FERC, '1달러 담보' 200억달러 데이터센터 송전계약 해지 불허…컴에드가 계속 떠안는다

1달러가 붙잡은 1.8GW 전력망

FERC는 9월 22일 커먼웰스에디슨이 제출한 송전 담보계약 해지 통지↗를 기각했다 ¹. 그 대상이 된 계약은 파워하우스힐우드가 일리노이주 졸리엣에서 개발 중인 1.8GW·200억달러 규모 데이터센터를 뒷받침하는 송전 담보계약이다. 개발사는 1달러 예치로 계약의 초기 신용요건이 충족됐다는 입장이다 ¹. 데이비드 라세르트 위원은 이를 "창피한 법적 허구"라고 불렀다. 실제 리스크가 전력망에 얹히는 사업인데 담보는 커피 한 잔 값보다 못하다는 지적이다 ¹.

건설 부담은 주주가 진다

컴에드는 엑셀론의 일리노이주 북부 전력회사다. 모회사 엑셀론은 4년에 걸쳐 420억달러에 가까운 전력망 투자계획을 돌리고 있다 ². 엑셀론의 2분기 조정 주당순이익이 0.43달러로 컨센서스를 1센트 밑돌았고↗ 아거스와 모건스탠리가 목표주가를 각각 49달러와 50달러로 낮췄다. 주가는 9월 25일 40.34달러에 마감했다. 52주 저점보다 61센트 오른 수준이다 ³. 경영진은 연간 가이던스(2.81~2.91달러)는 그대로 유지했다 ³.

FERC는 판단을 넘겼고, 계약은 그대로다

위원회는 1차적 관할권 행사를 거부하고 담보 문제를 미국 일리노이북부연방지방법원에 넘겼다. 파워하우스힐우드가 소송을 제기한 법정이다 ¹⁴. 로라 스웨트 위원장과 린지 시 위원은 FERC가 6월 18일 계통운영자 6곳에 발부한 이유설명명령(show cause order)↗을 근거로 내세웠다 ¹⁵. 데이비드 로즈너 위원은 리스크는 "개발사의 몫이지 대중의 몫이 아니다"라고 말했다 ¹. 계통운영자들은 11월 중순까지 답변을 내놓아야 한다 ¹⁴.

예약 GW당 값은 2억5000만달러…졸리엣이 낸 건 1달러

송전 담보계약을 체결한 고객들(부하 규모 약 4GW)이 총 10억달러의 담보를 예치했다고 진 존스 최고재무책임자(CFO)가 7월 30일 밝혔다↗ ². 엑셀론 자체 장부 기준으로는 1GW를 예약하는 데 약 2억5000만달러가 드는 셈이다. 졸리엣이 예치한 담보는 1달러다 ¹.

신용장 형태로 예치된 그 10억달러는 여섯 개 프로젝트가 차지하고 있다↗ ⁶. 그 뒤에 줄 서 있던 대기열은 엷어지고 있다. 엑셀론이 '고확률(high probability)'로 분류한 데이터센터 부하는 올해 18GW에서 약 11GW로 줄었고, 검토 파이프라인도 약 43GW에서 약 25GW로 줄었다 ². 그런데도 투자 지출은 이를 뒷받침할 현금을 계속 앞질러 가고 있다.

파워하우스힐우드는 파워하우스데이터센터와 힐우드(Hillwood Corp.)의 합작법인이다. 이 회사는 이번 다툼의 쟁점이 담보 예치 시점이 언제인가이지 금액이 얼마인가가 아니라고 FERC에 주장했다. 또 컴에드가 독점력을 "몽둥이처럼" 휘두르고 있다고 비난했다 ⁴. FERC가 결정한 것은 판사가 가려야 한다는 점뿐, 그 1달러가 담보 구실을 한다는 뜻은 아니다 ¹.

11월 답변이 감사의 실효 여부를 가려준다

11월 중순이면 계통운영자들이 표준 비용회수계약(pro forma cost recovery agreement)에 대한 답변을 내놓는다. 담보 요건은 바로 이 계약서에 적히게 된다 ¹⁵. 판가름 기준은 PJM에 다음으로 제출되는 송전 담보계약이다. 1GW에 2억5000만달러가 담보로 걸려 있다면 감사(audit)가 실효를 거둔 것이고, 1달러가 걸려 있다면 라세르트 위원이 명명한 '법적 허구'가 번지고 있다는 뜻이다 ¹.