礼来多线开战:每周一次胰岛素Onswik获FDA批准
礼来每周一次胰岛素Onswik获FDA批准,又与中国药企敲定33.5亿美元的管线交易;即便法律与监管摩擦不断累积,这家公司仍在调动870亿美元的收入引擎四面出击。
Vincent Jiang · 3 min read
戴维·里克斯看着诺和诺德在减肥药正面对决中击败礼来、占得临床先机,但这位礼来首席执行官并未转入防守5,7。相反,礼来正逼着这家丹麦对手在所有战线同时作战。2026年9月24日,美国食品药品监督管理局(FDA)批准Onswik上市,这是礼来面向2型糖尿病成年患者、每周注射一次的基础胰岛素1。此次获批把战线直接推到诺和诺德的基本盘,赶在其每周一次胰岛素Awiqli无可争议地锁定糖尿病维持治疗之前,便发起了挑战。
减肥药现金化作攻城武器
这场监管出击背后,是一场前所未有的资本洪流。礼来第二季度收入同比大增48%,达到230亿美元,管理层随即将全年收入指引上调至870亿美元2。商业化引擎的扩张已不止于注射剂:里克斯透露,新近开始服用GLP-1口服药的患者中,已有三分之一在用礼来的口服药物Foundayo5。代谢领域的主导地位令礼来现金充裕,公司正动用资产负债表,在多条战线同时压制竞争对手。
法庭与监管摩擦同步加剧
把战线铺向每一个治疗领域,随之而来的是严重的法律与监管摩擦。2026年9月24日,加利福尼亚州联邦陪审团判令礼来赔偿9000万美元,认定这家制药商在与合作伙伴Nektar围绕rezpegaldesleukin的授权合作中,违反了默示的诚信与公平交易义务3。就在同一周,英国处方药执业守则管理局(PMCPA)批评礼来在Foundayo取得上市许可之前,通过BBC发布的相关新闻稿使用促销性和情绪化的语言,并裁定该公司未能保持高标准6。
自由现金流波动明显,2026年二季度仍冲上78亿美元的历史高点
Data
| 自由现金流 | |
|---|---|
| 2024Q3 | $2.36B |
| 2024Q4 | $0.98B |
| 2025Q1 | $0.16B |
| 2025Q2 | $1.39B |
| 2025Q3 | $6.75B |
| 2025Q4 | $0.68B |
| 2026Q1 | $3.01B |
| 2026Q2 | $7.76B |
斥资数十亿美元买进早期管线
礼来非但没有放慢交易节奏,反而加倍押注外部联盟,为未来管线补充弹药。公司向总部位于北京的诺诚健华(InnoCare Pharma)承诺1亿美元首付款及近期付款,组建围绕五个靶点的药物发现联盟,并许诺最高32.5亿美元的后端开发与商业化里程碑付款4。这项合作让礼来得以获取覆盖关键未满足医疗需求的早期发现阶段资产,所需资金直接来自GLP-1带来的意外之财4。
礼来季度收入八个季度翻番,为多线开战提供弹药
Data
| 礼来收入 | |
|---|---|
| 2024Q3 | $11.44B |
| 2024Q4 | $13.53B |
| 2025Q1 | $12.73B |
| 2025Q2 | $15.56B |
| 2025Q3 | $17.6B |
| 2025Q4 | $19.29B |
| 2026Q1 | $19.8B |
| 2026Q2 | $22.97B |
全线开战的风险
质疑者认为，礼来在胰岛素、口服GLP-1药物以及通过外部联盟引进的肿瘤和自身免疫靶点上全面开战，反而会分散公司的执行重心。诺和诺德的CagriSema在糖尿病后期临床试验中实现平均减重12.4%，相较替尔泊肽9.1%的减重幅度保持临床优势7。与此同时，向Nektar判赔9000万美元的法庭裁决，加上PMCPA的点名批评，都表明因合作伙伴离心、营销合规吃紧而起的摩擦正与日俱增3,6。更何况，一旦早期发现阶段资产研发停滞，礼来为诺诚健华等外部联盟承担的数十亿美元里程碑付款义务，可能迅速拖累回报4。
静待四季度摊牌
如今，这场多线攻势进入秋季大考。Onswik正推向市场、进入各诊疗机构，与诺和诺德的基础胰岛素产品组合正面交锋；但真正的决定性拐点要等到四季度末——届时FDA将对CagriSema作出审批决定1,7。投资者需要紧盯两点：CagriSema最终获批的药品说明书，能否保住其对替尔泊肽实打实的疗效优势；产能限制与医生端的抵触，又是否会反过来给礼来多元化的产品线留出腾挪空间。
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- 1Eli Lilly, U.S. Food and Drug Administration (FDA) approves Lilly's Onswik (insulin efsitora alfa-gobe), a once-weekly basal insulin injection treatment for adults living with type 2 diabetes, 24 September 2026
- 2Kalkine, Eli Lilly Revenue Jumps 48 Percent to USD 23 Billion as Obesity Drugs Beat Estimates, Guidance Raised to USD 87 Billion, 26 September 2026
- 3Benzinga via Yahoo Finance, Eli Lilly Did Breach Implied Covenant of Good Faith With Nektar Therapeutics, Jury Funds, 25 September 2026
- 4Fierce Biotech, Lilly puts up $100M, plus billions on the backend, to form 5-target deal with China's InnoCare, 26 September 2026
- 5The Charlotte Observer, Eli Lilly CEO Dave Ricks says one-third of new GLP-1 pill patients are taking Foundayo, 26 September 2026
- 6Fierce Pharma, Eli Lilly blasted for 'promotional and emotive' language in GLP-1 press release, 25 September 2026
- 7PharmExec, CagriSema Tops Eli Lilly's Tirzepatide for Weight Loss in Late-Stage Diabetes Trial: Report, 21 September 2026
- 8U.S. Securities and Exchange Commission, Sharadar quarterly fundamentals from Eli Lilly SEC filings, retrieved 27 September 2026
- 9Sharadar quarterly fundamentals, from Eli Lilly's SEC filings, retrieved 27 September 2026
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