Le fondateur de Fermi a cédé pour 14 millions de dollars d'actions FRMI sans plan de transaction, quelques semaines après avoir assuré n'en avoir vendu aucune

La première vente depuis l'introduction en Bourse

Toby Neugebauer, l'investisseur de Dallas, détient environ 22 % de Fermi Inc.▼−6.63% — Fermi Inc., down 6.63 percent today (Nasdaq : FRMI) via sa société Vicksburg Investments Management et son trust familial. Il a cédé 4 047 200 actions du développeur d'énergie pour l'IA les 13 et 14 octobre, pour un total d'environ 14 millions de dollars, selon le formulaire Form 4, la déclaration que les initiés doivent déposer à la SEC lorsqu'ils négocient des titres de la société, déposé le 15 octobre↗ ¹². Le conseil d'administration l'a démis de ses fonctions de directeur général le 17 avril, et il a depuis attaqué en justice trois de ses administrateurs↗ ²⁶. Son propre communiqué du 11 septembre↗ assurait aux actionnaires que « Toby et Melissa Neugebauer n'ont pas vendu une seule action depuis l'introduction en Bourse de Fermi » ².

Le document date au jour près la rupture de cette promesse. Le 13 octobre, il a vendu 2 750 000 actions à un prix moyen pondéré de 3,7333 dollars, puis 1 297 200 autres à 3,1524 dollars le 14 octobre. Le formulaire précise qu'aucun plan de transaction au titre de la règle 10b5-1 de la SEC ne s'applique : ces cessions n'ont donc pas été programmées à l'avance ¹.

Des ventes à cheval sur le rebond AMD

Le 13 octobre était justement le jour où Fermi annonçait qu'AMD▼−6.27% — AMD, down 6.27 percent today avait signé un accord de garantie de crédit↗ pour soutenir son bail de 222 mégawatts conclu avec TensorWave, l'opérateur de centres de données qui loue la capacité de Project Matador, son campus du Panhandle texan. Le titre a bondi de 16 %↗, et Neugebauer a cédé 2,75 millions d'actions dans la foulée de la hausse, entre 3,69 et 3,845 dollars ¹³⁵. Sa deuxième tranche, le lendemain, s'est négociée entre 3,09 et 3,215 dollars, soit un cours moyen inférieur de 15,6 % à celui de la première : le rebond AMD s'était évaporé en une séance ¹⁵.

AMD garantit le loyer, pas la construction

AMD, notée A par S&P, ne se porte garante du bail qu'une fois la construction achevée et le loyer courant sur la dernière phase de livraison. TensorWave doit occuper le site à partir de fin 2027, la livraison s'achevant début 2028 ⁴. Le bail n'a pas encore été conclu : l'échéance est fixée au 31 octobre, et les conditions comprennent un financement de projet suffisant pour couvrir la construction↗, soit environ 2,2 à 2,8 milliards de dollars pour la première phase, au vu des coûts au mégawatt communiqués par Fermi ⁴. Au 30 juin, Fermi n'avait enregistré aucun chiffre d'affaires, et la tension se lit dans son bilan ⁴.

Il conserve 97 % de sa participation

Après ces cessions, il détient toujours 142 468 835 actions : 91,6 millions via Vicksburg, 43,4 millions via le Melissa A. Neugebauer 2020 Trust et 7,5 millions en direct, soit environ 449 millions de dollars sur la base de son dernier prix de vente. Moins de 3 % de sa participation a été cédé ¹. Le même document rectifie le décompte de sa participation de fondateur : le formulaire Form 3, la déclaration initiale de détention d'actions déposée en septembre 2025, est ajusté à 40 156 376 actions, plus un transfert de 4,5 millions d'actions entre ses entités intervenu en décembre de la même année ¹.

Trois échéances en deux semaines

Son communiqué de septembre faisait état d'un fonds conseillé par le donateur (« donor advised fund »), un compte caritatif qui reverse des fonds à des organisations à but non lucratif et qui s'apprêtait à honorer des engagements pris au nom de Fermi à Amarillo ; le formulaire Form 4, lui, reste muet sur les raisons de ces cessions ¹². L'assemblée générale annuelle du 30 octobre se prononcera sur sa proposition d'un examen indépendant d'une vente ou d'une recapitalisation ². Le bail sera signé — ou repoussé — d'ici au 31 octobre ⁴. Les résultats du troisième trimestre tomberont le 12 novembre ⁵. Quant à la garantie de ce loyer par AMD, elle ne prendra effet qu'en début 2028 ⁴. La facture de la construction arrive la première, et elle est adressée à tous les autres actionnaires.