米FICOの10ドル「通行料」、99セントのライバルと同じ価格表に並ぶ

月曜夜、FHFAのビル・プルテ長官はX(旧ツイッター)に投稿し、ファニー・メイとフレディ・マックが使う2つの価格表を、FICOのクラシック版にバンテージスコアを並べた単一の表に統合すると明らかにした ¹。この表は、コンベンショナルローンの金利に上乗せされるリスク手数料「LLPA(ローンレベル・プライス・アジャストメント)」を定めるもので、載れるのはこれまでクラシックFICOだけだった ¹。FICO株は月曜の時間外取引で8%下落し ¹、火曜のプレマーケット取引では18%下げた ²。

発表には開始日が示されなかった ¹。プルテ長官は従来の2表体制を「まったく意味をなさない」と評し、変更は貸し手と消費者からの声に後押しされたと説明した ¹。火曜のプレマーケット安について、米投資情報サイトのシーキング・アルファは、価格表の統合だけが理由ではなく、トランスユニオンによる価格固定が下げを招いたとみている ⁴。

1か月足らずで31年がほどけた

1995年以降、FICOスコアなしで両社に引き取られたローンは1件もない ³。3月9日、バンテージスコアを保有する信用情報機関3社 ⁴ は、同スコアの住宅ローン向け価格を99セントに引き下げ、FICOと併せて買えば無料とした ³。9月3日、プルテ長官は2020年以降のFICO価格の1800%上昇を理由に、対抗スコアの利用をすべての貸し手に認めるよう両社に指示↗した ⁵。FICO株は9月5日、932.26ドルで取引を終え、1日で16.7%下落した ³。

この暴落は第一章だった。9月28日付の自社記事「FICOはなぜ1日で17%急落し、下げ続けたのか」で整理した通りだ。火曜、物語は3つの戦線で第二章に進んだ。

トランスユニオンは99セントの価格を2028年12月まで凍結↗した ⁶。ロケット・モーゲージは、対象となるすべてのローンでバンテージスコアを優先スコアに据えた ²。米連邦住宅管理局(FHA)は、バンテージスコアによる担保の受け入れを2027年1月1日に開始すると定めた ⁶。

堀は数式ではなく、価格表だった

月曜日に終わりを告げたのは、スコアの優劣を競う勝負ではなく、振り分けルールだった。このルールがあったからこそ、FICOは住宅ローンスコアの価格を2025年の4.95ドルから2026年には10ドルへ引き上げる↗ことができた ³。2026年6月期には、スコアーズ(Scores)事業の法人向け(B2B)収益に占める住宅ローン実行(オリジネーション)関連の割合が71%に達した。1年前は53%で、同セグメントは97%成長した ³。営業利益率は2026年1~3月期に58.2%に達し、2025年を通じては40%台半ばで推移していた ⁷。堀はもともと数式ではなく、価格表だった。

通行料を守るか、取引量を守るか

FICOの公表価格は、その両方の出口をすでに網羅している。直接ライセンスはスコア1回10ドル、または4.95ドル+成約(クロージング)1件につき33ドル。スコア10Tは99セントで、融資実行済みローン1件につき65ドルが加わる ³。

同社は「パフォーマンスに基づく」競争を支持し、スコア10Tを最も予測力の高いスコアと位置づける ⁵。10ドルの通行料を維持すれば、ボリュームは2028年まで固定された価格へ流出する ⁶。価格を下げればシェアを守れるが、市場が再評価の対象とみるのは58%の営業利益率だ ⁷。ドイツ銀行の底値シナリオでは、住宅ローン実行の5~6%を占めるロケット・モーゲージが、対象となるローンではFICOスコアを一切取得しないとみられる ²。

初の「本物の数字」は11月に

決着をつけるのは、スコアーズ(Scores)の住宅ローン実行(オリジネーション)関連の売上収益だ。次回の数字が判明するのは、FICOが11月に開く決算説明会となる ³。どれだけのボリュームが動き、10ドルという価格が生き残るのか。それを語れる情報源はまだない。価格表に開始日が設定されるまで、市場の再評価は続く。