La centrale géothermique de Fervo vend déjà de l'électricité 23 mois après le premier coup de pioche
Le premier bloc de Cape Station, la centrale de Fervo, a commencé à vendre de l'électricité le 30 septembre, 23 mois après le premier coup de pioche — une première mondiale pour une centrale de géothermie stimulée (« enhanced geothermal ») en site vierge. Les recettes arrivent désormais dans les comptes d'une société cotée, alors que les réponses côté gaz restent, elles, calées sur un calendrier de livraison 2027.
Vincent Jiang · 3 min read
La première réponse aboutie au déficit électrique de l'IA n'est pas une turbine à gaz. Fervo Energy a annoncé le 1er octobre que sa centrale Cape Station, dans l'Utah, avait commencé à vendre de l'électricité le 30 septembre, la veille de son échéance contractuelle — le premier projet de géothermie stimulée en site vierge au monde à atteindre la mise en service commerciale 12. Il aura fallu 23 mois, du premier coup de pioche à la mise en service commerciale 12.
La recette est modeste, mais réelle : 33 MW de puissance nette, atteignant le seuil attendu dans le contrat d'achat d'électricité (PPA), et des recettes désormais comptabilisées 2. Deux autres blocs de 33 MW doivent suivre d'ici au 1er janvier 2027, et une deuxième phase de 400 MW est déjà en chantier en vue d'une mise en service en 2028 2.
Google prend 396 MW sur un carnet de 900 MW
Les volumes souscrits sur le site de l'Utah avoisinent 900 MW : Southern California Edison, Shell Energy et des agrégateurs communautaires (« community choice aggregators ») ont signé les premiers, puis Google a pris 396 MW le 1er septembre, le plus gros PPA de géothermie stimulée à ce jour 3. À l'échelle du portefeuille, le carnet de commandes s'élevait à 7,2 milliards de dollars à mi-année 7 ; en septembre, Zacks recense 1 054 MW de contrats fermes, pour environ 11,9 milliards de dollars 9.
33 MW mesurés ; 4 GW, une estimation maison
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Vend aujourd'hui (GeoBlock 1) | 33 MW |
| Total de la phase I, attendu en janvier 2027 (estimate) | 100 MW |
| Sur le site d'ici 2028 (phases I+II) (estimate) | 500 MW |
| Volumes souscrits sur Cape Station (estimate) | 900 MW |
| Potentiel de ressources (étude interne) (estimate) | 4,000 MW |
Les recettes entrent désormais dans les comptes de Fervo
Fervo s'est introduite en Bourse en mai à 27 dollars l'action, pour environ 2,04 milliards de dollars levés nets 47. Le deuxième trimestre a donné la mesure des enjeux : une perte nette de 55,9 millions de dollars, 226,5 millions de dollars de capex en trois mois et 174 000 dollars de chiffre d'affaires au premier semestre 79.
Encore 850 à 900 millions de dollars de capex sont prévus pour le second semestre, contre 2,1 milliards de dollars de trésorerie 7. Pour 2027, sa première année pleine d'exploitation commerciale, la direction anticipe 60 à 80 millions de dollars de chiffre d'affaires, une fourchette élargie par des écrêtements sur le réseau de transport qu'elle qualifie de propres à l'année prochaine 7.
Le marché n'a pas récompensé ce jalon. Le titre a reculé de 16,4 % sur la semaine close le 29 septembre, malgré la synchronisation au réseau du 24 septembre, et la pression vendeuse s'est intensifiée après la première injection d'électricité 98. L'action se traite près de 70 % sous son pic de mai, à 42,50 dollars ; l'encadré de cotation qui accompagnait l'annonce de jeudi affichait FRVO en hausse de 6,4 % 82.
Le camp gazier, lui, vend un calendrier 2027
La réponse rapide de Siemens Energy — 119 cœurs de turbine mobiles totalisant plus de 1,7 GW pour Dynamis — expédiera son premier lot en 2027 5. NextEra a indiqué aux investisseurs cette semaine avoir recensé environ 18 GW d'opportunités dans le gaz, pour l'essentiel des chantiers de hubs fédéraux où ce sont les partenaires gouvernementaux, et non NextEra, qui apportent le capital 6.
L'atout de Fervo tient au phasage : la puissance s'ajoute par blocs, comme des baies de serveurs, et l'entreprise affirme pouvoir ramener la construction à dix-huit mois pour les futurs GeoBlocks 2. « La rapidité de mise à disposition de l'électricité », a déclaré Latimer lors de la conférence téléphonique d'août, « devient l'un des critères les plus importants pour nos clients » 7.
Les puits vont refroidir
Le chiffre de 4 GW relève de l'étude de ressources menée par Fervo elle-même, pas d'un programme de construction 7. Et la roche s'épuise : « les températures de production de nos puits vont baisser. C'est tout simplement ainsi que la physique fonctionne », a expliqué Latimer, la parade consistant à forer des puits de compensation plus gros et plus chauds 7.
Les analystes sell side restent constructifs sur un titre que le marché a sanctionné : 16 des 18 analystes suivis le classent à l'achat, l'objectif de cours moyen s'établit à 40,86 dollars, et Jefferies a abaissé le sien de 41 à 34 dollars en juillet tout en relevant sa recommandation à « achat » 8. Zacks, à l'inverse, le classe à la vente 9.
La recette de Fervo tient en 33 MW, mesurés au compteur et vendus ; la file d'attente, elle, n'est encore qu'un calendrier de livraison. Les prochains jalons sont datés : GeoBlocks 2 et 3 d'ici au 1er janvier 2027, deuxième phase de 400 MW en 2028 et 1,1 GW visés à l'horizon 2030 27.
Deepdive
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