フェルミ創業者、売買計画なしでFRMI株1400万ドル売却 「IPO後1株も売っていない」発言の数週間後

IPO後初の売却

ダラスの投資家トビー・ノイゲバウアー氏が10月13日と14日、AI向け電力開発会社フェルミ▼−6.63% — フェルミ, down 6.63 percent today(Fermi Inc.、ナスダック上場、ティッカーはFRMI)の株404万7200株を約1400万ドルで売却した。同氏は投資運用会社ヴィックスバーグ・インベストメンツ・マネジメント(Vicksburg Investments Management)と家族信託を通じ、同社株の約22%を保有する。売却が判明したのは、役員らの自社株売買で提出が義務づけられる米証券取引委員会(SEC)の報告書「フォーム4↗」(10月15日提出分)だ ¹²。取締役会は4月17日、同氏を最高経営責任者(CEO)から解任した。同氏はその後、取締役3人を提訴↗している ²⁶。同氏自身が9月11日に公表したリリース↗は、株主に「トビー・ノイゲバウアーとメリッサ・ノイゲバウアーはフェルミのIPO以降、1株も売っていない」と明言していた ²。

報告書は、この約束が破られた日を日付まで特定している。同氏は10月13日に275万株を加重平均で1株3.7333ドルで売却し、翌14日にも129万7200株を1株3.1524ドルで売り払った。書類にはルール10b5-1の売買計画は適用されないと記載されており、売却が事前に予定されたものではないことも分かる ¹。

AMD急騰の山としぼみ、両方で売り

10月13日、フェルミはAMD▼−6.27% — AMD, down 6.27 percent todayが信用補完契約↗(credit support agreement)を結んだと発表した。これが裏付けるのは、データセンター運営会社テンサーウェーブ(TensorWave)向けの22万2000キロワット(222メガワット)規模のリース契約で、テンサーウェーブはフェルミがテキサス州パンハンドル地域に構える「プロジェクト・マタドール」(Project Matador)でその容量を賃借する。発表を受けてフェルミ株は16%急騰↗し、ノイゲバウアー氏はこの上昇局面で275万株を1株3.69~3.845ドルで売り抜けた ¹³⁵。翌日の2回目の売却は1株3.09~3.215ドルで、平均価格は1回目を15.6%下回った。AMD材料による急騰は、1日でしぼんでいた ¹⁵。

AMDが保証するのは賃料、建設費ではない

S&Pの格付けが「A」のAMDだが、リースを保証するのは、建設が完了し、最終引き渡し段階で賃料が発生してからに限られる。テンサーウェーブは2027年後半に利用を始め、引き渡しは2028年初めに完了する予定だ ⁴。リースはまだ締結に至っていない。期限は10月31日で、締結条件には建設費を賄うのに十分なプロジェクトファイナンスの手当て↗が含まれる。フェルミが開示する1メガワット当たりのコストで試算すると、第1期の必要額は約22億~28億ドルに上る ⁴。フェルミは6月30日時点で売上高を計上しておらず、貸借対照表には資金繰りの逼迫が映っている ⁴。

保有株の97%は依然、手元に

売却後もノイゲバウアー氏は1億4246万8835株を保有する。内訳は、ヴィックスバーグ経由が9160万株、メリッサ・A・ノイゲバウアー2020年信託(Melissa A. Neugebauer 2020 Trust)経由が4340万株、本人名義の直接保有が750万株だ。最後の売却価格で換算すると約4億4900万ドルに相当し、手放したのは保有持分の3%未満にとどまる ¹。同じフォーム4には、創業時の保有株数の訂正も盛り込まれた。2025年9月提出の初期保有報告書「フォーム3」の株数は4015万6376株に修正され、加えて同年12月に自身の関連事業体間で450万株が移転されたことも反映された ¹。

2週間で3つの期限が集中

ノイゲバウアー氏の9月のリリースは、非営利団体へ資金を支出する慈善口座「ドナー・アドバイズド・ファンド(donor advised fund)」が、フェルミの名でアマリロで交わした約束をまもなく履行するとしていた。だがフォーム4自体には売却の理由は記されていない ¹²。10月30日の年次株主総会では、売却または資本再構成(リキャピタライゼーション)について独立した検証を行うよう求める同氏の提案が採決される ²。リースは10月31日までに締結されるか、期限がずれ込む ⁴。第3四半期決算は11月12日に発表される ⁵。AMDによるこの賃料の保証が始まるのは、2028年初めになってからだ ⁴。先に届くのは建設費の請求書である。あて名は、この株を保有するほかの株主全員だ。