«إكسلون» تحصل على 783 مليون دولار من أعمال شبكة الكهرباء.. بلا طريق واضح لتحصيل ثمنها
رفعت «بي جي إم» (PJM) كلفة مشاريع نقل سبق اعتمادها بنحو 783 مليون دولار داخل مناطق «إكسلون»، مقابل 60 مليون دولار لـ«دومينيون» و25 مليون دولار لـ«بي بي إل» (PPL). وقبل مكالمة النتائج المقررة في 30 أكتوبر، يظل السؤال: هل ستسمح الجهات التنظيمية لهذا الإنفاق بأن يدرّ عائداً؟
Vincent Jiang · 3 min read
قدّمت «بي جي إم» (PJM)، مشغّل شبكة الكهرباء في 13 ولاية وواشنطن العاصمة، مراجعات تكلفة إلى لجنتها للتخطيط في 15 أكتوبر 2026، ترفع بموجبها كلفة مشاريع نقل سبق اعتمادها بنحو 783 مليون دولار داخل مناطق «إكسلون»، مقابل 60 مليون دولار داخل مناطق «دومينيون» و25 مليون دولار داخل مناطق «بي بي إل» 1. وتملك ست شركات مرافق خاضعة للتنظيم تابعة لـ«إكسلون»+2.40% — «إكسلون», up 2.40 percent today، من بينها «كوم إد» و«بيكو» و«بي جي إي» (BGE) و«بيبكو» (Pepco)، خطوط النقل تلك 2. يدخل هذا الإنفاق دفاتر «إكسلون» أولاً. أما وصوله إلى الأرباح فميدان المعركة.
تعديلات «بي جي إم» في أكتوبر تتركز بالكامل تقريباً في مناطق «إكسلون»
Data
| Value | |
|---|---|
| مناطق «إكسلون» | $783M |
| «دومينيون» | $60M |
| «بي بي إل» | $25M |
البناء يسبق استرداد كلفته
تنفق «إكسلون» أصلاً كشركة مضمون لها استرداد كل ما تنفقه. ارتفعت النفقات الرأسمالية الفصلية من نحو 1.70 مليار دولار في منتصف 2024 إلى 2.20 مليار دولار في الربع الثاني من 2026، وتجاوز الإنفاق الرأسمالي التدفق النقدي التشغيلي في ثلاثة من آخر أربعة أرباع 3. وبلغت إيرادات الربع الثاني 5.97 مليار دولار، بزيادة 10 في المائة على أساس سنوي، وبصافي ربح 396 مليون دولار 4. ورغم ذلك، لم يرفع «كي بانك» (KeyBanc) تصنيف السهم إلا إلى «الوزن القطاعي» (Sector Weight) من «أقل من الوزن» (Underweight) في 13 أكتوبر: إذ عدّت المحللة صوفي كارب سحب طلب تعرفة في بنسلفانيا وتراجع ماريلاند عن التسعير المبني على التوقعات دليلين على اتساع «الفجوة التنظيمية» (Regulatory Lag) — أي المدة الفاصلة بين الإنفاق واسترداده — في مواجهة هدف «إكسلون» نموَّ أرباح سنوي يتراوح بين 5 و7 في المائة 5. وحافظ «غولدمان ساكس»−1.27% — «غولدمان ساكس», down 1.27 percent today في 16 أكتوبر على سعر مستهدف عند 44 دولاراً بتصنيف «بيع» 6. وأبقى «ترويست» (Truist)+0.52% — «ترويست» (Truist), up 0.52 percent today على هدفه عند 46 دولاراً، بعد تخفيضه من 48 دولاراً 7.
