिस इवेंट ने 1.54 करोड़ लर्नर्स की स्ट्रीक (streak) फिर से बहाल कर दीं 3। डुओलिंगो अब साल के बाकी हिस्से में DAU ग्रोथ 20% से ऊपर रहने की उम्मीद कर रही है। कंपनी ने पूरे साल के एडजस्टेड EBITDA मार्जिन का आउटलुक बढ़ाकर करीब 26.5% कर दिया है और मनीटाइज़ेशन का काम अब "फ्री यूज़र्स पर फ्रिक्शन बढ़ाए बिना रेवेन्यू बढ़ाने के तरीकों" पर केंद्रित कर दिया है 3।
इसकी कीमत रेवेन्यू पर पड़ी है: 2025 के मध्य के बाद से पिछले साल की तुलना में रेवेन्यू ग्रोथ 41% से घटकर 18% पर आ गई है 6। फिर भी 2025 का साल 5 करोड़ से ज़्यादा DAU और 1 अरब डॉलर से ऊपर की बुकिंग्स के साथ खत्म हुआ; साथ ही 40 करोड़ डॉलर का बायबैक भी मंज़ूर किया जा चुका है 4।
जो अदालत के बस की बात नहीं
मुकदमे में यह साबित करना होगा कि अधिकारियों को क्या पता था: कि टेस्ट के नतीजे नुकसान दिखा रहे थे, जबकि सार्वजनिक बयानों में ग्रोथ को टिकाऊ बताया जा रहा था 2। करीब 150 डॉलर के भाव पर—फरवरी के 101 डॉलर वाले बंद भाव और 344 डॉलर की हाई के बीच—यह दाँव इस उम्मीद पर टिका है कि रिकवरी उस एक बार वाले स्ट्रीक सुधार से ज़्यादा दिन चलेगी 7।
लीड प्लेंटिफ बनने के आवेदन 7 दिसंबर को बंद हो जाएँगे; अगला DAU आँकड़ा किसी भी फैसले से काफ़ी पहले सामने आ जाएगा 13।
Deepdive
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