FERC mantém ComEd presa a data center de US$ 20 bilhões garantido por US$ 1

Um dólar segura 1,8 gigawatts de rede elétrica

Em 22 de setembro, a Federal Energy Regulatory Commission (FERC) rejeitou o pedido de cancelamento do acordo de garantias de transmissão↗ apresentado pela Commonwealth Edison — o contrato por trás de um data center de 1,8 GW e US$ 20 bilhões que a PowerHouse Hillwood desenvolve em Joliet, no Illinois ¹. A desenvolvedora sustenta que um depósito de US$ 1 cumpriu os requisitos iniciais de crédito do contrato ¹. O comissário David LaCerte chamou a tese de "uma ficção jurídica constrangedora": uma garantia que vale menos que um café, num projeto cujo risco real recai sobre a rede elétrica ¹.

A expansão fica por conta dos acionistas

A ComEd é a distribuidora da Exelon no norte do Illinois, dentro de uma companhia com um plano de investimentos de quase US$ 42 bilhões na rede elétrica ao longo de quatro anos ². As ações da Exelon fecharam em 25 de setembro a US$ 40,34, US$ 0,61 acima da mínima dos últimos 52 semanas, depois que o lucro ajustado de US$ 0,43 por ação no segundo trimestre ficou um centavo abaixo do consenso↗ e que Argus e Morgan Stanley reduziram os preços-alvo para US$ 49 e US$ 50 ³. A gestão manteve o guidance de US$ 2,81 a US$ 2,91 para o ano ³.

FERC empurra a decisão, e o contrato segue valendo

A comissão declinou da jurisdição primária e remeteu a questão do crédito ao Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Norte do Illinois, onde a PowerHouse Hillwood moveu uma ação ¹⁴. A presidente Laura Swett e a comissária Lindsay See apontaram as ordens para apresentação de justificativas (show cause orders) que a FERC expediu em 18 de junho a seis operadores de rede↗ ¹⁵. O comissário David Rosner disse que os riscos devem ficar "com o desenvolvedor, não com o público" ¹. Os operadores têm até meados de novembro para responder ¹⁴.

Um gigawatt reservado sai por US$ 250 milhões; Joliet depositou um dólar

Clientes com acordos de garantias de transmissão assinados — cerca de 4 GW de carga — depositaram US$ 1 bilhão em colateral, disse a diretora financeira Jeanne Jones em 30 de julho↗ ². Nos próprios números da Exelon, isso dá um custo de cerca de US$ 250 milhões por gigawatt reservado. Joliet depositou um dólar ¹.

Seis projetos respondem por esse bilhão em cartas de crédito↗ ⁶, e a fila atrás dele está encolhendo: a carga de data centers de "alta probabilidade" da Exelon caiu de 18 GW para cerca de 11 GW neste ano, e o pipeline de estudos, de cerca de 43 GW para cerca de 25 GW ². Os gastos continuam superando o caixa que os financia:

A PowerHouse Hillwood, joint venture da PowerHouse Data Centers e da Hillwood Corp., disse à FERC que a disputa é sobre quando o depósito de garantia era devido, não sobre o valor, e acusa a ComEd de brandir o poder de monopólio "como um porrete" ⁴. A FERC decidiu apenas que cabe a um juiz decidir, não que o dólar garanta coisa alguma ¹.

As respostas de novembro mostrarão se a auditoria surtiu efeito

Em meados de novembro chegam as respostas dos operadores de rede sobre os acordos pro forma de recuperação de custos (cost recovery agreements), em que os requisitos de garantia ficam registrados ¹⁵. O termômetro é o próximo acordo de garantias de transmissão (TSA) apresentado no PJM: um gigawatt lastreado em US$ 250 milhões significa que a auditoria surtiu efeito, e um gigawatt lastreado em um dólar significa que a ficção jurídica batizada por LaCerte está se espalhando ¹.