Иск инвесторов к Duolingo: свидетель обвинения — собственные A/B-тесты компании

Суть обвинений: рост, проданный как устойчивый

Юрфирма Robbins Geller объявила о коллективном иске 9 октября↗ — он подан в интересах покупателей акций Duolingo·−0.56% — Duolingo, down 0.56 percent as of its last quote класса A в период со 2 мая 2025 года по 26 февраля 2026 года. 7 декабря закрывается прием ходатайств о назначении ведущего истца (lead plaintiff): это последний шанс для членов группы попросить суд вести дело от их имени ⁹¹. Истцом выступает пенсионная система полиции и пожарной охраны города Дирборн-Хейтс (штат Мичиган); в ответчиках она называет гендиректора Луиса фон Ана и бывшего финансового директора Мэттью Скаруппу — ни один суд по этим претензиям пока решений не выносил ².

При цене около $150 бумаги по-прежнему торгуются с мультипликатором около 44 к прогнозной прибыли следующего года при капитализации $7 млрд — так что в портфелях у держателей история роста, а не судебный иск ⁷.

«Энергия» утекала за правильные ответы

В апреле 2025 года Duolingo заменила «сердечки» (Hearts), списывавшиеся за неверные ответы, на «энергию» (Energy), которая тратится и за правильные ². В иске говорится↗, что целью было «создать для бесплатных пользователей неудобства и попытаться вынудить их стать платными подписчиками», тогда как в письме акционерам за тот квартал «энергию» окрестили «пряником, а не кнутом» ².

Дальше последовали больше рекламы, более дорогие допродажи и быстро сгенерированные с помощью ИИ уроки; компания провела «тысячи» A/B-тестов — экспериментов, сравнивающих разные версии функций приложения на разных группах пользователей, — которые, по версии иска, показывали, что барьеры сдерживают рост аудитории ². Согласно иску, 26 февраля 2026 года господин фон Ан сформулировал это прямо: «быстрее всего монетизацию можно нарастить, по сути, добавляя неудобства» ².

Три раскрытия — три падения

О замедлении компания признавалась поэтапно. Рост DAU снизился с 49% в I квартале 2025 года до 36% к III кварталу, а 5 ноября 2025 года менеджмент развернул стратегию, и акции упали на 25% — до $193,74 ¹⁸. 12 января 2026 года об отставке господина Скаруппы объявили одновременно с предварительными данными о росте примерно на 30% в IV квартале↗, и бумаги подешевели на 8,5% — до $161,74 ¹².

23 февраля пост финансового директора заняла член совета директоров Джиллиан Мансон; в документе указано, что ни один из руководителей не уходил из-за разногласий ⁵. 26 февраля Duolingo дала прогноз на 2026 год: рост DAU — около 20%, рост бронирований (bookings) — 10–12%↗, тогда как аналитики ожидали роста бронирований примерно на 20%, и акции упали на 14% — до $101 по итогам торгов ¹².

Починка уже видна в числе пользователей

После разворота воронка пользователей снова пошла в рост — по данным самой компании. Рост DAU во II квартале 2026 года составил 23% — на два процентных пункта выше, чем в I квартале, и лучше плана↗; помогли изменения в продукте, маркетинг и разовая июньская акция, вернувшая серии занятий (streaks) 15,4 млн учащихся ³. Теперь Duolingo рассчитывает, что до конца года рост DAU сохранится выше 20%, повысила прогноз годовой маржи скорректированной EBITDA примерно до 26,5% и направила усилия по монетизации на «способы наращивать выручку, не создавая неудобств для бесплатных пользователей» ³.

Цена вопроса — выручка: с середины 2025 года ее рост замедлился с 41% до 18% год к году ⁶. При этом 2025 год компания закончила с более чем 50 млн DAU и $1 млрд бронирований, а выкуп акций на $400 млн получил одобрение ⁴.

Чего суд не решит

Иск должен доказать, что знали топ-менеджеры: результаты тестов показывали вред, тогда как публичная риторика называла рост устойчивым ². При цене около $150 — между февральским закрытием на $101 и максимумом $344 — эта ставка держится на том, что восстановление окажется долговечнее разовой починки серий ⁷.

Прием ходатайств о назначении ведущего истца завершается 7 декабря, а очередные данные по DAU выйдут задолго до любого решения суда ¹³.