إنفاق «إكسلون» الرأسمالي الفصلي يرتفع نحو 30 في المائة في عامين
Data
| الإنفاق الرأسمالي الفصلي | |
|---|---|
| الربع الثالث 2023 | $1.86B |
| الربع الرابع 2023 | $1.87B |
| الربع الأول 2024 | $1.77B |
| الربع الثاني 2024 | $1.7B |
| الربع الثالث 2024 | $1.7B |
| الربع الرابع 2024 | $1.94B |
| الربع الأول 2025 | $1.95B |
| الربع الثاني 2025 | $2.01B |
| الربع الثالث 2025 | $2.14B |
| الربع الرابع 2025 | $2.43B |
| الربع الأول 2026 | $2.36B |
| الربع الثاني 2026 | $2.2B |
الفاتورة وصلت إلى المستهلك بالفعل
الطلب يسوّغ البناء. فقد شكّلت تحذيرات أكتوبر الحدث الرابع من نوعه لدى «بي جي إم» في 2026، بعد مايو ويوليو وسبتمبر، وقضت شركات «إكسلون» — «بي جي إي» و«ديلمارفا باور» (Delmarva Power) و«بيبكو» — يوم 14 أكتوبر في المطالبة بـ«تعبئة شاملة» لزيادة الإمدادات 89. وسمح أمر طوارئ من وزارة الطاقة الأميركية، نافذ من 13 أكتوبر حتى 16 منه، لـ«بي جي إم» بتحديد أي المحطات تعمل والاستعانة بالتوليد الاحتياطي 10. ولامس سعر الكهرباء الفورية في «محور الغرب» (Western Hub) التابع لـ«بي جي إم» 1,021 دولاراً للميغاواط/ساعة في 13 أكتوبر 10. وتتوقع إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) في نشرة أكتوبر ارتفاع أسعار الكهرباء بالجملة في سوق «بي جي إم» بنسبة 41 في المائة هذا العام 11، وارتفعت فواتير الأسر في مقاطعة كولومبيا 7 في المائة في 1 يوليو 12.
بتلر يمسك العصا من الطرفين
يدافع الرئيس التنفيذي كالفين بتلر عن الجانبين معاً منذ 17 سبتمبر: قال «نحن نعاني نقصاً في التوليد»، وإن شركات الكهرباء «ينبغي أن يُسمح لها بالعودة إلى لعبة التوليد» لخفض الكلفة 12. وهو يعرف أيضاً أن العملاء «لا يبالون بكل ذلك إذا عجزوا عن دفع تلك الفاتورة»، ولهذا ضخّت «إكسلون» 60 مليون دولار في صناديق إعانة العملاء 12.
ما الذي يقرره 30 أكتوبر
يصنّف 14 من أصل 18 محللاً سهم «إكسلون» في خانة «الإمساك»، بمتوسط سعر مستهدف يبلغ 49.20 دولاراً، مقابل إغلاق 16 أكتوبر عند 43.50 دولار 4. لكن ضغط الحاجة إلى البناء لن ينتظرهم: رفضت اللجنة الفدرالية لتنظيم الطاقة (FERC) خطة «بي جي إم» التي تتيح لمراكز البيانات إحضار قدرتها الكهربائية الخاصة هذا الشهر، فيما أقفل مزاد القدرة لعام 2028/2029 على مستوى أدنى بـ6.8 جيجاواط من متطلب الموثوقية 13. تُعلن «إكسلون» نتائج الربع الثالث في 30 أكتوبر عند الساعة 10 صباحاً بتوقيت الساحل الشرقي، بحضور بتلر والمدير المالي روبرت كليتشينسكي 4. المؤشر الفاصل هو ما إذا كان مبلغ الـ783 مليون دولار سيُقيَّد نمواً في قاعدة التعرفة، أي مجمّع الأصول الذي تسمح الجهات التنظيمية بعائد عليه، أم رأسمالاً ينتظر الاسترداد. تحتاج «بي جي إم» إلى طاقة لا تولّدها «إكسلون»، تُسلَّم عبر خطوط لا يبنيها سوى «إكسلون»، وبسعر يحدده منظّمون بطيئون في رفع التعرفة.
أهداف وول ستريت تتكدس كلها ضمن 13 في المئة من سعر السهم
Data
| Value | |
|---|---|
| متوسط السوق | $49.20 |
| «ترويست» (إمساك) | $46.00 |
| «غولدمان ساكس» (بيع) | $44.00 |
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
