لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية تُبقي «كومنولث إديسون» ملتزمةً بعقد لمركز بيانات بقيمة 20 مليار دولار ضمانه دولار واحد
تركت لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية (فيرك) شركة «كومنولث إديسون» ملتزمةً بعقد نقل يخدم مركز بيانات بقدرة 1.8 جيجاواط وقيمة 20 مليار دولار، ويقول مطوّر المشروع إن إيداعاً بقيمة دولار واحد استوفى متطلبات الضمان الأولية للصفقة. أصبح الفصل في معركة الضمان بيد قاضٍ فيدرالي، بينما يراقب مساهمو «إكسلون» من ارتفاعٍ لا يتجاوز 61 سنتاً فوق أدنى مستوى للسهم في 52 أسبوعاً.
Vincent Jiang · 3 min read
دولار واحد يحمل 1.8 جيجاواط من الشبكة
رفضت لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية الأمريكية (FERC) في 22 سبتمبر إشعار إلغاء اتفاقية ضمان النقل (Transmission Security Agreement) المقدَّم من شركة كومنولث إديسون «كوم إد»، والمتعلق بمركز بيانات بقدرة 1.8 جيجاواط وقيمة 20 مليار دولار تطوّره شركة PowerHouse Hillwood في مدينة جولييت بولاية إلينوي 1. ويتمسك المطوّر بأن إيداعاً بقيمة دولار واحد استوفى متطلبات الضمان الأولية للصفقة 1. ووصف المفوض في اللجنة ديفيد لا سيرت ذلك بأنه «خيال قانوني محرج»؛ فهو ضمان تقل قيمته عن فنجان قهوة لمشروع تقع مخاطره الحقيقية على الشبكة 1.
فاتورة التوسعة على المساهمين
«كوم إد» هي شركة المرافق الكهربائية التابعة لشركة إكسلون في شمال إلينوي، ضمن مجموعة تمتلك خطة استثمارية لشبكة الكهرباء تبلغ نحو 42 مليار دولار على أربع سنوات 2. وأنهى سهم «إكسلون» تعاملات 25 سبتمبر عند 40.34 دولاراً، بفارق 61 سنتاً فقط فوق أدنى مستوى له في 52 أسبوعاً، وذلك بعد أرباح معدلة في الربع الثاني قدرها 0.43 دولار للسهم جاءت أقل من إجماع المحللين بسنت واحد، وخفض Argus ومورغان ستانلي سعريهما المستهدفين إلى 49 و50 دولاراً 3. وحافظت الإدارة على توقعاتها لأرباح العام بأكمله بين 2.81 و2.91 دولار 3.
«فيرك» تؤجل الفصل.. والعقد يبقى نافذاً
امتنعت اللجنة عن ممارسة الاختصاص الأولي، وأحالت مسألة الضمان إلى المحكمة الجزئية الفيدرالية للمنطقة الشمالية من ولاية إلينوي حيث رفعت PowerHouse Hillwood دعواها 14. وأشارت رئيسة اللجنة لورا سويت والمفوضة ليندسي سي إلى أوامر «إبداء الأسباب» (show cause orders) التي أصدرتها «فيرك» في 18 يونيو إلى ست شركات مشغّلة للشبكات 15، فيما قال المفوض ديفيد روزنر إن المخاطر تقع «على المطوّر، لا على الجمهور» 1. وعلى الشركات المشغّلة تقديم إجاباتها بحلول منتصف نوفمبر 14.
الجيجاواط المحجوز يكلّف ربع مليار دولار.. وجولييت قدّمت دولاراً واحداً
قالت المديرة المالية في «إكسلون» جين جونز في 30 يوليو إن العملاء الذين وقّعوا اتفاقيات ضمان نقل، بأحمال تبلغ نحو 4 جيجاواط، قدّموا ضمانات بقيمة مليار دولار 2. وبحسب دفاتر «إكسلون» نفسها، يعني ذلك أن حجز كل جيجاواط يكلّف نحو 250 مليون دولار. أمّا جولييت فقد قدّمت دولاراً واحداً 1.
ستة مشاريع تشكّل ذلك المليار من خطابات الاعتماد 6، فيما يتقلّص طابور الانتظار خلفها: إذ تراجعت أحمال مراكز البيانات «عالية الاحتمال» لدى «إكسلون» هذا العام من 18 جيجاواط إلى نحو 11 جيجاواط، وهبطت قائمة دراساتها من نحو 43 جيجاواط إلى نحو 25 جيجاواط 2. ولا يزال الإنفاق يتجاوز النقد الذي يموّله:
الإنفاق الرأسمالي على الشبكة تجاوز التدفق النقدي التشغيلي في سبعة من آخر ثمانية أرباع
- الإنفاق الرأسمالي
- التدفق النقدي التشغيلي
Data
| الإنفاق الرأسمالي | التدفق النقدي التشغيلي | |
|---|---|---|
| الربع الثالث 2024 | $1.7B | $1.69B |
| الربع الرابع 2024 | $1.94B | $1.43B |
| الربع الأول 2025 | $1.95B | $1.2B |
| الربع الثاني 2025 | $2.01B | $1.51B |
| الربع الثالث 2025 | $2.14B | $2.3B |
| الربع الرابع 2025 | $2.43B | $1.24B |
| الربع الأول 2026 | $2.36B | $1.72B |
| الربع الثاني 2026 | $2.2B | $1.95B |
وأبلغت PowerHouse Hillwood، وهي مشروع مشترك بين PowerHouse Data Centers وHillwood Corp.، «فيرك» بأن النزاع يدور حول موعد استحقاق وديعة الضمان لا حول حجمها، واتهمت «كوم إد» بممارسة سلطتها الاحتكارية «كدبابة» 4. ولم تحكم «فيرك» إلا بأن الفصل في الأمر يعود إلى قاضٍ، لا بأن الدولار يغطي أي شيء 1.
أجوبة نوفمبر تكشف ما إذا كان التدقيق قد أثمر
تصل في منتصف نوفمبر أجوبة مشغلي الشبكات بشأن اتفاقيات استرداد التكاليف النموذجية (pro forma)، حيث تُدوَّن اشتراطات الضمانات 15. والعلامة الدالة هي اتفاقية ضمان النقل التالية التي تُودَع لدى PJM: فالجيجاواط المدعوم بربع مليار دولار يعني أن التدقيق أثمر، والجيجاواط المدعوم بدولار واحد يعني أن «الخيال القانوني» الذي أشار إليه لا سيرت ينتشر 1.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
