Exelon fica com US$ 783 milhões em obras de rede elétrica e nenhum caminho claro para receber
A PJM elevou em cerca de US$ 783 milhões o custo de projetos de transmissão já aprovados nas regiões da Exelon, contra US$ 60 milhões na Dominion e US$ 25 milhões na PPL. Antes da teleconferência de resultados de 30 de outubro, a questão é se os reguladores deixarão esse capital render.
Vincent Jiang · 3 min read
A PJM Interconnection, operadora da rede elétrica de 13 estados e de Washington, apresentou revisões de custos ao seu comitê de planejamento em 15 de outubro de 2026 que elevam em cerca de US$ 783 milhões o custo de projetos de transmissão já aprovados nas regiões da Exelon, contra US$ 60 milhões na área da Dominion e US$ 25 milhões na da PPL 1. As seis concessionárias reguladas da Exelon+2.40% — Exelon, up 2.40 percent today, entre elas ComEd, PECO, BGE e Pepco, são as donas dessas redes 2. O gasto entra primeiro no balanço da companhia. Entrar no lucro é que é a briga.
As revisões de custos de outubro da PJM caem quase por inteiro no território da Exelon
Data
| Value | |
|---|---|
| Regiões da Exelon | $783M |
| Dominion | $60M |
| PPL | $25M |
A obra corre à frente do retorno
A Exelon já gasta como uma empresa certa de que será reembolsada. Os desembolsos trimestrais de capital subiram de cerca de US$ 1,70 bilhão em meados de 2024 para US$ 2,20 bilhões no segundo trimestre de 2026, e o capex superou o fluxo de caixa operacional em três dos últimos quatro trimestres 3. A receita do segundo trimestre foi de US$ 5,97 bilhões, alta de 10% na comparação anual, com lucro líquido de US$ 396 milhões 4. Ainda assim, a KeyBanc apenas elevou a recomendação do papel para “Sector Weight”, saindo de “Underweight”, em 13 de outubro: a analista Sophie Karp citou o processo tarifário retirado na Pensilvânia e o recuo de Maryland da definição de tarifas com base em previsões como evidência de que a defasagem regulatória — o intervalo entre o gasto e o reembolso — está se ampliando diante da meta da Exelon de crescer 5% a 7% ao ano 5. A Goldman Sachs−1.27% — Goldman Sachs, down 1.27 percent today manteve, em 16 de outubro, a recomendação de venda com preço-alvo de US$ 44 6. A Truist+0.52% — Truist, up 0.52 percent today segurou o alvo em US$ 46, cortado de US$ 48 7.
Capex trimestral da Exelon sobe cerca de 30% em dois anos
Data
| Capex trimestral | |
|---|---|
| 3T 23 | $1.86B |
| 4T 23 | $1.87B |
| 1T 24 | $1.77B |
| 2T 24 | $1.7B |
| 3T 24 | $1.7B |
| 4T 24 | $1.94B |
| 1T 25 | $1.95B |
| 2T 25 | $2.01B |
| 3T 25 | $2.14B |
| 4T 25 | $2.43B |
| 1T 26 | $2.36B |
| 2T 26 | $2.2B |
A conta já chegou ao consumidor
O lado da demanda defende a construção. Os alertas de outubro foram o quarto evento do tipo da PJM em 2026, depois de maio, julho e setembro, e as concessionárias da Exelon BGE, Delmarva Power e Pepco passaram o dia 14 de outubro exigindo uma "mobilização geral" por mais oferta 89. Uma ordem emergencial do Departamento de Energia, em vigor de 13 a 16 de outubro, permitiu à PJM determinar quais usinas operam e acionar geração de reserva 10. O preço da energia spot no hub Oeste da PJM chegou a US$ 1.021 por megawatt-hora em 13 de outubro 10. A projeção de outubro da EIA (Energy Information Administration) aponta alta de 41% nos preços de atacado da PJM neste ano 11, e as contas de luz das residências do Distrito de Columbia subiram 7% em 1º de julho 12.
Butler segura as duas pontas da corda
Calvin Butler, diretor-executivo da Exelon, defende os dois lados desde 17 de setembro: "estamos com déficit de geração", disse, e as concessionárias reguladas "deveriam ser autorizadas a voltar ao jogo da geração" para reduzir os custos 12. Ele também sabe que os clientes "não se importam com nada disso se não tiverem condições de pagar a conta" — e é por isso que a Exelon destinou US$ 60 milhões a fundos de alívio tarifário 12.
O que o dia 30 de outubro decide
Quatorze dos dezoito analistas que cobrem o papel recomendam a manutenção (hold), com preço-alvo médio de US$ 49,20, ante o fechamento de US$ 43,50 em 16 de outubro 4. A pressão para construir não espera por eles: a Comissão Federal de Regulação de Energia (FERC) rejeitou neste mês o plano da PJM de permitir que data centers levassem capacidade própria, e o leilão de capacidade de 2028/29 fechou 6,8 gigawatts abaixo do requisito de confiabilidade 13. A Exelon divulga os resultados do terceiro trimestre em 30 de outubro, às 10h no horário do Leste, com a participação de Butler e do diretor financeiro Robert Kleczynski 4. O sinal a observar é se os US$ 783 milhões entram nos números como crescimento da base tarifária — o conjunto de ativos sobre o qual os reguladores autorizam remuneração — ou como capital à espera de recuperação. A PJM precisa de energia que a Exelon não gera, entregue por redes que só a Exelon pode construir e precificada por reguladores lentos para elevar a tarifa.
Os alvos de Wall Street se concentram a até 13% da cotação
Data
| Value | |
|---|---|
| Média do mercado | $49.20 |
| Truist (manutenção) | $46.00 |
| Goldman Sachs (venda) | $44.00 |
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
